基岩资本亮相上海投中年会 分享中小企业资本发展话题

从360借壳江南嘉捷顺利回归，到CDR政策的正式出台，再到一而再再而三出现的独角兽闪电过会，监管层的一系列动作不仅意味着中概股回归之路从未被堵死，还意味着国内资本市场对独角兽企业的偏爱。

但是，独角兽闪电过会的背后是独角兽企业的PPT估值泡沫和非独角兽企业上市不确定性的进一步加大，对于更多的还未达到上市条件的中小企业而言，哪里有更合适更便利的融资渠道？在4月23日上海举行的第十二届投中年会年度峰会上，基岩资本副总裁岑赛铟就此主题发表了自己的观点，他认为，优质的中小企业可以先考虑赴美上市来扩大发展。

基岩资本副总裁岑赛铟在投中会上发表演讲

上市制度改革号角吹响，CDR来袭

3月30日，经..同意，..办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》。依法创造条件引导创新企业发行股权类融资工具并在境内上市，充分发挥资本市场对创新驱动发展战略的支持作用。

试点主要针对少数符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。

在选取标准方面，一是已境外上市的红筹企业，市值不低于2000亿元人民币。二是尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内..企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币，且估值不低于200亿元人民币；或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。具体标准由证监会制定。

根据本次试点方案，允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市；具备股票发行上市条件的试点红筹企业也可申请在境内发行股票上市；境内..的试点企业可申请在境内发行股票上市。

据美股及港股数据显示，中概股市值超过320亿美元的有11家，除去已在国内上市的中石油、中石化、中国人寿、中国联通以及不算创新企业的中海油之外，符合CDR发行条件的仅有6家，分别是阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、中国电信。港股仅有腾讯一家符合要求。

基岩资本副总裁岑赛铟在投中会上发表演讲

中概股回归之路从未被堵死

在推出CDR的同时，证监会对独角兽企业的上市排队时长进行指导，力争把第二批中国高科技企业中的优质企业留在国内，把第一批中国高科技企业中的优质企业吸引回国内资本市场。一时间，独角兽“闪电过会”频出。

4 月 4 日，动力电池“独角兽”宁德时代成功过会，从招股书更新披露到成功过会，仅用时 24 天，成为继富士康（36天）和药明康德（50 天）之后，A 股市场又一快速上会的高端制造独角兽，刷新 IPO 过会纪录。

而在3月8日富士康股份IPO过会之前，去年排队时间最短的药石科技是194天，再往前，平均审核周期高达3年。

排队时长的显著缩短引燃了一级市场对独角兽企业的热情。独角兽企业的PPT估值泡沫和非独角兽企业上市不确定性的进一步加大，对于耕耘于pre-ipo轮投资的PE机构而言，简直是苦不堪言。而对更多的还未达到上市条件的中小企业而言，闪电过会指望不上，又达不到独角兽的标准难以得到投资机构的追捧，哪里还有更快捷便利的融资渠道？基岩资本副总裁岑赛铟的建议是，可以考虑赴美上市。

一方面，美国资本市场对财务数据的要求较国内低，一些在国内达不到上市条件的企业可以在美国实现上市的梦想，融到资金，助力企业的快速发展；另一方面，中概股回归之路从未被堵死，借力美国市场发展壮大成为独角兽后，完全可以顺利回归。2017年，国内市场最受瞩目的事件之一三六零借壳江南嘉捷回归A股即可证明这一点。

奇虎360在2011年登陆纽交所，2015年底宣布企业私有化，并在2016年7月宣布私有化完成；一年后，江南嘉捷于2017年11月公布重组方案。随着三六零科技有限公司100%股权过户至江南嘉捷的完成，三六零在上海证券交易所正式上市。

作为最早从国外私有化回归A股的互联网上市公司之一，三六零并不是一个行业特例，而是一个开始。基岩资本副总裁岑赛铟认为，在监管趋严的行业背景下，三六零借壳方案的成功，可以看出政策开始对成长型优质科技提供的支持与红利，监管部门方面表示支持市场认可的优质境外上市中资企业参与境内市场并购重组，并重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组，并对其中的重组上市交易进一步严格要求。中概股的回归之路从未被堵死。