356亿借壳大戏终落定，居然之家成功借壳，阿里、云锋、加华、红杉等多家机构押宝

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文丨马慕杰

起原丨投中网

历经9个多月，居然之家借壳武汉中商终获落定。

10月17日晚间，武汉中商发布通知，重组居然之家事项获证监会审核经由。这意味着，居然之家将借壳武汉中商上岸A股市场，也成为继红星美凯龙后，又一家上岸A股市场的家居卖场巨头。

值得一提的是，居然之家借壳的对象武汉中商，是武汉市国资委的部下公司。换言之，居然之家的此次借壳生意是国资借壳。作为本次生意的主导投资人之一，加华资源创始合伙人兼董事长宋向前称此次借壳生意开创了国资借壳的新风。

而在完全有IPO前提的情形下，居然之家之所以会选择借壳上市，宋向前注释为“居然之家的上市并不以融资为目的，而是为了尽快占领资源市场高地来实现财富妄想。”

公开资料显露，上市之前，居然之家公布获得来自阿里巴巴、泰康集体、加华资源、云锋基金等多家投资机构达130亿元的结合投资，投后估值为363亿元。

曲线上市，建国资借壳新风

具体来看，本次生意中居然之家的资产作价为356.5亿元。武汉中商将按照6.18元/股的刊行价，向居然之家方面23名股东刊行响应价格的股份，合计共刊行57.69亿股。而武汉中商在本年1月停牌前，市值仅为17亿元。

事实上，这场持续了近10个月的收购征途并不顺利。自2019年1月发布生意对价始，居然之家的估值就备受争议。在之前对深交所问询函的复原中，居然之家甚至破费了大量唇舌来注释估值的合理性。

而就在半个月之前，武汉中商还一度向证监会申请中止本次重大资产重组的审查。原因是居然之家子公司存在胶葛，导致部门股份被大连法院冻结。不外居然之家实时解决了胶葛，被冻结的股份也成功解冻。

“存在荆棘很正常，基本就何足道哉。作为扎实做实业的居然之家，其贸易价格绝对不会因为市场波动而发生转变。”宋向前对投中网透露。

此外，在完全有IPO前提的情形下，居然之家的借壳上市行为也饱受市场猜测，有剖析直言居然之家欲经由借壳的体式尽快上市来缓解高速扩张背后的高欠债危机。

对此，宋向前称，居然之家的上市不以融资为目的，并不注重融资数额的巨细。“居然之家在意的是若何尽快占领资源市场高地来实现财富妄想。而借壳上市能够快速获得资源市场的承认和规范要求。”

值得一提的是，居然之家借壳的对象武汉中商，是武汉市国资委的部下公司。换言之，居然之家的此次借壳生意是国资借壳，也被宋向前称为国资借壳的标杆，是国资混改的立异，开创了国资借壳的新风。

“国内好多的壳资源把握在国有企业手中，它们也需要络续开放来振兴财富、需要民营企业的力量。今朝国度以振兴实业为目的，也会加倍鼓励那些踏扎实实做实业的传统企业去借壳。”宋向前强调，在借壳方面，市场会加倍看中借壳方的成长潜力，而不是对曩昔的业绩斤斤计较。

无独有偶，就在居然之家借壳获批的第二天即10月18日，证监会正式发布重组新规，拟作废认定尺度中的“净利润”指标，支撑上市公司资源整合和财富升级，并许可创业板借壳上市。

曾获阿里、加华、云锋等多家资源130亿注资，汪林朋将成实控人

居然之家上一次被置于聚光灯下，恰是其获得阿里及多家知名投资机构高达130亿元结合注资之时。

2018岁首，居然之家公布获得来自阿里巴巴、泰康集体、加华资源、云锋基金等投资机构达130亿元的结合投资。一并介入投资的还有信中利、红杉资源、博裕资源、九鼎投资、中诚信、民生银行、中信建投、工商银行等多家知名投资机构，投后估值为363亿元。公开资料显露，这是2018年国内首单百亿级其余计谋融资合作。

