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市场估值再度回到汗青区间中低位水平,我们认为H股市场在今朝水平上下行空间或者不大。但市场也需要守候更多催化剂显现以开启显着的上涨行情。投资主题方面,我们建议存眷港股通针对同股分歧权公司和ETF产物或者的扩容、香港推出MSCI中国指数期货、以及美国上市中概股赴港上市。 [转载出处:www.ii77.com]
估值下行空间有限,上行空间开启仍有待更多催化剂
市场估值再度回到汗青区间中低位水平,我们认为H股市场在今朝水平上下行空间或者不大。但市场也需要守候更多催化剂显现以开启显着的上涨行情。基准景遇下(美国对中国产物关税政策维持近况,等等),恒生国企指数方针点位11,000点摆布,MSCI中国指数在81点摆布,离别对应全年涨幅约8.7%和14%。
► 盈利增进或相对低迷。基准景遇下,我们估计国外中资股2019年盈利同比增进4.4%(个中金融与非金融行业同比增速离别为4.5%和4.3%),显着低于2018年11%的增速。中金宏观组在近期中美商业摩擦再度升温以及中小银行去杠杆压力下将2019和2020年中国GDP增进展望离别从6.4%和6.3%下调至6.2%和6.0%。
在这一配景下,实时积极的政策进行应对至关主要。我们认为潜在政接应对办法或者包罗更为积极的财务支出、泉币政策宽松、出台促内需政策以及针对另外行业的支撑性政策。时间点上,G20峰会与年中经济工作会议传递出的政策旌旗、以及2季度宏观经济示意值得亲切存眷。
►今朝估值水平有望供应必然下行防护,市场大幅上涨仍然需要新的催化剂,估量波动中或者比A股市场更有韧性。当前,H股市场估值与2018岁尾时的低点比拟仅凌驾约10%,与全球另外市场比拟也存在显着折价,并且股息率与债券收益率的价差也在络续扩大。除此之外,全球和中国债券收益率下行也有望为市场估值供应必然撑持。
我们上述基准景遇展望所面临的潜在下行风险为美国对剩余3,000亿美元中国商品加征关税以及国内中小银行启动去杠杆影响放大,但届时中国或者出台更多稳增进政策对冲并且美联储有望开启更多降息。潜在上行风险为中美商业磋商取得重猛进展。
投资主题方面,我们建议存眷港股通针对同股分歧权公司和ETF产物或者的扩容、香港推出MSCI中国指数期货、以及美国上市中概股赴港上市。
投资建议:存眷内需与政策支撑
固然短期仍有不确定性,我们认为中国消费与财富升级的历久趋势依然连结不变,这也是我们持续看好“新经济”板块、尤其是代表这一趋势的龙头企业的首要原因。
瞻望2019年下半年,我们对各个板块的设置建议为:超配软件、传媒、电信与办事、汽车、家电与服装、食品饮料以及医疗保健板块(与中国内需相关性更高,并且有望获得政策撑持),但低配能源、原材料与交通运输板块(对宏观经济敏感,今朝需求仍有下行空间),相对标配资源品、房地产、金融、科技硬件和公用事业板块。
走势和节奏上,我们认为短期市场或者仍然呈现必然盘整态势,缺乏显着趋势,而随后若是显现更多催化剂则有望撑持市场后期的示意。
一些可生意策略包罗食品通胀受益标的、高股息收益率、内需驱动、自立立异与进口替代、以及新基建主题。
文章起原
本文摘自:2019年6月18日已经发布的《2019年下半年投资瞻望:静待起色》
王汉锋 CFA SAC 执业证书编号:S0080513080002 SFC CE Ref:AND454
刘 刚 CFA SAC 执业证书编号:S0080512030003 SFC CE Ref:AVH867
林英奇 SAC 执业证书编号:S0080517080006 SFC CE Ref:BGP853
司法声明
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