2019，全球经济的魔幻与现实

[本文来自：www.ii77.com]

作者 | chempin

[本文来自：www.ii77.com]

数据支撑 | 勾股大数据

市场向左，实际向右。从1月份金融市场与根基面起头分道扬镳以来，到今天，2019年已经由半，而中国与世界的经济在魔幻中运行了半年。

分化的不光是市场和根基面。分歧国度的股市，分歧国度的经济，以及人们的心理，也都处于一种魔幻分化的“神经质”状况。研究经济学问题，到头来都成了哲学家。

是的。世事万物，就是这么魔幻。

美股：加息降息，都是“狂欢”

悄无声息地，昨天夜里，美国三大指数再创汗青新高。

“经由了100多年的艰辛起劲，美国股市，标普500指数终于在纽约时间2019年7月15日，成功冲破3000点并站稳，与A股上证综指来到了统一数量级。”

此次驱动股市狂欢的身分，当然是美联储主席鲍威尔在国会上的谈话。

鲍威尔认为，美国将历久陷入“疲软的通胀”，而这令市场对美联储降息的预期确信无疑。从芝加哥生意所（CME）的联邦利率视察窗（FedRateWatch）也可看到，今朝市场对于接下来两个月内至少降息25个基点的预期已经达到100%。

美国此一轮持续10年之久的大牛市，焦点身分之一是回购。回购削减畅通股数，一方面使得每股盈利提高，另一方面使得市盈率（PE）下降，这切实是牛市神器。

并且，很多指标表明，美国股市以及整体金融系统今朝的系统性风险十分有限。例如，美国标普500指数的市盈率方才跨越汗青中位数。

而家庭部门欠债率在曩昔10年持续下降，企业部门欠债率也尚未跨越2007年危机爆发的数值。

而总体欠债率也维持在对照合理的位置。

所以，当前美国经济以及美股的状况，更像是1997/98年的时候，而不非2007/08年发生危机之前。在1997亚洲金融风暴事后，等着美国的是互联网企业的极端繁荣。如今，美股事实会涨到哪里，何时调头向下，真的欠好说。

工业：原料凭啥比产物贵？

最新发布的中国6月份经济数据显露，6月PPI增幅为0，与上个月持平。

PPI是工业品价钱指数，包罗钢铁、金属、化工、建材等等，这些大部门都指向基金和地产。上半年经济持续回落，固然一季度地产商和老公民玩出了一次“楼市小阳春”，但跟着4月份两次中央级会议再度定调子“房住不炒”以及“长效机制”。

于是，工业品价钱就涨不起来了。

其实汽车也是差不多的状况，各地放宽（或即将放宽）限购政策。这些都影响工业品价钱，好比铜铝铅锌。

然而，加倍魔幻的是，工业品价钱上涨乏力，陪伴着原材料价钱却涨势如虹。自2018岁尾以来，中国工业最主要的原料——铁矿石——的价钱已经翻了一倍。

上图揭示了钢厂利润的演变轨迹。我们看到，尽管2015年11月起头实施“去产能”和“供给侧改造”，然则铁矿石（原材料）与螺纹钢（产物）的价钱转变仍然维持了1年多的同步趋势。

2017岁首，跟着环保限产的加码，叠加去产能的持续感化，螺纹钢价钱起头比铁矿石走强，钢厂利润提拔，而大多数钢铁企业在这段时代起头开足马力生产。这种局势维持了2年。

到2019年，铁矿石价钱持续上涨，终于追上了螺纹钢的价钱涨幅，并跨越螺纹钢。这意味着钢厂利润由正转负。

在全球经济面临见顶回落的时候，谁先收缩一步，谁就抢到了时间窗口。供给侧改造，给这么多嗷嗷待哺的钢厂送来了两年的好日子。这一招鲜，为中国经济增加韧性以及转型博得了时间。

然此刻年，那些铁矿石巨头，接着天色和矿难事件借题施展，跟我们“玩减产”，钢厂的利润又遭到了侵蚀。小小的铁矿和钢厂利润，其实是大国计较的一个缩影。

事实上，除了铁矿，原油、铜、有色金属、稀土金属，哪个不是如斯？经济学敷陈我们，供求决意价钱。然则到了这里，我们发现，供给和需求，谁也决意不了价钱。

消费：最有钱的城市，最不愿花钱？

前一阵子，有个对比旭日与海淀居民消费趋势的帖子，火了。说的是消费崇奉的问题。旭日白领，出门500米就要打车，宁可坐着网约车葛优瘫堵在路上，也不肯拥挤地在地下飞驰。

海淀码农则相反，月入5万活得像月入5千。究竟就是造成了中国分歧城市、统一个城市分歧城区、以及分歧性别、分歧岁数人群的消费状况千差万别，犬牙呲互。

然而，比旭日海淀更火的，照样“排名第七”的深圳居民消费能力。

（人均GDP在一线与“新一线”城市中排第一的深圳，消费却远远掉队，排名第七）

深圳是中国当下最火的城市，也是2018年人均GDP最高的城市，然而到消费这一环，却惨不忍睹了，不光比北上广差了一大截（比北京上海少一半，比广州少1/3），就连中西部“铁三角”的武汉成都重庆，都排到了深圳的前面。