个中，云锋基金是居然之家最大的财务投资者，投资额跨越18亿元。

2017岁尾，云锋基金投资团队接触到居然之家项目。在进行了具体调研后，发现家居行业固然存在诸多痛点，但线上线下融合的潜力伟大。若是用互联网脑筋革新从工场、品牌、经销商、家居卖场的全链路，最终实现与客户链接，将极大提拔行业效率，为行业缔造更多价格。

基于对家居行业线上线下融合具体需求的剖析，云锋基金为居然之家引入了阿里巴巴，并促成双方在移动支出、聪明门店、电商..、聪明物流、消费金融等方面进行深入合作，配合打造线上线下融合的家居零售新模式。

而与居然之家的合作，也成为了阿里巴巴跨进家居行业的实质性一步。这笔投资中，阿里巴巴以及关系投资偏向居然之家投资54.53亿元人民币，持有其15%的股份。此轮投资后，阿里巴巴成为居然之家的第二大股东。

在居然之家借壳武汉中商后，上市公司的控股股东将更变为居然控股，公司的实际掌握人也调换为居然控股董事长汪林朋。本次生意后，汪林朋及其一致动作人将合计掌握上市公司61.86%股份；除此之外，阿里巴巴及其一致动作人瀚云新领将持有上市公司超14%的股份，云锋五新持股持股4.79%。

与此同时，经由此番借壳上市，汪林朋的身家也随之水涨船高。按照356.5亿元的资产评估价钱较量，汪林朋的身价或将达到约220亿元。

A股正面临抗红星美凯龙，竞合>竞争？

在国内高端家居市场上，业内素来有“南红星，北居然”之说。

固然两家公司的起步时间、市场地位都很相似，但比起居然之家，红星美凯龙的早年成长相对更为迅猛，也先一步登上了资源市场，其A股当前市值约为388亿元。

不外，自2015年起头，居然之家加大了扩张力度，一度被外界解读为居然之家的资源急行。公开资料显露，居然之家从1999年开设第一家门店到2014年门店数量冲破100家用了15年时间，而2018年居然之家的门店数量达到了约300家。

换言之，仅4年时间，居然之家就扩张了200家门店。平均较量下来，其几乎一周开一家新店。要知道，如许的速度在重资产、稳成长的家居行业堪称事业。“以家居为焦点主业，5年内开店600家，10年内开店1200家。”2018年2月，汪林朋曾在一场媒体发布会上传播。

而从两家公司发布的数据来看，截止2019年6月底，红星美凯龙共经营了84家自营商场，231家委管商场；截止2019年3月底，居然之家经营了290个卖场，包含86个自营卖场及204个加盟卖场。是以，从门店数量上，居然之家与红星美凯龙之间平起平坐。

从营收业绩来看，2019年上半年，红星美凯龙实现营业收入77.57亿元，同比增进21.70%，实现扣非归母净利润为17.13亿元，同比增进6.08%；同时期内，居然之家实现的营业收入为42.29亿元，同比增进8.92%；实现的净利润为9.59亿元，同比增进13.49%。

然而，实际上，红星美凯龙与居然之家两者的运作模式不尽沟通。尽管两者都有自营商场，但红星美凯龙的自营商场是矜持物业，而居然之家则是“租赁”的轻资产运营。

“每个企业走的路都纷歧样。没有太大的可比性。好比红星美凯龙重产物和贸易地产，居然之家则更是一个贸易运营与新零售公司。”谈及居然之家成功借壳之后在A股与红星美凯龙的正面临抗，宋向前透露。

他认为，居然之家的上市，不光意味着中国度居畅通财富的重大厘革，更意味着传统零售买卖在数字化革新后迭代出来的新零售范式落地生根，起头攻城拔寨。而这种迭代成长将传统的卖场二房主收租模式，转化为具备产物洞察、财富洞察与人道洞察集于一身的聪明型大消费..企业。

他提到，在不远的未来，红星美凯龙与居然之家的合何为至或者会大于竞争，尤其在阿里同时入股红星美凯龙之后，“两者竞合关系的谜题有待市场去拆解。”