华峰测控——全球市场的挑战者，中国芯路上的“印钞机”|全景云调研

2020-11-21 15:18:00

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27年手艺沉淀，终于迎来舞台？

2020年，中国大陆半导体设备市场逆势增进，财富链内移，拉动国内测试设备需求加快提拔。历经27年专注半导体主动化测试系管辖域的华峰测控，已然是国内最大的半导体主动化测试系统本土供给商，也是为数不多进入国际供给商系统的中国厂商。

上海证券生意所结合全景网配合推出“科创引领立异驱动——科创板上市公司‘云走进’华峰测控”暨全景云调研稀奇节目，带投资者深入认识测试设备国产替代需求最直接的受益者——华峰测控。

科创板上市公司“云走进华峰测控”暨全景云调研

半导体测试——芯片上市前的试运行站

被普遍应用于较量机、智妙手机、汽车电子、工业电子、人工智能等行业的半导体，是现代工业的“大脑”。半导体财富链上游为半导体材料与设备；中游包罗设计、制造、封测三大环节，集成电路为中游焦点产物；粗俗则是各应用行业，包罗较量机、汽车电子、工业电子、人工智能等等。

个中测试是集成电路制造的要害环节，就像是工场生产线上的品质监控，贯穿戴设计、制造、封装三大生产过程。包罗首先在集成电路设计过程中，对晶圆样品和集成电路封装样品进行有效性验证，以包管相符规格要求。其次，在晶圆制造过程中，测试晶圆片上每颗晶粒的有效性，削减后续封装和测试的成本。最后在在芯片封装完成后，对电路制品进行功能及不乱性测试。

“半导体测试设备首要是包罗测试机、探针台和分选机，个中探针台和分选机是一种机械主动化设备，雷同于一种机械手臂，感化是把晶元和芯片放进测试机进行测试，而半导体测试机是一种软硬件集成的如许一种设备，它完成的是对芯片功能的测试，也就是测试机对芯片发出旌旗，芯片赐与一个反馈的旌旗，测试机就凭据芯片反馈旌旗来检测芯片功能是否无缺，芯片所有的测试功能都是在测试机上完成的，测试机是一种综合性非常高的设备。”长江证券机械行业高级剖析师倪蕤在全景云调研直播间，对测试设备工作道理进行讲解。

随后，华峰测控副总司理兼董秘孙镪增补道：“封测阶段就相当于将芯片安装到机械里面一般的体式去测试它，之后芯片机能、应用傍边显现的问题，就会在封测机械里施展出来，这也就是我们机械首要的功能和意义地点。我们不光会把这些所有参数测出来，最后还会形成一个量产，进行全主动测试，一个芯片必需经由这道环节才能真正进入应用阶段。”

作为芯片应用前的主要环节，国内封测企业正活着界巨头垄断中进行突围。

27年专注下的垄断突围

“泰瑞达、爱德万，一家..的上市公司，一家美国的上市公司，他们已经成立了快要60年的时间，是陪伴着他们本土集成电路财富敏捷成长起来的，今朝在全世界处于相对垄断的地位，尤其是在高端SOC、CPU等芯片测试范畴，他们更是处于绝对垄断地位。而在国内，今朝我们华峰测控算是最大的一家集成电路测试设备制造企业，在模拟和数模夹杂类的产物上，我们已经达到了国内的最高水平，在手艺水平上、产物应用以及不乱性上已经达到了最高水准，跟国际上最进步手艺相差无几，所以我们可以很快的在国内是实现了国产化的替代。”说起当前行业竞争款式，孙镪谈到。

作为27年都在扎根手艺研发的华峰测控，正在络续测验打破这种国际巨头垄断的局势。早在1993年，华峰测控就是在前身为航空航天工业部第一研究院部下的北京光华无线电厂出资下设立，是国内最早进入半导体主动化测试设备（ATE）行业的企业之一，一向聚焦于模拟和夹杂旌旗测试设备范畴，粗俗客户首要集中在集成电路设计、晶圆制造、封装测试等范畴。

几乎悉数都是专业范畴出生的治理层，使得华峰有专注于半导体主动化测试系管辖域的基因。据认识，公司创始人孙铣是国内模拟测试手艺资深专家；公司董事长郑连营及蔡琳、孙镪等高管均身世自知名大学的机械、电机相关专业。

公司也从早期自立研发的STS 2000系列测试系统就起头，各系列产物普遍应用于航天、航空、电子、核工业、船舶、铁路等要害范畴。公司于2003年进入集成电路测试机范畴，依托自立研发，成功斥地出STS 8200系列测试机产物，终于打破国外垄断。

