大动作！国泰君安筹划交出上海证券控股权！退出所为何因？谁是接盘方？新东家又有啥来头

国泰君安7月30日晚间通知，国泰君安拟定了初步解决方案，即上海证券实施增资扩股，由百联集体有限公司（以下简称“百联集体”）等投资者认缴新增资源的出资，增资完成后，百联集体将成为上海证券的控股股东，国泰君安与上海证券之间将不存在同业竞争问题。

凭据国泰君安通知流露信息，就解决与上海证券的同业竞争问题，国泰君安拟定了初步解决方案，即上海证券实施增资扩股，由百联集体有限公司（以下简称“百联集体”）等投资者认缴新增资源的出资，增资完成后，百联集体将成为上海证券的控股股东，国泰君安与上海证券之间将不存在同业竞争问题。

国泰君安透露，上述解决方案尚处于计划之中，且需国泰君安及上海证券履行相关法定决议法式，并经有权监管机构核准后方可实施。

此次增资扩股的配景是，此前国泰君安和上海证券同为上海国际集体实际控股，但按照证监会关于“一参一控”的监管要求，“统一单元单子、小我，或许受统一单元单子、小我实际掌握的多家单元单子、小我，参股证券公司的数量不得跨越两家，个中掌握证券公司的数量不得跨越一家。”

为落实上述监管要求，经中国证监会核准，国泰君安于 2014 年7月受让国际集体所持有的上海证券 51%股权，上海证券成为国泰君安控股子公司。按照该批复的要求，国泰君安应“自控股上海证券之日起 5 年内解决与上海证券及其子公司海际大和证券有限公司的同业竞争问题。”

2016年3月，经中国证监会核准，国泰君安经由上海结合产权生意所公开挂牌让渡了海际证券 66.67%股权，解决了与海际证券在保荐买卖上的同业竞争问题。海际证券原系上海证券与大和证券资源市场股份有限公司合资建立，后者在合约到期后没再续约而退出，海际证券成为上海证券全资子公司。

保荐买卖同业竞争问题解决了，但其他买卖同业竞争问题并未得以彻底解决，而今朝距离前次批复的5年刻日已接近到期，上海证券增资扩股引入百联集体作为控股股东，就此解决国泰君安与上海证券之间的同业竞争问题。

国泰君安与上海证券这类关系，市场此前也多次显现，但最后都经由响应方案得以完美解决。早期，华泰证券收购结合证券后也一度显现同业竞争问题，其时华泰证券为了上市给出的暂时方案是：以长江为界，以北买卖华泰证券，以南买卖结合证券。当然暂时方案后，华泰证券春联合证券进行了彻底整合，如今华泰结合证券已成为华泰证券纯投行子公司。

应该说，尽管当下派司发放在放松，但券商派司在国内依然大有市场。而此次国泰君安接纳增资扩股稀释自身股份体式让渡控股权，而非一次性出售体式出让控股权，也让市场布满好奇。

按照华中某中型券商非银剖析师的剖析，对国泰君安而言，此次上海证券增资扩股后估计将经由历久股权投资计量，子公司股权增值部门将确认必然当期投资收益。截止2018年岁尾，上海证券实现营业收入和净利润离别为9.06和0.70亿元，占上市公司国泰君安净利润比重4.0%和1.0%，增资扩股后估计经由历久股权投资进献联营收益，历久来看股权调整对国泰君安整体盈利影响不大。

凭据国泰君安的上市招股书，该公司以不跨越 2014年2月28 日为审计基准日的上海证券经审计净资产1.65倍的订价基准从国际集体受让上海证券 51%股权。凭据评估申报，截止2014 年 2 月 28 日，上海证券账面净资产44.58亿元，评估价格69.54亿元，增值24.96亿元，增值率 56.00%。

据此，2014年国泰君安以35.71亿元的价钱受让上海证券51%的股权，这个价钱在其时看来显着偏低。市场一向好奇的是，五年时间到期后，国泰君安将若何解决与上海证券的同业竞争关系？昔时以“低价”买入上海证券51%的股权将以什么价钱卖出？

为什么是增资扩股而不是直接卖出股权？有接近国泰君安人士敷陈券商中国记者，此次为执行五年内解决同业竞争的承诺，国泰君安的股权处理体式是完全市场化的。其次，《证券公司股权治理划定》对控股股东提出了更高的要求，此次引入的百联集体是上海市属大型国有重点企业，实力较强。此外，也解说国泰君安久远看好上海证券的成长前景，进展分享它的成长盈余，而非一次性卖出获益。

百联集体是谁？没错，就是旗下调集了上海第一百货市肆、上海第一八佰伴、东方商厦（连锁）、永安百货等多个知名百货、购物中心、大型卖场的谁人百联。

官网信息显露，百联集体是中国上海市属大型国有重点企业，由原上海一百集体、华联集体、友情集体、物资集体归并重组的大型国有商贸畅通财富集体，挂牌成立于2003年4月。

此外，百联集体控股百联股份（A、B股）、联华超市（H股）、上海物贸（A、B股）、第一医药（A股）、复旦微电子（H股）、华岭股份等6家景表里上市公司。

百联集体..资源10亿元，总资产800亿元。首要买卖涵盖主题百货、购物中心、奥特莱斯，大型卖场、尺度超市、便当店、专业专卖等零售业态，经营有色金属、黑色金属、汽车、化轻、机电、木材、燃料等大宗物资商业，涉及电子商务、仓储物流、消费办事、电子信息等范畴。

上海证券成立于2001年，由原上海国际信任投资公司证券部和原上海财务证券公司以新设归并体式成立，彼时..资源金15亿元，也是今朝少数以省市名字定名的证券公司。

最新工商资料显露，上海证券..资源金21.6亿元，经营局限有：证券掮客；证券投资咨询；与证券生意、证券投资运动有关的财务垂问；证券（不含股票、上市公司刊行的公司债券）承销；证券自营；证券资产治理；证券投资基金代销；为期货公司供应中央介绍买卖；融资融券买卖；代销金融产物买卖。

上海证券当下的股权构造非常简洁，2018年年报显露，截止2018岁终，国泰君安为该公司第一大股东，也是控股股东，上海上国投资产治理有限公司和上海国际集体有限公司离别为第二大股东和第三大股东。

从买卖角度看，上海证券这些年的成长似乎并不尽如人意。曩昔三年，上海证券的营收和净利润逐年下滑。2018年，上海证券营业收入为9.06亿元，同比削减35.84%，净利润仅为0.7亿元，净利润同比削减85.54%。

为解决同业竞争问题，上海证券将投行子公司海际证券卖给了贵阳金控，后者现改名为中天堂富证券。上海证券今朝的投行买卖实际上是债券承销和新三板买卖。2018年年报显露，投行买卖的营收占比仅为2.18%。

上海证券曾提出“掮客+自营”两条腿走路的计谋，但近几年市场情况波动，自营买卖风险大，实际上，上海证券还非常依靠传统掮客买卖。2018年，上海证券的掮客买卖收入为4.29亿元，同比削减20.12%，营收占比高达53.79%。截止 2018 年12月31日，上海证券共有证券营业部 74 家。

而上海证券成为国泰君安的控股子公司后是自力经营，双方的买卖协同也不是非常显着。“不外，有一个稀奇的优点是，因为是国泰君安的子公司，我们上海证券每年的分类评价都是AA，对新买卖开展对照有优点。”一位上海证券员工介绍说。