实控人被刑拘董事长被追逃：“啥热蹭啥”的恺英收集终于演不下去了

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作者 | 红桃Q

流程编纂 | 安安

近日，风云君在wind上看到了一则实时资讯：恺英收集晚间通知称，公司实际掌握人王悦眷属收到上海市公安局的《拘留通知书》，王悦因涉嫌操作证券市场罪被上海市公安局刑事拘留。

看到这则新闻，风云君马上菊花一紧虎躯一震。

风云君对这家公司对照熟悉，但因为各种原因早已不存眷这家公司良久了。打上公司代码，赫然显现的一系列公司实控人王悦失联、现任董事长金锋涉嫌操作股价被“网上追逃”、副总司理冯显超因涉嫌小我经济犯罪正在接管公安机关查询等等新闻。

固然我们都知道，我大A股各类奇葩事都有，见多了各类龌龊和不要脸的上市公司，也都对照习惯了。然则恺英收集这种胡搞乱搞，居然能被投资者看到“现世报”的，还真是对照少见啊。

其实，恺英收集（002517，SZ）借壳上市距今不外3年有余，自上市以来，恺英收集风光无限，业界传闻实控人几乎夜夜会所嫩模，现在却已身陷囹圄。

一、借壳上市后的岁月静好

2016年春天的一个下昼，坐标上海市闵行区陈行路2388号浦江科技广场3号楼3楼。

时值恺英股份刚作价63亿借壳泰亚股份上市。不愧是游戏公司，员工皆是俊男美男，煞是亮眼。整个办公情况看起来非常有朝气，一切都显得井然有致。

彼时的王悦，看起来那么年青年头，那么意气风发。32岁便走上人生巅峰，拿到了几多人求之不得的“永不退市+奉旨乞讨”的割韭菜派司，以66亿身价成功入选“2016胡润全球富豪榜”，此等荣耀是我等屌丝想都不敢想的。

而其时对公司及治理层的预期也是极好的。资源市场躺着不少僵化的上市公司，的确需要注入新颖的血液。

这位80后搂着会所嫩模、踏着五彩祥云而来，天然是为了拯救大量受吃力受难的韭菜，积善积德的嘛：公司并表昔时，营业收入即此后前的3.35亿元上升至23.39亿元，同比增进221.42%。昔时实现归属于母公司股东的净利润6.55亿元，一举扭亏为盈。

此后的三年，恺英似乎也交出了不错的“答卷”。

凭据恺英收集与泰亚股份签署的对赌和谈，承诺2015年至2017年预估净利润不低于4.6亿元、5.7亿元、7亿元。三年间，恺英离别实现归母净利润6.55亿元，6.82亿元、16.10亿元，“超额”完成了业绩承诺！

真恰是英雄出少年啊！

或许谁也不曾想到，如斯静好的背后，却产生着非常危机。

二、眼花凌乱的资源运作

有句话说，年青年头人太早成功并非功德。

年青年头，太早尝到了资源的甘甜，却尚未体味过资源的血腥。之后的那两年里，翻阅恺英收集的通知，看到的是一宗宗接连络续的资源运作。

兴许是背负业绩承诺的压力使然，也兴许骨子里本就激进。

（资料起原：wind）

经由收购浙江盛和、浙江九翎等与公司主业有协同效应的公司，恺英收集的确一度打造了一系列诸如《蓝月传奇》、《梁山传奇》、《全民事业》、《王者传奇》等炙手可热的爆款页游和手游，分发买卖收入也一度涨势喜人。

即使在游戏行业遭遇冰封的2018年，据公司年报流露，这两家收购公司仍离别进献利润3.16亿、0.97亿，2018年业绩承诺均超额完成。

要知道，游戏行业本就是市场上的重点炒作概念，初尝资源市场利益的恺英收集怎会就此知足？立即起头结构各大热点炒作概念。

在2017年年报中，公司流露其起头涉足区块链、互联网金融、消费金融等范畴。申报期内投资了上海暖水、上海翰惠等6家小贷公司，成立区块链事业部，并投入百人手艺团队致力于区块链产物的斥地和应用。

