一周研读｜冲高震动，价格为王

[好文分享：www.ii77.com]

要害词

外部迷雾

价格为王

地产回暖

策略介绍

景气恢复

细分龙头

政策助攻

概念

跟着3月底临近且出口数据走弱，“两会”时代关于中美经贸商洽进展再次成为媒体和市场存眷的核心之一。凭据流露的各类信息，我们认为，1）中美经贸商洽整体和谈内容日渐清楚，但市场预期中的和谈签署时间很或者推迟至4月；2）一旦杀青和谈，已加征的额外关税很或者被作废，超市场预期；3）杀青和谈后，中国削减关税和非关税壁垒的办法会加速实施，将有望增加国内财富竞争压力，加快财富转型升级。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《每周宏观聚焦20190317—中美商业商洽进展前瞻》；发布日期：2018/3/17；剖析师：诸建芳，刘博阳】

美联储如期按兵不动，点阵图和缩表规划比拟市场预期更鸽派。点阵图显露联储委员估计年内不加息，缩表9月末竣事而且国债缩减量减半；下调经济增进和通胀预期，但维持焦点PCE通胀2%不变。我们保留对其年内或者再度加息的判断。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《美联储2019年3月泉币会议点评—美联储再度释放鸽派旌旗，助长风险资产》；发布日期：2018/3/21；剖析师：诸建芳，崔嵘】

A股已从增量资金驱动切换至存量资金博弈阶段，维持上证综指2800-3200点区间震动分化的判断，业绩是最主要的撑持点。紧扣根基面，穿越分化期：自上而下存眷基建、新能源汽车、医药三条财富链；自下而上，我们从分歧维度筛选了3个组合供投资者参考——1、估计2018年年报稳健的个股组合，建议在年报季时代，底仓设置时重点参考；2、2019年一季报预期高增进个股组合，建议存眷2019年成气、进展增加组合弹性时参考；3、历久逻辑清楚，增进空间大的个股组合，供对短期业绩波动不敏感、更存眷历久设置价格的投资者参考（详见申报正文）。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《A股策略聚焦20190317—寻找价格撑持点》，发布日期：2019/3/17，剖析师：秦培景，裘翔，杨灵修】

跟着3月以来南向资金恢复净流入，将来港股市场有望迎来“跟涨”行情，或者性最大的行业集中在TMT板块的较量机、通信、传媒和电子；以及标的重合度较高的大金融板块，包罗银行、券商和保险；中游周期类的机械和建材龙头公司也有望迎来估值的提拔。此外，年报季已开启，我们也建议存眷分红率高、根基面稳健的标的。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《国外周策论20190317—价格挖掘：“跟涨”和“高分红”》，发布日期：2019/3/17，剖析师：杨灵修，秦培景，裘翔】

政策驱动衡宇发卖苏醒，建议投资者结构地产财富链。投资景气较高，原材料和工程机械最为受益。而我们认为完工面积的苏醒颇具确定性，面向消费者的厨电，家居，定制精装，物业治理以及后地产消费相关的家电零售，铜，铝等行业，最为受益。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《地产财富链专题深度申报—政策驱动衡宇发卖苏醒，地产财富链若何结构》；发布日期：2019/3/20；剖析师：陈聪，张全国，许英博，汤彦新，李鑫，郭皓，汪浩，宋韶灵，陈俊斌，刘海博，左起飞，罗鼎，姜娅，敖翀，徐晓芳】

区域似水：整体供求情形改善配景下，焦点都会写字楼市排场临时机。利率如风：利率下行，REITs有望启碇，或者鞭策写字楼价格重估。治理为帆：自动治理能力是成就精良企业的根蒂。焦点城市写字楼市场整售生意活跃，暗示市场成熟度已不低。写字楼市场不光整体供求形势有所好转，也受益于利率下行和REITs渐行渐近。看好写字楼斥地买卖和写字楼资产治理买卖的精良上市公司。我们看好在成片斥地，掌握拿地成本，提拔园区运营品质，掌握资金成本等方面均好的招商蛇口；看好具备不动产资产治理“投融管退”运营能力和经验的光大嘉宝。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《商务地产行业专题申报—区域似水，利率如风，治理为帆》；发布日期：2019/3/18；剖析师：陈聪，张全国】

