晨会0710｜陆股通交易机制升级

裘翔｜中信证券策略剖析师 [原创文章：www.ii77.com]

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策略｜陆股通生意机制升级 料将吸引更多外资

7月9日，港交所公布将于7月10日推出SPSA集中治理（Master SPSA）办事，进一步升级北向渠道的生意轨制。2015年推出的SPSA办事仅解决了外资客户挂出卖单时必需提前将股票转移至券商指定托管行（pre-delivery）的问题，而本次推出的SPSA集中治理办事则会实现北上的综合生意机制（Omnibus trading mechanism），与欧美股市的生意模式接轨，提高北上卖单的生意监控效率，轻易在管规模更大的国外资管机构生意A股，这也是包罗MSCI在内的国际指数公司考虑进一步提高A股纳入权重因子的主要考量身分之一，为将来吸引更多外资机构介入A股夯实根蒂。

风险身分：基于托管数据测算不克反映国外机构净买入的实际规模；基于托管机构数据的分类不克完全对应背后机构的实际资金属性。

诸建芳｜中信证券首席经济学家

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宏观｜五维度评估我国泉币与金融情况：中信金融前提指数的构建及其政策研判 

我们构建了一个包罗五个维度在内的中信金融前提指数（CSFCI），这一专有指标使我们可以将普遍的金融变量汇总为一个综合的统计指标，并由此对当前的金融状况予以评估。我们认为，CSFCI指数的竖立可以匡助投资者更为客观和周全地对每一个时期的金融与泉币情况进行评估。而CSFCI指数自己也具备必然的前瞻性和指引性，这将能匡助投资者更好地把握整体宏观经济的细微转变。

宏观｜PPI底部回升所带来的宏观根基面积极旌旗：6月物价数据点评

6月CPI同比增速较前值小幅回升0.1个百分点至2.5%，根基相符预期。个中受猪价和菜价短期回升带动，食品价钱环比上涨0.2个百分点。非食品价钱环比下降0.1个百分点。近两个月通胀转变有限，也并不克反映出根基面走势，首要波动依旧来自于食品价钱的转变。PPI底部回升，同比增速由上月的-3.7%上升至-3.0%，环比增速0.4%，黑色、有色、石油石化财富链相关价钱环比均正增进，工业生产需求端的持续回暖为价钱上涨供应了有效撑持。

徐涛｜中信证券电子行业首席剖析师

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消费电子｜迎苹果财富链高确定性， 看好一二线消费电子白马：Q3投资策略

我们看好将来消费电子行业景气宇逐季上行。手机端，iPhone Q2降价促销结果超预期，估计Q3老机型加单、Q4迎来新机热卖，2021年5G新机有望带动换机潮；可穿戴方面，TWS耳机行业维持高增进，苹果端新机估计作废有线耳机，将来或将搭售，有望带动耳机销量进一步上行；手表端，健康功能确立，2021年有望加快；AR/VR则有望在2021年后迎来行业爆发。

风险身分：全球疫情持续时间拉长影响粗俗需求，宏观情况及列国政策转变，粗俗需求不及预期等。

明明｜中信证券FICC首席剖析师

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固收｜若何从泉币政策看债市订价？

近期债市大幅调整，股市强势情绪对债市的负面冲击，已经使10年期国债收益率起头逐渐离开根基面，提前达到3%。债市超跌的同时，机会也会提前降临。那么，长端利率在一段时间以内或许情绪冲击事后该当若何订价呢？我们进展从泉币政策的角度出发，来商议政策“合意”的长短端利率。

肖斐斐｜中信证券银行业首席剖析师

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银行｜第三方支出：开发蓝海，深耕存量，升级模式

我们认为，支出机构将来时机在于：1）开发蓝海，强化财富支出和跨境支出结构；2）深耕存量，强化C端流量向高毛利金融买卖的“二次引流”；3）升级模式，从静态买卖转向动态数据挖掘，推进征信、数据科技、企业SaaS等多元“智能”产物。

弓永峰｜中信证券电新行业首席剖析师

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能科股份（603859）：

国产数字孪生实践者加快起航

公司是国内稀缺的数字孪生实践者，具备国产物牌、数字孪生软硬实力、顶层架构能力三大优势，有望充裕受益于制造业数字化转型加快和国产替代海潮，在蓝海市场中脱颖而出，估计2020-2022年净利润为1.26/1.77/2.42亿元，赐与公司45x PE，对应 2021年方针价57.17元，首次笼盖，赐与“买入”评级。

风险身分：市场竞争加剧，客户拓展不及预期，粗俗数字化转型不及预期，国产替代历程迟缓。

陈聪｜中信证券基地财富首席剖析师

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绿城办事（02869.HK）：

品牌联盟初起步，增值办事再加快

公司股本发生转变，我们参考公司外拓节奏，项目盈利水平，赐与公司2020/2021/2022年0.21/0.28/0.37元的EPS展望。我们果断看好公司首创的品牌联盟策略，并认为这是今朝室庐物管公司突围成长的最佳路径。我们赐与公司2021年40倍PE，即12.45港元/股的方针价钱，维持公司“买入”的投资评级。

风险提醒：品牌联盟是行业新生事物，中奥抵家只是公司构建品牌联盟的初步测验，将来成功与否有待进一步考查。例如，增值办事事实可否在中奥抵家在管项目顺利规模化落地，并为公司带来增量利润进献，则有待视察。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席剖析师

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宁德时代（300750）：

业绩、估值商量

宁德时代7月8日收盘市值达到4360亿元，在3个月时间内市值接近翻倍。我们认为公司当前表观业绩显着偏稳健，估计2020/2021年财报归母净利润54/70亿元，若是采用行业可比的管帐政策方式，实际“行业可比”的利润估计约为89/112亿元（离别比财报值高+35/42亿元）。若是赐与2021年112亿元对应40倍PE，则公司估值接近4500亿元，当前市值有其合理性。若是进一步考虑公司在2025年今后储能市场更大的结构空间，内涵价格则更高。持续介绍，维持“买入”评级！

风险身分：粗俗新能源汽车销量不达预期；动力电池价钱下行超预期；原材料价钱波动；手艺路线厘革等。

欣旺达（300207）：

发布员工持股规划，彰显久远成长决心

我们估计公司2020/2021/2022年净利润离别为8.76/13.73/17.59亿元，对应EPS展望为0.57/0.89/1.14元，现价对应2020/21/22年PE为38/24/19倍，公司短期业绩受国表里疫情影响，但中历久看，消费类买卖受益于5G手机换机潮以及电芯自供比例提拔等身分，估计将维持高增进；动力类买卖与雷诺日产合作进一步深化，估计将来将有新客户拓展，有望成为公司新的增进极，维持“买入”评级。

风险身分：消费电芯自供率不及预期；动力电池产能投产不及预期；客户拓展不及预期。

盛夏｜中信证券农林牧渔行业首席剖析师

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湘佳股份（002982）：

活禽拖累业绩，冰鲜持续高增进

冰鲜鸡主营买卖连结高速增进，商超渠道稳步扩张，团购渠道放量，公司全年业绩有望连结高增进。2020/2021/2020年EPS估计为2.97/3.83/4.80，方针价153元，维持“买入”评级。

风险身分：养殖疫病爆发、天然灾祸、政策鞭策不及预期等。

策略聚焦 06-14｜国外风险复兴，扰动市场情绪

策略聚焦 05-31｜平衡状况下的构造再均衡

策略聚焦 05-24｜政策方针仍在，外部风险有限

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