今朝公司的产物首要包罗STS 8200系列和STS 8300系列，不只实如今大陆区域批量发卖，中国..、美国、欧洲、韩国、..等境外半导体财富蓬勃区域也都能见到公司的产物。截止2020年9月，公司STS 系列测试机全球发货总台数冲破3000台，浮动源FOVI单板累计发货跨越10000块。

并且2018年研发出来的STS 8300..，将所有测试模块装在测试头中（All in One），具备64工位以上的并行测试能力。“对于测试时间较短的芯片来说，能够经由多工位来实现测试效率的提拔，64工位并行测试意味着，好比本来100毫秒只能测一颗芯片的情形下，如今能够同时测64颗芯片，测试效率大幅提高。”孙镪进一步注释到。

就是如许可以测试更高引脚数、更多工位的模拟及夹杂旌旗集成电路，是公司将来重点成长的手艺..，今朝已获得中国大陆、中国..和美国客户的订单。

图/全景云调研

“每个公司都邑有一个对照长的孤寂期，谁人阶段利润欠好，存眷水平也不高。我们27年中有十几年就是这么踏扎实实静心研究过来的。”面临镜头，华峰测控副总司理兼董秘孙镪回忆道。

并且，现现在的华峰测控，依旧对峙以手艺研究为公司绝对重心，并配备完美的研发系统，陆续领跑态势。

研发系统撑持专利池贮备充实

“集成电路财富并不是一夜暴富的行业，是必然要经由长时间经验、手艺储蓄才能做到最好的一个行业。”谈及行业特点，孙镪向全景云调研透露。高级剖析师倪蕤也认为，因为芯片设计公司决意采用某种半导体的测试设备来测试本身的芯片，他们就会去影响粗俗的晶圆厂、封测厂来采用这种测试设备。所以整个半导体财富，稀奇是设备行业的成长，是必然要陪伴着财富一步一个脚迹成长起来的，弯道超车的这种或者性相对对照小。

随后追随孙镪的脚步，全景云调研来到华峰测控的测试实验室，首先映入眼帘是一面挂满专利证书的墙面，正好诠释了华峰手艺为先的理念。“我们如今今朝看到的是120多个，此外公司还有一个特点就是有内部的专利池，今朝内部专利池有很大的贮备，比及合适的时机会申请外部专利。”孙镪向全景云调研介绍到。

他还透露，公司今朝研发部队接近100人，已经形成以根蒂实验室和研发部为焦点的研发组织系统，个中根蒂实验室负责前沿手艺追踪和研究，研发部负责从根蒂手艺、产物手艺和应用手艺三个条理开展具体研发工作。

同时，研发..方面，公司研发团队在统一测试手艺..从事深入研究，尽或者避免反复性斥地。研发流程方面，也分为项目立项、研发阶段、验证阶段和结项阶段四个阶段，力求所研究手艺兼顾进步性和落地性。

而在研发资金投入方面，数据显露，2016-2019年公司研发投入从1627万元提拔至3266万元，3年的CAGR达到26.2%，占营业收入的比重连结在11%以上。

“完美的研发组织系统和高资金投入，正在持续提拔我们的焦点竞争力。”孙镪说到。他透露，半导体测试是个步步为营的范畴，具备很强的先发优势属性，企业需要经由多年的手艺和市场的经验储蓄，贮备大量的批改数据，以确保上述机能指标达标与持续优化，并确保测试设备历久不乱运行。

行业内的新进入者往往需要履历较长一段时间的手艺试探和储蓄，才能和业内已经占有手艺优势的企业相抗衡，很难在短期内周全把握所涉及的手艺，是以本行业具有较高的手艺壁垒。

而且，对于封测厂、晶圆厂等客户来说，半导体测试系统的不乱性、周详性与靠得住性、一致性等特征要求较高，企业在与粗俗客户竖立合作关系前，需要接管客户的严厉审核认证，审核周期一样都在半年以上，部门国际大型客户的认证审核周期或者长达2-3年。客户严厉的认证轨制增加了新进入的企业获得订单的难度，同时因引入测试系统周期较长，粗俗客户一旦选定不会随意进行更调。

而经由二十余年的成长，华峰测控已经拥有较为显著的客户资源壁垒，不光是国内前三泰半导体封测厂商模拟测试范畴的主力测试..供给商，拥有上百家集成电路设计企业客户资源，与跨越三百家以上的集成电路设计企业连结了买卖合作关系。