起势——从信用、融资、治理层改善到根基面改善可期。从2018年下半年起，陪伴着安然的入股，公司在信用、融资渠道等方面发生变更，治理层也有新颖血液到场。但截止2019年3月初，公司的发卖情形尚未显着好转。不外，我们认为跟着货值增加和能力增加，公司根基面的改善只是时间问题。我们维持公司2018-2020年4.03、5.09、6.24元/股的EPS展望，公司是当前市场上最被低估的蓝筹地产企业之一。我们赐与公司2019年9倍PE估值，方针价45.79元/股，维持“买入”的投资评级。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《华夏幸福（600340）跟踪申报—被显著低估的城市经营龙头》；发布日期：2019/3/21；剖析师：陈聪，张全国】

信用债投资进入鸡肋行情，城投债在政策支撑下似乎独善其身，岁首至今不时发生的信用风险事件却提醒着财富债的构造性风险。经由对上市公司2018年业绩预披的梳理，我们对财富债投资策略做出研判：建议存眷大中型房企，个券上则需要从三个维度甄别高风险主体。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《信用风险与策略跟踪—从业绩预披看财富债策略》；发布日期：2019/3/21；剖析师：明明，吕品】

本申报为基金组合系列专题的首篇，首要商量偏股型公募基金组合的构建，除介绍组合构建流程外，更聚焦于基金投资气势算法的优化，涉及气势不乱性指标设计、机械进修定位气势等立异内容。进而从定量、定性角度竖立多维基金遴选系统，形成成份基金的优选策略，并推出偏股型公募基金组合。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《基金组合专题系列之一智能定位投资气势，构建权益基金组合》；发布日期：2019/3/21；剖析师：姜鹏，厉海强，赵文荣，朱必远，刘方，王兆宇，顾晟曦，张依文】

在美国经济短周期调整的中段，估计美元实际利率将快速下行，黄金投资需求扩张。供给端低成本金矿产量收缩。金价有望启动新一轮上涨。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《商品策略20190318—黄金涨势远未竣事》；发布日期：2019/3/18；剖析师：郭皓】

统计局最新数据显露工业品需求平稳增进，旺季需求恢复节奏正常，各品种价钱分化首要受供给端的差别影响。黄金：看好将来两个季度金价。原油：欧佩克2月进一步减产。动力煤：煤矿复产进度加速。钢铁财富链：供给复兴扰动。根基金属：电解铝价钱小幅反弹，铝价仍处在相对底部位置，反弹力度偏小，铜价小幅上涨。贵金属依然看好。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《大宗商品跟踪申报—工业品旺季需求平稳恢复》；发布日期：2019/3/18；剖析师：郭皓】

铁路、城轨行业在2019年料将迎拐点，铁路进入完工大年、城轨在规划重启后陆续高景气。我们估计2019年公司铁路、城轨订单将回升，曩昔承接的市政订单慢慢兑现收入，提高收入质量并增厚业绩。考虑2019年债转股股本摊薄，我们维持2018-20年盈利展望，对应EPS为0.76/0.80/0.88元。参考同类公司估值水平，我们赐与公司2019年11倍PE，对应方针价8.8元，维持“买入”评级。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《中国中铁（601390）深度跟踪申报—铁轨春风正起，收入构造渐优》；发布日期：2019/3/19；剖析师：罗鼎】

控股股东商社集体夹杂所有制改造稳步推进，上市公司有望随之推出激励方案（如限制性股票或员工持股等）；立时消费金融公司治理团队精良，精于线上引流、场景挖掘和风险管控，有望可持续增进。鉴于消费形势低迷，下调2019-2020年营业收入展望为349.6亿/363.3亿元（原为362.1亿/378.7亿元）；激励落地可期，上调2019-2020年归属净利润展望为10.5亿/13.2亿元（原为9.6亿/12.0亿元），新增2021年营业收入/归属净利润展望为379.3亿/16.3亿元，对应2019-2021年EPS离别为2.59/3.24/4.00元，赐与方针价42元，维持“买入”评级。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《重庆百货（600729）深度跟踪申报：渝都贸易龙头，国改可期，稳健增进》；发布日期：2019/3/18；剖析师：徐晓芳】

受益精品文创拉动，公司传统买卖连结不乱。科力普毛利率、净利率远低于传统买卖，但净资产周转率可达5-8次，后续若经由规模扩张、毛利率稳增、费用优化三阶段成长，净利率有望达到3%-5%，ROE有望达到15%-25%。作为国民文具品牌，公司传统买卖稳健，抗击经济周期波动能力较强，新买卖科力普有望带来收入及利润弹性，展望18-20年 EPS 0.86/1.08/1.35元。考虑公司的行业地位与成长性，且科力普有望超预期，可获得必然溢价，按2019年35x PE，对应方针价37.8元，首次笼盖赐与“增持”评级。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《晨曦文具（603899）投资价格剖析申报—科力普可否比肩传统买卖？》；发布日期：2019/3/22；剖析师：李鑫，汤彦新】

