晨会0209｜合适的利率是多少？

明明｜中信证券FICC首席剖析师

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固收：合适的利率是几多？

在谈及下一步降准和利率下调的空间时，央行泉币政策司司长孙..透露，当前利率水平是合适的。那么，事实几多的利率水平能够被界说为“合适”是一个对照值得商议的话题，本文首要从历久的中性利率和短期内政策合意的利率两个维度来商量所谓“合适”的市场利率水平。凭据我们估算，今朝10年期国债收益率的合适区间或在3%-3.3%。

许英博｜中信证券科技财富首席剖析师

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前瞻：软件SaaS企业估值的锚在哪里？

近年来美股软件SaaS企业估值水平持续抬升，今朝板块PS（NTM）已达到15X，板块估值锚在哪里，是市场当前极为疑心，亦需解决的问题。长周期汗青数据回溯显露，美股SaaS板块的估值订价逻辑并未跳脱传统的财务剖析框架，FCF一向是板块焦点的估值存眷指标。早期高速增进企业，营收增速对股价影响最为显着，进入不乱增进阶段、从传统软件转型SaaS阶段企业，FCF是焦点的股价影响身分，同时市场长端利率等宏观身分亦会影响板块估值水平。陪伴全球企业云化、数字化历程持续推进，我们判断软件SaaS仍将是将来5~10年科技范畴最值得存眷的财富偏向之一，美股、国内市场均是如斯。我们建议持续存眷美股优质的一线SaaS龙头企业，以及国内市场快速向SaaS进行转型的头部软件厂商，以及一级市场的投资机会。

风险身分：宏观经济超预期下行风险；企业IT支出大幅萎缩风险；数据隐私、信息平安风险；行业竞争吵续加剧风险；企业焦点手艺、市场人员流失风险等。

李超｜中信证券有色&钢铁行业首席剖析师

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厦门钨业（600549）：

发力新能源材料与永磁电机的制造业俊彦

公司是国内最大的正极材料企业，重点结构稀土磁材和电机，硬质合金和高端刀具等高附加值买卖。公司是独一具备新能源材料和永磁电机买卖的进步制造业俊彦。2021年公司主营买卖料将迎来量价齐升的景气周期，赐与公司2021年5.6倍PB估值，方针价33元，首次笼盖并赐与“买入”评级。

风险身分：主营金属品种价钱下跌的风险，动力电池手艺路线转变的风险，新建产能释放不及预期的风险。

陈竹｜中信证券医疗健康财富首席剖析师

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山东药玻（600529）：业绩有望提速，一类瓶引领高增进

打针剂一致性评价审批显著加快，一类玻璃瓶将快速替代传统玻璃瓶。公司一类模制瓶放量确定性较强，一类拉管手艺进度国内领先，抗生素模制瓶发卖慢慢恢复，2020Q4及2021Q1业绩有望提速。预灌封求过于供，估计2022年产能超2亿支。维持“买入”评级。

风险身分：一类玻璃瓶放量不达预期；上游原材料及环保成本上升。