14家股东索赔近33亿元 往日明星公司“套牢”多家知名机构

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文 | 马慕杰

编纂 | 陈姿羊

在中国贸易世界，乐视系的兴衰是段无法回避的故事。对于投资者来说，乐视系的履历或许更像一本教科书。

2019年5月15日，即乐视网股票彻底暂停上市的第三天，乐视网发布通知称，公司面临与其他乐视体育原股东配合承担前海思拓股权回购等裁定究竟。前海思拓系乐视体育B轮融资的投资方，今朝持有乐视体育0.46%的股权。凭据乐视网内部测算，乐视体育A+轮和B轮两轮融资源金达84亿余元，若均按照每年12%的单利较量，乐视网最大回购责任涉及金额达110亿余元。

凭据投中网不完全较量，因其未能履约于2018年上市，今朝已有14家投资偏向乐视体育原股东提起仲裁，要求补偿共计约为33亿元的经济损失。投中网还发现，因乐视体育违规出借给关系公司40亿元而导致资金难题，是以被投资方诉至法庭。

与投资方的胶葛，折射出乐视体育的作对处境，这个曾经备受热捧的“乐视系”主要板块现在已举步维艰。而它背后的股东，包罗普思投资、云锋基金等一众明星投资机构亦被“套牢”个中。

以管窥豹，乐视体育与投资人的胶葛或许反映了一个创投圈无法回避的问题：投资人的好处该若何珍爱？

多家明星机构踩雷，凯撒旅行一元让渡股权

因乐视体育未能实如今2018年上市承诺而对乐视网提出仲裁的，不止前海思拓一家。

乐视网通知称，已有14家乐视体育股东对上市公司提起仲裁申请，除前海思拓外，其他13个股东的仲裁仍在审理过程中。

乐视体育的股东与乐视体育及乐视网的仲裁胶葛，首要源于乐视体育《B轮融资和谈书》和《B轮股东和谈》。按照上述两份条目表述，乐视体育需要在2018年12月31日前完成投资方承认的上市工作。若是违约，那么乐视体育原股东（乐视网、贾跃亭掌握的乐乐互动及北京鹏翼资产）需在投资方发出版面回购要求后的两个月内，按照和谈商定价钱（投资源金+年化12%收益），以现金形式收购投资方所持有的悉数公司股权并支出悉数对价。

乐视体育现在的境地，绝非无法实现2018年上市诺言这么简洁。“资金链断裂、难以恢复正常运营，被大量债权人告状”是乐视体育如今面临的作对近况。投中网查询，截止发稿，乐视体育已6次被处所法院加入失信被执行人。

这直接导致了乐视体育投资人退出无望。乐视体育成立于2014年3月，是贾跃亭乐视邦畿的主要部门。2015年5月，乐视体育公布完成8亿元A轮融资，投资方穿透后包罗万达集体、云锋基金、王思聪旗下普思投资等；2016年3月，乐视体育公布完成80亿元B轮融资，投资方穿透后包罗海航资源、北交投资、新湃资源、鲁证创投等20多家机构，还包罗孙红雷、刘涛、陈坤等多个明星作为小我股东入股；2017年5月，乐视体育又称本身完成了B+轮融，投资方包罗中意宁波园部下基金和部门新老股东。

这是一份“星光熠熠”的名单。除了云锋基金、普思投资这些知名机构，不少投资方背后股东声名显赫。好比，介入乐视体育B轮融资的萍乡市东方汇富投资中心（有限合伙）（下称“萍乡东方汇富”，其背后机构是东方汇富，由在国内有着“证券教父”之称的阚治东开办。

投中网查询，凭据最新股权构造，今朝“海航系”经由嘉兴永文明体投资持有乐视体育5.56%股份，萍乡东方汇富持股比例为5.14%，普思投资持股比例为3.96%，云锋基金持股比例则为3.13%。

一度，乐视体育曾经让投资方满怀等候。在B轮融资时，孙红雷曾代表明星投资者谈话称：“我对乐视体育的成长前景绝对有决心。我们会当圭臬股东，出钱出人出力，让体裁彻底不分居。”

不外，乐视体育似乎并未让投资人写意。除了未能履约在2018年上市，投中网发现，部门投资人对乐视体育的“控诉”还包罗其曾“私自向其关系方乐视控股出借了40多亿元资金”，导致公司资金重要影响正常运作。

