人民币汇率弹性增强发挥自动稳定器功能

2019-12-11 05:24:14

[转载出处：www.ii77.com]

2019年以来，人民币汇率双向浮动特征显着。前三季度，人民币对美元汇率整体波动幅度较大，波动区间为6.68至7.17，前三季度，人民币对美元汇率中央价年化波动率为2.98%。

2019年8月5日，受中美商业摩擦升级影响，人民币对美元汇率冲破了7元，不外，人民币对一篮子泉币持续连结不乱和强势。央行发布的《2019年第三季度中国泉币政策执行申报》透露，人民币汇率在市场力量鞭策下“破7”，施展了主动不乱器感化。人民币汇率以市场供求为根蒂双向浮动，在合理平衡水平上连结了根基不乱。

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“2019年，国际情况的不确定性和不不乱性上升，人民币显现必然水平的波动、承受了必然水平的贬值压力并不新鲜。在以市场供求为根蒂、参考一篮子泉币进行调节、有治理的浮动汇率轨制下，当前中国外汇市场运行平稳，境外资源流入增加，外汇贮备规模连结平稳，人民币篮子汇率在全球泉币系统中示意稳健。”交通银行首席经济学家连平透露，从某种意义上讲，人民币的波动加大是合理的，这种波动是人民币汇率弹性机制的具体示意，是弹性汇率机制应对外部冲击的合理回响。

“破7”不改人民币汇率不乱预期

人民币对美元汇率“破7”，是本年金融市场上的大事之一。但此次“破7”可谓平稳“破7”，市场预期连结平稳，不少市场人士将其视为“预料之外、情理之中”的转变。近年来，跟着人民币汇率市场化形成机制的完美，外汇市场对于波动的适应性增加，市场主体日趋成熟，这为此次“破7”之后市场连结平稳预期打下了坚韧的根蒂。

同时，近年来，央行在应对外汇市场波动方面储蓄了雄厚的经验和足够的政策对象。2019年，中国人民银行先后在香港成功刊行了11期共计1400亿元人民币央行单子，竖立了在香港刊行央行单子的常态机制。

此外，央行也开展了充裕的市场沟通和预期指导。人民币汇率“破7”后，央行有关负责人在答记者问时指出，“这个‘7’不是岁数，曩昔就回不来了”。

2019年9月以来，美联储两次降息，美元指数走低，加之市场对中美经贸商洽预期改善，市场风险偏好上升，人民币对美元和对一篮子泉币汇率小幅升值。11月5日，中期假贷便当把持（MLF）中标利率下降5个基点，提振了市场决心，离岸和在岸人民币对美元市场汇率先后升破7元，汇率双向浮动特征显着。

“在商业摩擦等不确定身分存在的情形下，人民币汇率形成机制必然要走市场化道路，因为谁也不知道公允价格是几多，需要市场索求。那么，就要许可人民币有更高的波动性，提高市场分派的有效性，以抵当一部门商业摩擦带来的不确定性冲击。”德意志银行大中华区宏观策略剖析负责人刘立男说。

不将汇率对象化 不搞竞争性贬值

“人民币汇率市场的波动反映出结售汇形势的复杂多变。”中国银行发布的《中国经济金融瞻望申报》认为。

前三季度银行结售汇差额除去1月份和5月份之外均为负值，但银行代客远期净结汇与上年比拟连结上升态势，9月份同比上升了51.67亿美元，人民币贬值预期获得有效释放。汇率在“破7”之后有所企稳，从8月份以来，银行结售汇逆差幅度持续减小，9月份银行结售汇逆差仅为34.37亿美元。结售汇数据的改善首要是因为资源与金融项目结售汇顺差显现大幅增加，尤其是证券投资净流入规模前9个月累计增加较多。

在国际收支方面，2019年前三季度，我国经常账户顺差9822亿元。“经常账户有一些小的顺差，资源账户有一些小的逆差，总体抵消，国际收支总体均衡。如许中央银行既不消购置外汇来防止人民币升值，也不消大幅度售出外汇来撑持人民币。”渣打银行董事总司理、北亚和中国区首席经济学家丁爽透露。

在外汇贮备方面，截止2019年11月末，我国外汇贮备规模为30956亿美元，较岁首上升229亿美元。

央行行长易纲近期揭橥文章指出，汇率市场化改造取得显著成绩，国际收支更趋均衡，中国人民银行已退出常态化干涉，人民币汇率的市场化水平宁弹性显著提高，在国际泉币系统中连结了不乱地位。易纲强调，人民币汇率是由市场供求决意的，我们不将汇率对象化，也毫不搞“嫁祸于人”的竞争性贬值。

金融市场开放为汇率供应新撑持

“短期内国际收支相对连结均衡，首要是中国扩大金融市场开放带来的资源流入起到的撑持。”丁爽说，这也将为人民币汇率连结不乱供应撑持。

2018年以来，中国加速金融市场开放历程，扩大外资准入与买卖局限，进一步明确“熊猫债”政策框架，沪港通、深港通额度提拔，沪伦通开通，人民币原油期货挂牌生意，作废QFII和RQFII投资额度限制，尤其是A股和中国债市离别纳入国际指数，进一步增加了人民币资产设置的吸引力。值得注重的是，在全球负利率资产扩容配景下，中美10年期国债收益率的利差持续扩大，中国资产相对收益率上升，国际投资者增持境内金融资产的意愿和金融资源流入的便当度都在上升。

凭据央行流露的数据，本年前三季度，境外投资者增持境内债券和资金经由沪股通、深股通净流入境内股市合计约6000亿元。

“人民币国际化的过程实际上就是中国的金融市场融入全球金融市场的过程。”刘立男说。丁爽透露，在人民币国际化水平影响身分中，实际上汇率水平仍然起到必然感化，因为人民币还不是完全可自由兑换的泉币，而世界首要贮备泉币一样是可兑换泉币。所以，在这种情形下，人民币的币值和它的波动性，对于它在国际上的接管度照样非常主要的。

瞻望2020年，《中国经济金融瞻望申报》认为，固然中美商业摩擦依然存在必然不确定性，但其对金融市场的影响正在削弱，再加上全球金融资源看好中国，境外投资者增加持有境内金融资产，将来人民币汇率利好身分显着增多。

作者：李国辉
编纂：杨晶贻
邮箱：fnweb@126.com
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