房企股权质押隐现“雷区”

房企名称 [原文来自:www.ii77.com]

质押股份数量合计(万股)

[本文来自:www.ii77.com]

质押比例(%)

银亿股份

334755.72

83.11

泛海控股

373245.43

71.83

新光圆成

124185.6

67.93

九鼎投资

29141

67.22

皇庭国际

59769.3

64.18

粤泰股份

160932.7

63.45

财信发展

67192.5

61.06

海航基础

234854.3

60.1

阳光城

243221.1

60.05

新华联

113151.3

59.66

万通地产

120129.7

58.49

嘉凯城

101672.3

56.35

泰禾集团

67675.8

54.38

中洲控股

35841.3

53.91

▲数据来源:wind,时间截至7 月25 日)

房企股权质押隐现“雷区”

创意制图/新京报记者王远征


股权质押是指公司股东以股票作为质押物向质押方融入资金,并定期支付利息。当出质人到期不能履行债务时,质押方可以依照约定处置股票。在融资难的背景下,越来越多的上市房企选择股权质押的方式融资,其中泛海国际、阳光城等房企的股权质押比例已经超过50%。股权质押是资本市场常见的融资方式,但是隐藏的风险也逐渐浮于水面。


1

房地产行业股票质押规模占比居A 股首位

近期,泰禾投资率先进行“减负”,一周两次发布股票解除质押公告。


7 月19 日,泰禾投资将9143万股股份解除质押,占其所持股份比例的15%。此前的7 月12日,3057 万股股票解除质押,占其所持股份比例的5.01%。两次解除质押之后,泰禾集团的股权质押比例54.38%,大股东质押率依然在90%以上。


不仅仅是泰禾集团,在融资难的背景下,房地产行业已经成为股权质押比例高的“ 高危区”。多数上市房企股权质押比例已经超过50%。


据wind 数据显示,截至7 月25 日,股票质押比例超过50%的房企有银亿股份(83.11%)、泛海控股(71.83% )、新光圆成(67.93%)、九鼎投资(67.22%)、皇庭国际(64.18%)、粤泰股份(63%)、财信发展(61.06%)、粤泰股份(63%)、海航基础(60.10%)、阳光城(60.05% )、新华联(59.66%)、万通地产(58.49%)、嘉凯城(56.35%)、泰禾集团(54.38%)、中洲控股(53.91%)。


此外,房企中大股东质押率较高的房企包括万科、绿地控股、新城控股,大股东质押率分别为100% 、77.95% 、57.33%。万科A 的第三大股东为宝能旗下钜盛华,其质押率为100%,但由于非第一、二大股东质押,整体累计质押比例并不高。而绿地控股也为第一大股东质押。


不仅是单个房企,据川财证券研究报告,从各行业的股票质押规模占A 股整体股票质押规模的占比来看,房地产行业已经跃升为第一位。


2

高质押背后的融资困境

房企对股权质押融资依赖度增强,也反映了房企其他融资渠道的收紧。


自2016 年“9·30”新政以来,银行贷款、公司债、房地产信托、私募资管、股权融资等均受到严格监管。方正证券发布的研究报告显示,从各渠道融资申请难易程度上来看,目前海外债、短期融资、中期票据、定向工具、ABS 发行难度较低;房地产开发贷、公司债、非标融资发行难度较大;IPO、定向增发已基本停滞。


一方面传统融资渠道收紧,融资成本高涨、融资门槛高,另一方面,房企还面临着高负债率、集中偿债的压力。


截至目前,A 股上市房企整体负债率已接近80%,其中33 家房企负债率高于80%。此外,由于2015 年和2016 年的房企发债潮,2018 年开始进入集中偿付期,往后两年压力更大。


克而瑞分析师朱一鸣表示,股权质押对于房企的控股股东来说,大部分是融资需求,一般来说,与该企业的负债率有较大关系,即负债率较高的房企,股权质押的需求较高,承担的风险较大。


3

“疯狂”股权质押被叫停

股权质押融资虽然能解资金之渴,但是,对房企来讲也是一把双刃剑。


为了防范风险,金融机构对于质押的个股,一般都设有质押率、预警线、平仓线等。一般来讲,股权质押的预警线是借出本金的160% ,平仓线是本金140%。在市场急剧下跌的情况下,质押股票的市值急剧下降,股票质押将面临平仓风险。


控股股东或许还面临着失去公司控股权的局面,公司的盈利状况也可能持续恶化。


目前,在宏观政策趋严的情况下,房地产市场不确定性增强,从近期的股票走势来看,多数上市房企的股票在低谷徘徊。


易居智库研究总监严跃进也认为:“在股价下跌等情况下,股权质押融资容易产生问题,若此类融资的规模过大,也易引起各类股东的质疑。”


不过,就目前的市场情况看,朱一鸣认为系统风险发生的可能性并不大。据其分析:“ 股权质押危机的本质是股价持续大幅下跌。虽然房地产板块短期跌幅较大,但股价已经基本反映近期不断产生的利空,总体估值较低,未来不存在继续大幅下跌的空间。因此,房企不存在大规模股权质押危机,但不排除个别边缘小型房企出现问题。”


朱一鸣补充道:“即使股价继续大幅下跌,股权质押风险也总体可控。房企的资产质量和流动资金均远高于那些依赖政府补贴、自身经营不佳的企业,比如环保、新能源等行业的企业。房企可以不断补充质押物或流动资金来避免股份平仓风险。房企的资产主要是土地以及现金等,只要不出现房价大幅下跌的情况,资产质量将始终保持较高水平。”


不过,目前股权质押隐藏风险已引起监管层的注意。今年年初,《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018 年修订)》正式实施,其中明确股票质押率上限不得超过60%,单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A 股股票质押比例分别不得超过30% 、15%,单只A 股股票市场整体质押比例不超过50%。


在新规则的运行下,“疯狂”的股权质押也被叫停,而此前质押比例较高的房企将无法进行新的股权质押融资。

编辑/ 一个暴躁的小萝莉

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