深圳人当真是不用费吗？

这里有两个隐喻，一个是香港，另一个照样香港。

第一个香港，指的是香港的房价。深圳的房价是中国当地城市的“扛把子”，紧追香港，均价远远超出北京和上海，更把成都武汉重庆秒成渣渣。如斯高的房价之下，居民的收入是不是都“怼”到房子里面去了呢？

第二个香港，指的是香港的物资。深圳居民去香港买生活日用品的传统，由来已久，如今仍在维持，稀奇是化妆品、成药、衣物、以及母婴用品，几乎首要靠香港供给。除了这些之外，剩下的就是叫叫外卖，下馆子搓一顿，这些在内陆解决。是以，深圳的消费一会儿就下来了。不光是深圳，广州的平常消费品方面也几多受香港的辐射。

这两个隐喻可不得了，一方面，我们的财富首要都给了房子，另一方面，我们的平常消费，稀奇是一线城市中产阶级的平常消费，对进口商品的依靠度对照大。深圳一方面房价高另一方面邻接香港，所以这两点都施展得非常显着。

我们讲了多年的内需，到如今，一线城市居民究竟有几多真实的“内需”，是值得我们深思的。说不定，代表中国真实内需的，还要属五环外的“拼多多们”。

融资：中国企业的钱从哪来？

2019年5月24日，一个以B开首的银行，被中国银监会接管。这是继1998年海刊行事件以来，银行发生重大风险事件的第二起案例。

这件事烈度较低，影响重大，标记着中国自银行推出理产业品以来历久形成的“刚对崇奉”被打破。此事之后，信用利差飙升到客岁岁尾的状况，银行间市场风声鹤唳。

同时，跟着2018年信用利差络续走阔，中小企业呼吸越来越难题，不少公司不得不接纳“单子贴现”的买卖来为本身“找水喝”。

截止2019年4月末，已贴现银行承兑汇票余额同比增进了2.92万亿元，同比增幅76%，占同期所有新增信贷的32%之多。与此同时，新增中历久贷款同期内下降6%至5.53万亿元。短期贷款（占新增贷款4%）下降67%。

曩昔两年之内，已贴现单子占企业融资比例一度为负值，解说这些时候，企业是在用银行承兑汇票存钱。再之前，2016年，和本年对照相似，银行承兑汇票承担了首要的融资的首要体式之一。

对照2016年和本年，最大的沟通之处是股市的低迷。股市一低迷，企业就缺钱，这也是中国的国情。为什么？因为……

美国上市公司，老是在回购，越回购股市越涨，十年大牛市，大盘来到了3000点；中国上市公司，不是质押就是减持，扑腾了10年，大盘也在3000点。为什么会有这个差别，因为我们的企业差钱啊！

深条理来讲，因为美元是世界泉币，所以它能够收割其余国度的铸币税，所以他钱多。泉币层面如斯，那么企业层面，美国的泉币一松一紧，我们就跟着从“丰水”到“枯水”。

人民币，今朝还不是世界泉币，所以不克像美元那样率性胡来。

金融市场与全球经济，怎么越来越看不懂？

谜底是：如今已经是9012年，然而你的经济学还在用1902年的教科书，而你的三观还停留在1029年。

从现代经济学的创始人亚当·斯密至今，三百多年的时间里，周期式的经济升沉，人类履历了无数次，而人类对经济现象的认知，也在络续地深入和演进。从最初信仰自由市场竞争到逐渐接管国度宏观调控，进化到经由数量方式去治理泉币……

独一不变的，是厘革自己。

回到中国。中国经济这40年，逢八都是“骨骼清奇”，而逢九必属“千年变局”。在一次次“千年变局”之中，我们从规划经济改变为市场经济，从出口创汇成长到当局主导投资，从垄断走向市场化，从依靠基建地产到成长高科技财富……

在此次发布的上半年数据中，最令人欣喜的，莫过于社零、规模以上工业增加值、以及人均可支配收入的同比大幅增加。

这些，都无疑地向人们展示了中国经济的韧性以及转型的初见成绩。居民可支配收入持续跨越GDP增速，则解说了中国经济成长切实为人民所共享到。

切实，魔幻与实际的纠结，返照出的恰是将来与当下的对立。固守前人的纪律的，是严谨的人；而拥抱立异与厘革的，是乐观的人。

2018与2019，对于中国和世界，无疑都是至暗时刻。然则对将来我们该当连结必然的乐观。

◆ ◆ ◆  ◆ ◆

格隆汇APP新增“科创板”频道！打开格隆汇APP，点击“科创板”标签，即可查阅最新、最周全、最深度的科创板资讯，快快体验吧！

点击阅读原文，即可下载格隆汇APP~