公司传统金融电子主业企稳，IDC及云较量成为新动力。粤港澳湾区的IDC求过于供，公司拥有1.5万IDC机架贮备且大部门在焦点区，优质的金融客户占比快速提拔。跟着IDC机架数和上架率双升、IDC+生态下的云较量/聪明城市/聪明园区业绩兑现，业绩有望迎来拐点。我们展望2018/2019/2020年EPS为0.01/0.32/0.46元，EBITDA为1.69/3.94/5.13亿元，赐与2019年方针EV/EBITDA 21倍，对应方针价12.90元，对应2019年PE 40倍，首次笼盖赐与“买入”评级。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《证通电子（002197）投资价格剖析申报：粤港澳大湾区的IDC龙头》；发布日期：2019/3/20；剖析师：顾海波】

行业销量超预期，三一H系列挖掘机产物竞争力超越卡特和小松，公司成漫空间进一步打开。我们上调公司19~20年归母净利润展望至94.8亿/103.3亿元。考虑行业景气宇趋势持续和公司龙头地位，赐与17.6元方针价（19/20年PE 15/13倍），将来一年公司合理方针市值为1422亿，维持“买入”评级。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《三一重工（600031）跟踪申报—行业景气与市占率超预期增进，龙头重估陆续》，发布日期：2019/3/21，剖析师：刘海博，左起飞】

公司作为国内移动装备电气系统绝对龙头，受益于铁路与轨交投资走强、移动装备采购有望进入新一轮景气周期，估计公司业绩在2019-2020年将达到29.80亿/34.35亿元人民币，EPS为2.54元/2.92元人民币，赐与公司2019年18x PE，对应方针价45.72元（53.47港元），首次笼盖赐与“增持”评级。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《中车时代电气（03898.HK）投资价格剖析申报—移动装备电气龙头，需求向好业绩再起飞》，发布日期：2019/3/19，剖析师：弓永峰】

行业用户数、营收净利润周全承压。国网整合：此次纷歧样，但买卖层面整合仍需时间。超高清视频、5G派司将成为国网整合后主要买卖成长偏向。我们首次笼盖赐与广电有线收集行业“中性”评级。我们认为，政策利好持续推出将成为短期内容板块行情的“助推器”；中历久来看，板块超预期示意则需要依靠于国网整合进展、规模效益凸显的水平以及5G等新买卖的结构进展。我们介绍连系买卖纯净性、以及前期700MHz聪明城市等新买卖结构进度等身分甄选个股，建议存眷贵广收集、广电收集、歌华有线。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《传媒行业广电有线行业专题：政策引领，国网整合有望更进一步》；发布日期：2019/3/18；剖析师：唐思思，肖俨衍】

比亚迪岁首至今涨幅远弱于行业和大盘，我们认为，市场对公司的各项担忧回响较为充裕，连系近期补助政策有望靴子落地，估计公司一季报业绩高增进，历久看，公司最有进展打造自立品牌爆款新能源汽车，以及实现动力电池外供的价格重估，持续重点介绍。维持2019/20年EPS展望1.61/2.01元，当前A股价钱55.39元，对应2019/20年34/28倍PE；H股价钱49.14港元，对应19/20年31/24倍PE。

▍【具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《比亚迪（01211.HK，002594.SZ）跟踪申报—市场预期低，实际景气高》，发布日期：2019/3/18，剖析师：陈俊斌，宋韶灵】

【新版《一周研读》每周一期，逢周五发布】

《证券期货投资者适当性治理法子》于2017年7月1日起正式实施。经由微信形式建造的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转刊行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为包管办事质量、掌握投资风险，请勿订阅、领受或使用本订阅号中的信息。

本资料难以设置接见权限，若给您造成未便，还请见谅！感激您赐与的懂得和合营。如有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。

稀奇声明：《一周研读》系对汗青申报摘要的汇编，其内容均节选自中信证券研究部已经发布的研究申报，仅供汇总参考之用；《一周研读》不该被视为发布新的证券研究申报，或对节选的已外发研究申报的从新发布；若因对申报的节选而发生歧义的，则应以申报发布当日的完整内容为准。