手艺优势壁垒和客户资源壁垒形成竞争力优势轮回的同时，也在华峰测控的业绩方面获得充裕施展。

80%不乱毛利率叠加费用优化净利率冲上40%

2016年以来，公司的毛利率始终连结在80%摆布，同时，公司产物销量及发卖收入也连结了持续增进。2016-2019年公司营业收入由1.12亿元增进至2.55亿元，年均复合增进率达到31.5%。

叠加公司费用率持续优化，公司净利率水平也在络续提拔。数据显露，今朝公司治理费用率、研发费用率根基不乱，而发卖费用率跟着客户储蓄的优势显现下降，整体费用率从2016年的39.9%下降至2019年的34.6%，净利率不乱提拔则从2016年的36.8%提拔至2019年的40.1%，使得公司扣非归母净利润由4087万元增进至1.02亿元，年均复合增进率为35.5%。

图/全景云调研

“芯片行业每年都邑有一些新的热点，驱动整个行业的成长。从最初的小我PC到后来的掌上智能电脑，再到比来人人都非常熟悉5G、AI、电动车等一系列，这些真实的应用，正促进整个芯片财富进一步的成长。”孙镪提到，2020年疫情爆发之际，公司不光未受影响，反而受益于5G等新应用场景提拔半导体测试市场景气宇，国外疫情加快封测、设计市场转向国内，以及新品竞争力提拔，公司产能及订单丰满。

2020年Q3单季度收入立异高，毛利率也一连三个季度超81%，公司前三季度实现营收2.9亿元，同比增进45.5%；得益于公司规模效应提拔带来的费用管控能力提拔，前三季度净利率持续同比大幅增进6.3个百分点至46.7%，归母净利实现1.4亿元，同比增进68.1%。

孙镪估计公司2020全年业绩将维持高增速

同时，孙镪还透露，今朝有一个很显著的特点，就是公司的经营性现金流增速非常快，公司2020季度前三季度经营现金净流入9423.58万元，同比大幅增进8.33倍，显露出当前强劲的回款能力，必然水..映出本年整个半导体行业的高景气宇。

本土封测行业处于爆发期第三代半导体带来新时机

“从2014、2015年以来，国内半导体财富履历了高速的成长，芯片设计公司的数量快速增加，芯片和晶圆制造的产能也快速增进。那么封装测试行财富的封装测试财富也正在逐渐由做大到做强，半导体财富加快由国外向中国转移，那么在这种成长之下，本土的半导体测试设备有望抓住时机，实现敏捷成长。今朝来看，以华峰为代表的国产半导体测试设备公司，正在处于一个爆发期。”倪蕤于全景云调研直播间透露。

他认为，以华峰测控为代表的国产测试设备公司，在模拟测试机范畴的国际市场已经有了充沛的竞争力，而且从华峰测控营收构造具有必然比例的国外出口收入，也能够必然水平回响公司当前产物的竞争力。

同时，万联、申万、华鑫等券商机构也均认为，今朝半导体财富链正处于进口替代加快阶段，华峰测控潜力伟大。数据显露，2018年，泰瑞达、爱德万测试和科休半导体三家公司占有全球后道测试96%市场份额，同时占有国内测试机91%的市场份额，华峰测控固然是国内龙头，但在国内测试机范畴市占率仅6.1%，有足够的提拔空间。从市场规模来看，全球测试设备年均388亿、国内年均104亿市场空间，陪伴财富链向国内转移，国产设备进口替代体量伟大。叠加当前地缘情况身分，作为产物已成功进入国内设计、晶圆制造和封测环节龙头企业的华峰测控，成长潜力伟大。

同时，公司还进军SoC及大功率器件范畴，从新打开了成长天花板。据认识，公司IPO募集资金净额15.12亿元，用于产能的扩张及SoC、大功率器件测试等范畴的研发。凭据爱德万的数据，全球SoC测试机市场空间约25-30亿美元。公司进军SoC、大功率器件范畴，将冲破模拟、夹杂旌旗范畴的市场规模天花板，为公司打开历久增进的新空间。

今朝第三代半导体恰是功率器件成长的热点，2020年以来国内第三代半导体项目投资已超430亿元。华峰测控在第三代宽禁带半导体功率模块方面取得了认证、量产，解决了GaN晶圆级多die并行测试的业界难题，并获得了意法半导体等公司的承认。

倪蕤在全景云调研中透露，在一些第三代宽禁带半导体等新兴范畴，因为国外巨头和国产设备公司是处在统一起跑线上的，所以能看到国产测试设备公司已经处在一种领先的如许一种地位上，所以在这些新兴范畴，国产测试设备公司已经具备了国际竞争力。