在普思投资对乐视体育及乐视网的仲裁申请中，普思投资称乐视体育在未经董事会或股东会赞成的情形下，私自向乐视控股出借了40多亿元资金。因为资金被关系公司占用，乐视体育大量买卖因资金重要而无法进行，导致申请人的投资权益蒙受损失。

在投中网获得的民事判决书（（2017）京03民初384号）中，萍乡东方汇富则将乐视体育及相关人员告上法庭，控诉乐视体育未经董事会抉择正当有限授权，为乐视控股供应约40亿元巨款，导致乐视体育经营严重难题，其股东权益受损。

凭据判决书法院认定事实部门，此笔乞贷，彼时作为乐视体育董事的王思聪和夏晓燕并未签字。

不外，在这份一审判决书中，北京市第三中级人民法院认为，40亿元的乞贷导致的后果首先是乐视体育债务的增加，这仅是组成了乐视体育公司的损失，与萍乡东方汇富自身产业权益之间并不存在直接的因果关系。

除了提议仲裁，诉至法庭，投中网发现还有乐视体育间接股东以1元让渡持有股份。4月4日，“海航系”上市公司凯撒旅行称，因乐视体育买卖仍无任何好转迹象，公司规划以1元价钱让渡持有的嘉兴永文明体投资悉数股份于“海航系”另一家公司。至此，凯撒旅行不再间接持有乐视体育股份。

投资人的好处若何珍爱？

实际上，在创投圈，被投企业经营难题，投资人无法获得估计回报的情形不在少数。仅乐视系，除了乐视体育，乐视影业亦频传经营不善新闻，还于2019年岁首被列为失信被执行人，其死后包罗张艺谋、孙俪等在内的投资人均被“套牢”。

“当然是自我珍爱与事前提防。风险投资的要害词除了投资之外，还有风险二字。”被投中网问及“投资机构该若何在投资中最大化包管正常退出”时，一专注于消费范畴的投资人强调道。他认为，有投资就有风险，在投资中拿不到该有的投资回报甚至赔本是投资人必需要承担的贸易风险，对于风控系统的搭建而言，事前判断比事后追责更为主要。

所以，在投资机构与被投企业所签署的投资和谈中，尤其当涉及到投资机构的退出要求条目时，带有股权调整机制的对赌性质的股权回购和谈，经常显现在融资和谈里，用于保障投资机构的正常退出。

多家投资机构也向投中网透露，除了天使轮等早期投资，投资机构在与被投企业的投资和谈中一样都邑签署雷同的对赌和谈，以最大限度地包管基金到期时的有效退出。

好比，在投中网获取的一份珠海市魅族科技有限公司章程中，也发现了此类的“对赌条目”。该份章程第八章《公司的股权和谈》第十六条“B轮投资人及虹华基金的对外让渡权”中写道，尽管本章程有其他划定，若是公司在2019年6月30日仍未完成全体股东之间另行商定的及格IPO，任一B轮投资人有权向第三方让渡其持有的公司股权；若是公司在2025年6月30日仍未完成及格IPO ，虹华基金有权向第三方让渡其持有的公司股权。

不外，也有企业端敷陈投中网，在项目成长初期，其不太会选择有此类对赌要求的投资机构。而且，稀奇是在早期融资阶段，不是每一家机构都邑在投资和谈中提出对赌性质的股权回购要求 。“对于企业来讲，照样要按照自身的成长计谋，在适合的成长阶段成家适合的投资机构。即使在项目成长后期有上市需求时考虑到机构的退出而签署了一些‘估值调整和谈’，在某种水平上也可当成企业成长的动力与等候。”

“某些投资机构之所以不把看似既能够约束被投契构，又可以最大效率包管退出的条目放到投资和谈里，是因为雷同的对赌条目其实更像是‘正人和谈’。”上述专注于消费的投资人对投中网直言。在他看来，固然司法判决承认此类和谈的司法效力，但最终这份和谈是否有效，取决于被投企业并弗成控的道德与款式。

如若具备司法效力的投资条目在实践过程中仍为“正人和谈”，那在投资中，投资机构的好处究竟需不需要珍爱？又该若何珍爱？

多位投资人敷陈投中网，即使在投资和谈中签署了对赌性质的股权回购条目，这并不料味着投资人就能如愿以偿地获得等候的投资回报。“若是碰到那些尽管不焦急上市但不差钱的被投企业也还好，起码能够不折本；但若是摊上乐视系这种‘老赖’，投进去的钱也只能打了水漂。”