油价下跌给股市增加了更多压力

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西德克萨斯中质原油（WTI）期货已创下连跌12个交易日的历史纪录，其中包括周二（11月13日）7%的跌幅，自10月初以来已经下跌了近30%，至每桶55.69美元。能源股是周二标准普尔500指数的最大拖累，因该基准指数逆转逾1%的涨幅，最终收跌。

就像风险资产的情况一样，恐惧正在战胜看似坚挺的原油经济基本面。在已经破败的股票市场，2015年和2016年的记忆正在兴起，因为分析师们争论这次暴跌是对供应增加的一种孤立反应，还是更不祥的反应。

“我们现在有一个稍许有点紧张的市场，我同意这种反应可能有点强烈，因为基本面的变化并不大。”Janus Capital的投资组合经理马克·平托(Marc Pinto)表示，“但这是一个令人不安的市场，我们已经在其他行业看到了这一点，尤其是周期性行业，人们在这些行业中听到了一些坏消息，并且已经有一段时间了。”

很难责怪股票交易员对这种摇摇欲坠的大宗商品发出的信号感到不安。尽管从2014年中期到2016年初，与当时油价的下跌相比，目前下降的幅度相形见绌，但它增加了对美国盈利增长前景的担忧。

毕竟，石油的最后暴跌导致标准普尔500指数出现利润衰退，能源行业的每股盈利从高峰到低谷下跌超过90%。

“通常情况下，下跌的速度是导致市场出现问题的原因。”Macro Risk Advisors首席宏观策略师马扬克·塞克萨利亚（Mayank Seksaria）表示，“在短期内，在已经波动较大的环境中，油价波动率（OVX）已经跃升至50以上——这将对VIX产生一些上行压力，从而不太可能有助于稳定标准普尔500指数。”

*纳斯达克修正*

这并不是说股票一开始就特别稳固。标准普尔500指数较9月份的纪录下跌逾7%，而CBOE波动性指数(CBOE VolativeIndex)在4月至9月的大部分时间都低于20后，又回到了20上方。科技股正全面回调，纳斯达克100指数自8月以来下跌近11%。

虽然最近能源股面临压力，但分析师并没有迅速考虑价格下跌将如何影响明年的财务业绩。能源公司2019年盈利增长的预期高于整个标准普尔500指数，这与卖方对2016年的预期相反。

尽管石油的艰难处境可能会削弱对股市的乐观看法，但预计2015-16经历重演的空头可能同样令人失望。能源直接损害美国股市——以及经济——的能力大大低于2014年中期页岩油热潮高峰期的能力。

自2014年中期以来，能源在标准普尔500指数中的市值份额已经减半，仅为5.5%。

*好消息*

“对于美国消费者而言，油价下跌仍是利好消息，而对矿业投资来说，下跌则是负面消息。”文艺复兴宏观研究（Renaissance Macro Research）美国经济学主管尼尔·杜塔（Neil Dutta）表示，“好消息是，自2014年以来，矿业投资相对于GDP减少了近一半。”

尚未表现出任何恐慌迹象的一项资产是垃圾债券，年初至今基本持平。一定程度的生存偏见正在发挥作用：这个群体中最弱的一方在20年代原油贸易的最后一次负面冲击中被击倒，留下了能够更好地适应低价格的同行。

然而，彭博资讯美国信贷分析师斯宾塞·切特（Spencer Cutter）强调，每桶55美元的水平，这些债券可能会开始出现裂痕。

关于石油经济影响的争论的外围，是关于一些理论认为石油的衰落可能会影响从石油收益中获取部分财富的基金。根据主权财富基金研究所的数据，全球主权财富基金持有约7万亿美元的资产，其中一半最大的是在墨西哥湾沿岸。国际货币基金组织10月份表示，沙特..需要在2018年达到每桶70美元的石油收支平衡。

多头可能会为油价下跌找到一线希望。再加上美元走强，这些动态可能引发对全球经济状况以及美国经济增长和通胀前景的充分担忧，这些担忧将成为美联储紧缩周期的制动力。就目前而言，纽约联邦储备银行认为过去几周原油价格的下跌是供应增加而不是需求减少的结果。

周三晚上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将有机会在最合适的环境中抚慰害怕的投资者：在与达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰的讨论中，谈及石油国家的心脏。