惊呆了，这家调味品的毛利率比海天还高，为什么？

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在调味品行业，青岛日辰食品股份限公司（以下简称“日辰食品”）相对并不是太有名，但它在去年6月份完成上市辅导，并于今年4月在证监会网站披露招股说明书，拟在上交所公开发行不超过2466万股，发行后总股本不超过9861.3681万股，保荐机构是广发证券。

　　值得注意的是，这家调味品生产企业的营收和净利润与同行并不在一个层级，但是它的毛利率居然比海天等同行巨头还要高。

　　日辰食品成立于2001年3月，位于青岛市即墨区，是一家致力于复合调味料的定制、研发、生产与销售的企业，主要面向食品加工企业和餐饮企业，为其提供复合调味料解决方案。

　　日辰食品..资本73953681元，法定代表人是张华君。青岛博亚投资控股有限公司（下称“青岛博亚”）持有日辰食品5546.53万股股份，占本公司发行前总股本的75.00%，系公司的控股股东；本次股票发行前，张华君通过青岛博亚间接持有公司71.25%股权，通过晨星投资间接持有公司4.79%的股权，合计间接持有公司76.04%的股权，系日辰食品的实际控制人。

　　日辰食品计划通过本次IPO募集资金约2.88亿元，主要用于年产15000吨复合调味品生产基地建设项目、..网络建设项目和技术中心升级建设项目。

日辰食品表示，项目达产后，公司复合调味品年产能将由目前的12000吨增至27000 吨。

由于未来市场处于不断变化过程中，项目建成至全面达产尚需一定的时间，不排除未来公司可能会面临因市场需求变化、竞争加剧等因素导致产能不能及时消化的风险。

　　公开资料显示，日辰食品拥有“味之物语”、“咖喱嘟嘟”等商标，前三大客户为福建圣农食品有限公司（以下简称“圣农食品”）、正大集团和味千（中国）控股有限公司（以下简称“味千中国”）；主要供应商包括北京昕土地调味品有限责任公司（以下简称“昕土地公司”）等。

　　其中，味千中国也就是家喻户晓的味千拉面，在国内拥有数百家门店，曾经一度陷入“骨汤门”难以翻身。味千中国因虚假广告被消费者诟病，其谎称所用的汤底是经过数小时熬制而成的纯骨汤汤底，而后被媒体爆出所谓的纯骨汤汤底其实是用浓缩液勾兑而成的。

　　而昕土地公司是一家主营调味品原材料的公司，日辰食品主要向昕土地公司采购胡椒粉等香辛料，作为公司复合调味品生产的原材料之一。根据（京顺）食药监食罚〔2016〕320123号处罚决定书，昕土地公司因生产重金属含量超过食品安全标准限量的食品，被北京市顺义区食品药品监督管理局罚款5万元。

　　由此，日辰食品所处中间位置的供应链上下游均出现问题，这让其十分“尴尬”。

　　根据其招股书显示，2015-2017年，日辰食品实现营业收入1.31亿元、1.57亿元和2.09亿元，同期净利润为2570.96万元、3258.79万元和5603.8万元。

不过，报告期内公司通过商超和电商渠道实现的收入占比仅占5%左右，较低的原因是公司把服务企业类客户需求作为经营战略的核心，二是公司缺少渠道..方面的专业人才和资源。

日辰食品表示，如果公司商超、电商等渠道..发展长期得不到有效改善，无法将广大居民消费群体转化为直接客户群，无法形成在终端消费市场上的品牌影响力，将对公司经营战略的实施和企业竞争力产生不利影响。

　　从收入构成来看，日辰食品的酱汁类调味料收入占比较大，2015-2017年的收入占比分别为54.87%、62.85%和65.82%；粉体类调味料的收入占比分别为41.81%、34.44%和29.66%。

　　值得注意的是，日辰食品2015-2017年的综合毛利率分别为47.06%、48%和50.29%，远高于同行业可比上市公司。

据了解，2015-2016年，可比上市公司毛利率平均值分别为36.22%和37.29%，而在2017年，千禾味业、海天味业、颐海国际综合毛利率分别为43.34%、45.69%和37.16%。

对于毛利率“畸高”且偏离行业均值的问题，日辰食品解释称，主要系公司业务发展先发优势、产品定制化服务和产品安全质量管控优势等因素决定。

　　高毛利率背景下，日辰食品近年来频繁的关联交易，亦受关注。

　　据日辰食品的招股书显示，日辰食品报告期内第一大客户圣农食品的控股股东为福建圣农控股集团有限公司（以下简称“圣农控股”），其也是日辰食品的五大股东之一福建德润壹号股权投资企业的实际控制人，间接持有日辰食品4%的股份。

无独有偶，山东日盈食品有限公司（以下简称“日盈食品”）也曾是日辰食品的第四大客户，持有公司第一大股东青岛博亚，同时也持有日盈食品14%的股份。

　　2015-2017年，日辰食品前五大客户销售占比分别为58.31%、47.41%、47.22%，大客户比较固定集中。其中，关联方圣农食品与日盈食品合计销售占比分别为 26.91%、20.27%、18.19%。

来源：工匠调味