李迅雷：15年前我让研究员荐股，如今发布究竟

《将来蓝筹》的目录上共显现了30个行业和对应的30家被介绍的公司，个中独一没有上市的是华为，昔时它的实力就已经跨越中兴通信，现在，它依然是电子通信行业当之无愧的龙头。如2002华为的营业收入为221亿，到2016年就达到了5216亿，增进2260%。

注：涨跌幅数据为2002年岁终至2017年三季度末，并由中泰策略王仕进收集整顿

在已经上市的29家介绍公司中，贫乏保险和房地产两个行业的龙头股介绍，或者是这两个行业的研究员其时没有实时提交申报。大略统计一下，十五年后被选对的行业龙头上市公司有11家，离别为海螺水泥（建材业）、招商银行（银行业）、稀土高科（稀土业）、中集集体（金属成品业2）、青岛啤酒（啤酒业）、振华港机（专用设备）、鲁泰（纺织制造）、联想集体（电脑制造）、中芯国际（半导体）、晨鸣纸业（造纸业）、宝钢（钢铁业）。若是加上华为，则30个行业中研究员选对行业龙头的占比达到40%，如许的正确率并不算高，但还算过得去。

之所以有60%的行业龙头被错判，原因在于企业将来转变存在不确定性。以白酒为例，昔时五粮液的销量弘远于茅台，其治理层的计谋结构也搞得风生水起。从消费者的口味看，其时国内大部门消费者还很难接管酱香型白酒。但当多数年今后茅台的“官酒”地位获得确立之后，剧情就逆转了。

大部门研究员在寻找将来行业龙头的时候，都是基于其时的这些上市公司在全行业中的成长势头，也就是说，这30家公司在2002年的时候，就是其时的行业明星，如白色家电的青岛海尔，其时的成长势头非常威猛；彩电巨头长虹固然碰到了竞争敌手，但研究员对其转型赐与了很大盼望，究竟它曩昔的绚烂业绩给人人留下了深刻印象。但谁能料到格力、美的两家民企能一路过关斩将，成为国内家电业的两大巨头。

是以，寻找将来行业龙头的难度切实很大，这也是考验行业研究员对行业潜在龙头的辨析能力。我曾经写过一篇文章：《你买的只是你想象中的将来》，个中也提到了这本书，因为将来是不确定的，你说认定的龙头是否能成为真正的龙头，能够用时间去证伪，但市场往往在时间还没有去证伪之前，就已经推选出将来的“行业龙头”了。是以，从短期看，尽量你推选出一个错误的行业龙头，只要市场认同，也能够享受到龙头的溢价。

如前所述，十五年后被证实是行业龙头的股票有12个，但涨幅却天差地别，如海螺水泥股价涨幅扩大了15倍多，招商银行的涨幅也跨越10倍，但十五年来中芯国际的价钱居然下跌了49%，联想股价也只上涨了75%，这解说，投资分歧行业的龙头企业，其回报率差别伟大。

那么，事实什么样的行业龙头企业才值得历久持有呢？从2002年国泰君安行业研究员介绍的、获得高回报的股票中能够发现，值得历久持有的公司分以下几个类型：

1. 产物具有奇特品牌优势和资源稀缺的上市公司。尽管五粮液和同仁堂这两家公司都没有成为行业龙头，但也获得了高回报。好比，五粮液固然不是白酒业的行业龙头，但在曩昔十五年市值扩大了18.8倍，若是再加上15年的累计分红额达到194亿元（同期茅台为436亿元），对投资者的综合回报也非常可观。

又如，中药行业的龙头应该是云南白药，但同仁堂也获得了9倍的涨幅。在A股市场，只如果拥有传统民族品牌的上市公司，都无一破例地具有投资高回报的特征，如五粮液、茅台、泸州老窖、云南白药、同仁堂、东阿阿胶、片仔癀、广誉远等，这或许能够解说，高回报首要来自品牌所拥有的无形资产价格，经营治理所缔造的价格并非最主要。而稀土高科的高回报或许也在于全球的稀土资源首要集中在中国。

3. 民企更具有高成长的潜质，更可以给投资者带来高回报。在所介绍的30家公司中，不少行业的国企龙头和民企龙头比拟，涨幅往往有天地之别，如光亮乳业是国企，十五年下来，股价只上涨165%，若是可以选对乳成品行业的真正龙头，即伊利股份，则回报率高达3672%。同样，由国企改制的上海家化，回报率也跨越10倍，远超南风化工。

4. 深圳这座城市的市场化理念最深入人心，也是行业龙头企业最多的城市。房地财富的龙头企业是万科，通信设备的龙头是华为，保险业的龙头是安然，银行业的龙头是招商银行。此外，还有互联网巨头腾讯、占全球无人机市场50%摆布份额的行业龙头——大疆，等等。深圳之所以可以涌现出那么多行业龙头，与深圳的创业气氛、市场化理念和移民居多的新城市特征等有关。

5. 高比例现金分红也是行业龙头的一个主要特征。追溯统计表明，被选为“将来蓝筹”的29家上市公司（华为被剔除），十五年累计分红总额为5454亿元，约占同期A股所有上市公司分红总额10%，但29家上市公司数量占所有上市公司数量的积年平均数比重不足2%。

分红对照典型的案例如长江电力，每年都可以给投资者高派息率，2003年上市至今共分红634亿元，同期股价涨幅也达到661%，这类企业就是非常典型的蓝筹公司，而火电行业因为遍及存在高欠债特征，尽量是火电行业的行业龙头，其投资回报率必然会对照低。

不外，二级市场上类PE投资方式的优胜性远胜过股权投资市场的PE：第一，几乎没有举止性风险；第二，投资血本无归的概率极小，尽量没有选中龙头，或选中高成长的公司，也或者选中次龙头或次高成长的公司，同样有或者获得高回报。第三，能够知错就改，时刻拥有自动权。

是以，登高望远，用虔敬之心去寻找蓝筹，执着挖掘持续高成长的好公司，对峙历久投资，是获取投资高回报的一条捷径。