中金：一季度公募基金股票仓位回升

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悉数公募基金中股票类资产占比回升。2019年第一季度A股市场一改颓势，在国内稳增进政策发力、信贷放量释放举止性，中美商业和谈整体进展相对顺利等身分影响下，A股领涨全球首要股市，上证综指一季度涨幅24%。股票市场的快速拉升带来公募基金大类资产设置的偏向性转变，本年一季度悉数公募基金股票类资产从客岁岁尾的1.56万亿元上升至2.04万亿元，增幅31%，占基金资产的比例从汗青底部的11%回升至14%。比拟之下债券和现金类资产的绝对规模虽未下降但增速显着放缓。

自动偏股型基金仓位回升近6个百分点，为近三年单季最大提拔幅度。从自动偏股型基金（一样股票型+偏股夹杂型）来看，股票类资产占比由客岁岁尾的78%显着上升至84%，持股市值从客岁岁尾的0.63万亿元回升至0.84万亿元，增幅34%。天真设置型基金的股票仓位比例在本年一季度也从44%显着提拔至55%。

自动偏股型基金治理人一季度相对增配食品饮料和农业板块。从自动偏股型基金本年一季度行业设置及重仓持股情形来看：

1） 中小市值公司重仓仓位有所提拔。中小板和创业板均有所提拔，中小板仓位提拔比例高于创业板，从客岁底的20%提拔至22%。

2） 偏粗俗行业重仓仓位提拔比例较大，尤其是白酒和农业。在消费预期回暖、高端酒扩张预期、外资流入等身分影响下，白酒板块一季度仓位显着提拔，五粮液一季度自动偏股型基金净增加85家，为增持家数最高的公司，贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒也位列基金增持家数前十。猪价上行预期持续拉升农业股行情，温氏股份、正邦科技等一季度也有较多基金增持。TMT板块除传媒范畴仓位略有下降外，通信、较量机、电子仓位均有所提拔。

3） 地产相对减仓。市场对地产政策预期频频，客岁第四时度仓位提拔幅度最为显着的地产板块本年一季度仓位下降。万科、保利地产自动偏股型基金一季度净削减家数最高。

4） 金融板块持仓分化。一季度保险板块依然受到自动基金治理者的青睐，中国安然仍是今朝自动偏股型基金持有家数最高的公司；但比拟之下银行和证券仓位比例有所下降，农业银行、华泰证券、扶植银行等自动偏股型基金一季度净削减家数较多。

本年一季度股市履历快速拉升后，市场整体估值已经修复至汗青均值四周。跟着经济和市场预期好转，政策基调也在发生微调。从上周末政治局会议传递的精神来看，将来泉币政策或者不会更宽松，但临时或者也不至于收紧，财务政策依然积极。在此配景下我们估计将来3-6个月市场涨幅将较一季度有所趋缓，但也不宜过于消极，在稳增进政策、减税降费以及将来潜在改造行动之下，盈利或者会有所苏醒。设置方面，我们建议把持视角要早年期的“自上而下”慢慢转移到更正视“自下而上”的择股，相符消费升级与财富升级趋势的龙头公司仍是建议存眷的重点。

本申报摘自：2019年4月22日已经发布的《公募基金2019年一季报回首：自动偏股型基金仓位快速回升》

王汉锋 CFA SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454

李求索 SAC 执业证书编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991