晨会1211｜通胀再创年内新高

诸建芳｜中信证券首席经济学家 [原文来自：www.ii77.com]

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宏观｜通胀再创年内新高，工业品通缩压力有望削弱：11月物价数据点评

11月CPI同比增进4.5%，固然逐渐环比走低，但基数助推食品价钱再立异高。非食品价钱和焦点通胀持续低迷，构造性通胀逻辑连结不变。仍维持通胀高点在来岁1季度的判断，泉币政策或在2季度再度开启边际宽松空间。工业品价钱同比负增进有所收窄，将来短期内需求端好转或促使工业补库存，工业品通缩压力有所缓解。

宏观｜融资面还将持续小幅回暖，助力“稳增进” ：11月金融数据点评

11月全月新增信贷1.39万亿元，新增社融1.75万亿元，社融增速10.7%，M2同比增速8.2%，整体信贷总量略超市场预期，但相符我们月初的前瞻判断。我们认为企业中历久贷款增速已逐渐步入回升通道，而将来一段时间社融和信贷总量均有望持续连结“量”层面的撑持，助力“稳增进”。

肖斐斐｜中信证券银行业首席剖析师

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银行｜逆周期下的稳：11月金融数据点评

11月社融示意略高于市场预期，反映了逆周期政策的针对性与有效性，后续相机抉择的宏观政策有望确保信用扩张持续在合意局限。

风险身分：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化。

徐涛｜中信证券电子行业首席剖析师

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电子&新材料｜COC/COP光学材料：存眷光学成长带来的国产光学材料投资机会

历久看好光学风雅向，以及在材料国产化配景下国内企业实现要害光学材料从0到1的冲破带来的投资机会。介绍舜宇光学，建议存眷已经结构透亮光学材料的阿科力，以及已经具有电子材料市场或贮备的优质材料企业如金发科技、普利特、沃特股份等。

风险身分：粗俗出货低迷；3DSensing/三摄渗透迟缓；模组毛利率下行；COP膜对TAC膜的庖代低于预期。

传音控股（688036）：

非洲手机之王，强壁垒、稳增进

传音为非洲手机之王，并开发印度等其他新兴市场。公司在产物、发卖、运营等维度深度内陆化，修建较强竞争壁垒。陪伴新兴市场手机渗透率持续提拔、新开发区域市场份额上行，叠加功能机向智能机转换带来的均价提拔，我们看好公司业绩增速。此外，数码配件、家用电器及互联网打开将来更大增进空间。首次笼盖赐与“买入”评级。

风险身分：汇率波动导致大额非经常性损失的风险；国内品牌出海导致新兴市场手机行业竞争加剧的风险；移动互联网买卖不及预期带来估值下行风险等。

陈俊斌｜中信证券制造财富首席剖析师

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汽车｜车灯：黄金赛道，唯专不破

车灯是“自带流量”的黄金赛道，我们复盘了小糸建造所曩昔10年股价涨幅11倍的焦点原因：1）研发领先享受产物升级盈余；2）鞭策全球化打破成长天花板；3）专注车灯络续提拔经营能力。跟着行业款式趋平，优质企业有望借重快速成长。首次笼盖赐与行业“强于大市”的评级，介绍重点存眷：华域汽车、星宇股份、科博达。

风险身分：全球汽车销量增进不及预期；行业竞争加剧；产物升级不及预期；全球买卖拓展不及预期；国外买卖经营不及预期。

薛缘｜中信证券食品饮料行业首席剖析师

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贵州茅台（600519）：

旺季提前放量，平稳切换迎新年

公司提前放量，望有效成家旺季需求、合理掌握价钱、果断推进渠道厘革。瞻望将来2年，公司具备稳健量增根蒂和提价潜力，望维持稳健增进，焦点资产价格凸显，可看长做长，维持“买入”评级。

风险身分：高端酒景气不及预期，产能瓶颈。

明明｜中信证券首席FICC剖析师

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固收｜信视角看债：永续债现状若何？

永续债市场近期显现两个首要转变，首先是次级企业永续债起头增加，首要与永续债管帐新规执行趋严有关，其次是银行永续债刊行人下沉至城商行，中小银行增补资源渠道拓宽。永续品种利差持续下行，但仍处于较高的汗青分位数，有持续结构的空间，不外应小心到期岑岭下的传导风险。

风险身分：市场资金面显现收紧，信用分层持续恶化，资金传导不畅导致再融资难度加大等。

固收｜央行还需要持续宽松吗？

连系我们对12月6日政治局会议的点评《债市启明系列20191209-【政治局会议的六概略点】三大义务叠加下的政策取向》，2020年我国面临着完成提防化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大义务的压力。是以泉币政策与财务政策的亲切合营是为完成三大义务保驾护航的主要手段。

汪浩｜中信证券家电行业首席剖析师

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家电｜11月大促，空调线上增速靓丽

家电行业历久量价稳健提拔确定性较高，中短期考虑周期影响身分正在筑底回升，尤其是地产完工、库存+天色压力改善，厨电、空调等板块受益较大。连系板块估值较为合理，部门周期性较强的公司估值更是低估，重点介绍：1）压力高点已过，经营节奏兑现的海尔智家、格力电器、美的集体；2）完工+精装房盈余已至的华帝股份、老板电器、欧普照明等，建议存眷海信家电。

风险身分：原材料价钱上行；地产调控趋严；智能化低于预期。

陈俊斌｜中信证券制造财富首席剖析师

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汽车｜产量增速转正，重卡再超预期：11月销量点评

2019年11月汽车销量245.7万辆，同比-3.6%，相符市场预期；产量259.3万辆，同比+3.8%。个中，乘用车销量同比-5.4%，同比降幅收窄0.4个百分点；重卡销量同比+13.8%，再次超预期。

风险身分：乘用车消费需求回暖不达预期；消费鼓励政策落实不达预期；新能源汽车推广不及预期。

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