而那两年，上市公司涉足p2p是非常时髦的事，内行业暴利之下，一多量上市公司扎堆跻身p2p网贷行业。很快，迎来了p2p网贷行业风险爆发周期，好多上市系..也难逃厄运，诸如中国翡翠行业第一股的东方金钰也是以深陷债务危机。

当然，着何尝又不是一场轮回呢？

于是，我们看到恺英收集在2018年年报的主业描述中已缄口不提消费金融、互联网金融买卖。更是以1.95亿让渡了宁波恺英互联网小额贷款有限公司65%的股权，从而损失掌握权不再纳入归并报表局限。并对17年投资的两家小贷公司全额计提历久股权投资减值预备。

令人赞叹的是，除P2P、区块链以外，公司所涉行业还有大数据、全景相机、VR/AR、体育、影视、传媒、风险投资等等，几乎完成A股热点概念的全线结构，确保A股市场无论炒作什么概念都和恺英收集有关。

纵观恺英2015年至今的年报，所列投资参股公司list都让人有种乱用渐欲迷人眼之感。概念炒作、抬升股价，都是恺英收集离不开的话题。而传闻，本次实控人、公司高管等涉嫌操作股价也与此前频仍资源运作有关。

三、业绩骤然下滑与高额商誉之殇

（资料起原：公司年报）

在三年业绩承诺“完成”之后，公司业绩显现了持续滑铁卢。凭据公司年报，2018年实现营业收入22.84亿元，比上年同期削减27.13%，归属于上市公司股东净利润2.97亿元，比上年同期削减89.17%。

若是说2018年系受到外部身分以及计提减值预备的影响，那2019年游戏版号已恢复正常发放，公司2019年一季度业绩却仍未扭转颓势，净利润同比下降64.19%。

凭据2019年一季报中公司作出的经营业绩估计，2019年1-6月归属于上市公司股东的净利润更改幅度将达-70%至-56%。公司对此注释是部门已上线游戏进入生命周期末期，游戏流水降低。

我们列举同业业几家公司部门2019年一季度、2008年年度数据来尴尬比。

（资料起原：wind）

没有对比就没有危险。我们看到尽管游戏行业政策收紧，但2018年度上述可比公司仅恺英收集一家营业收入同比增进率为负，看来公司的注释并不那么站得住脚。

在公司2017年营业收入增进15.2%归母净利润井喷式增进136.19%面前形势一片大好的情形下，面临2018年的业绩骤降公司随便注释两句就把我们糊弄曩昔了。

风云君发现，公司2017年营业收入增进15.2%，而营业成本和发卖费用却都诡异地都削减了，不禁让我们对业绩承诺当头的收入成本费用切实认时点有些迷惑。

公司对18年业绩下滑的另一归因，为申报期内对历久股权投资、可供出售金融资产以及应收账款均计提了减值。在本年上市公司集体商誉大洗澡的配景下，公司天然也不克放过对商誉计提减值的好机会，2018年共计提减值3.57亿。

而比拟2018年大幅计提减值预备，公司2017年仅计提减值预备1348.44万元。

仅仅一年时间，那么多资产都发生了质的转变，究竟是上一年度为冲业绩减值计提不充裕照样治理层投资治理能力太弱呢？照样一切不外是一场闹剧呢？

此外2017与2018的大幅差距，除上述原因，还有公司2017年的高额投资收益。2017年的投资收益非常有意思，这是经由多次生意分步实施企业归并购置日之前持有的被购置方股权按购置日公允价格从新计量确认投资收益的精良案例。

昔时公司因浙江盛和的分步归并确认了投资收益3.86亿。

对游戏行业来说没有持续的爆款，公司已上线游戏进入生命周期末期，如后期没有卖座的新游戏上线则会直接影响企业持续经营能力。当然，我们也存眷到自18年起研发费用的翻倍增进，只能将进展依靠于公司尽快打造出新的爆款游戏以降低上述持续经营风险。

此外，我们发现即使公司已在2018年计提了商誉减值，但今朝公司商誉仍高达29.51亿，占公司归母净资产的61.43%。若盈利仍连结现有预期，则与商誉减值相关的风险极高。

更恐怖的是，据公司5月10日的年报业绩解说会，公司透露仍将积极追求外部资源或优质标的资产，进行有协同效应的财富收购和企业兼并。我们也很等候见证公司将来商誉络续立异高的事业。

风云君还存眷到公司所涉诸多诉讼风险，最惹人饮茶注目的当属2017岁尾腾讯就手游“阿拉德之怒”著作权侵权、不合法竞争事项对恺英收集提告状讼一案，直接导致该上线后月均流水1.5亿的手游火速下架，对公司业绩造成重大影响。

此外，还有韩国娱美德、传奇IP对公司及其子公司一系列的诉讼与仲裁也在持续升级发酵中。

公司信息流露也让人摸不着思想，凭据福建证监局对恺英收集接纳责令纠正办法的决意[2017]18号，公司存在主要合同、管帐政策调换、重大事项、对外理财投资未实时履行信息流露义务的情形。

熟悉上市公司信披的都知道，一家上市公司有如斯之多的主要信息未实时流露非常少见，而对投资者或者造成的损失也无法估计。

四、关于股权质押..的老套路

（资料起原：公司通知）

风云君大略统计了下，自2016年2月公司刚完成借壳上市起便发布了第一笔股权质押通知，截止今朝，已一连发布60余份股东质押及解质押通知。

这是什么概念呢？就是一连40个月以来每月平均一至二份通知的节奏。

而凭据公司2019年一季度申报，公司前两大股东亦都是公司创始人的王悦和冯显超持有的公司股份已几近100%质押，且部门已被司法冻结。

创始人上市后便如斯急于..，不知韭菜们服不服气。

在大股东质押比例如斯之高、且2016年至今A股市场波动较大的情形下，我们也不禁对上市公司频仍资源运作的念头发生猜忌。下图黄线为2016年至今的深成指，另一条则为恺英收集同期股价波动。

从上图我们能够看到，公司肇端部门股权质押在高点，股价在履历下行放缓后，于2017岁尾达到近三年最岑岭值，之后公司股价便一路下跌，走势大幅弱于深成指。

而时代市场疲软股价持续下跌，接连有上市公司大股东达到平仓线急需资金补仓，而其时又恰逢资金谎，使得好多上市公司大股东举步维艰。

恺英这两位股份几乎悉数质押的创始人股东想必也对公司股价上涨的诉求非常强烈吧？

能够想象获得在股价下跌时代一路增加质押股数一路千方百计维护股价一路补包管金直至股权被冻结的心路进程。

五、一场令人提心吊胆的连环大戏

自2018年3月公司发布通知称公司实际掌握人王悦失联至本次刑拘通知已逾400天，在这失联的400天不知道在主人公身上发生了如何惊心动魄的故事。

而无论是此前失联亦或是现在刑拘通知，公司都淡定透露其已不再担当公司任何职务，未对公司正常运营发生影响。

真TM不知道公司要老板还有啥用。

让人哭笑不得的是，公司于2019年3月完成董监嵬峨换血，录用金锋师长为新任董事长，聘用冯显超师长为公司副总司理。

而此后不久，便显现了现任董事长金锋涉嫌操作股价被“网上追逃”，副总司理冯显超因涉嫌小我经济犯罪正在接管公安机关查询的新闻。

要不你们再出来通知一次，“这两位如今也不在公司任职了，不会对公司正常运营发生影响”？

你们割韭菜能够，然则好歹尊敬一下韭菜的智商好吗？让他们死的时候安详一点，这岂非不是做人最起码的善良吗？

若是上述嫌疑最后均被确认，那几乎涉及整个上市公司治理层的集体道德缺失，不知道有没有让这届股民害怕到哆嗦。

但我们相信跟着证券市场的慢慢规范，监管机构对违法违规行为袭击的力度慢慢加大，此类事件发生的几率会慢慢减小，中小投资者好处会获得更好的珍爱。

而在上市公司层面，不知现有那些已处于生命周期末期的游戏产物“尚能饭否”，进展经此教训，公司能尽快不乱公司治理层，少一点套路，多一点朴拙，把精神更多地集中在主业经营上，尽快研发出新的爆款游戏以打造盈利增进点。

资源市场从来不缺故事。我们看过年青年头富豪在这里起飞又陨落，也看过..湖在这里败走又崛起。

每个故事都似曾了解却又各有分歧。

END