3300亿泡沫破灭，2019年最悲惨的"独角兽"

2019年9月，估值一度超470亿美元（约合人民币3320亿元）的“独角兽”：WeWork，倏忽变得“一文不值”。

而这一切，都要从WeWork启动IPO说起。2019年8月，WeWork以470亿美元的估值，向美国证券生意..提交IPO招股书，却惨遭“打脸”：

报价从470亿美元起头，一路摔倒250亿美元、170亿美元、120亿美元……腰斩再腰斩。

一旦上市，几乎所有一级市场的投资人将“血本无归”，最终WeWork在10月6号无奈撤回招股书，搁浅IPO的规划。

暴跌情绪泛滥，10月10日，福布斯更是将WeWork的最新估值调低至28亿美元（约合人民币198亿元）。

一级市场吹起来的3300亿泡沫，在二级市场的门口倏忽破灭，可谓是2019年最悲凉的IPO。

2019年全球最悲凉的IPO

第一块多米勒骨牌倒下之时，就是崩盘的起头。

WeWork 的估值暴跌、IPO梦破灭，损失最惨重的无疑是大股东：孙公理旗下的软银集体。截止到IPO前夜，软银集体在WeWork投下的赌注跨越106.5亿美元， 持股比例约为29%。

就一年前，软银愿景基金的负责人曾扬言展望，WeWork的估值将来几年内会达到1000亿美金。可见，其时一级市场的投资机构们有何等乐观、疯狂。

却不虞在IPO时惨遭滑铁卢，若以福布斯给出的28亿估值较量，软银集体在WeWork的投资将缩水98亿美元，浮亏比例高达92%。

而更为严重的事实是，孙公理对WeWork的耐烦或许所剩无几。据媒体报道，在IPO搁浅后不久，软银集体在董事会中罢免了WeWork的创始人兼CEO亚当·诺依曼，并将上市规划延迟到岁尾。

同时，WeWork将启动2000人摆布的裁员规划，占公司总人数的比例高达16%。

CEO被罢免、大幅裁员，显然无法拯救急迫需要资金的WeWork。10月12日，据国外媒体报道，若是WeWork无法获得新的融资，公司资金即将在2019年11月耗尽，资金链一发千钧。

出于对公司资金链的担忧，9月中旬以来，WeWork的债券价钱已经显著下跌。

为了避免资金链断裂，WeWork正在试图封闭其在纽约曼哈顿的私立学校WeGrow。此外，WeWork正在与以摩根大通进行商洽，测验债务融资50亿美元。

稍有失慎，这只估值曾一度超3000亿元的美国“独角兽”，将一文不值。

WeWork，共享空间的“独角兽”

2010年，亚当·诺依曼、米格尔·麦凯维在纽约建立WeWork。

其时的美国，方才履历次贷危机的“洗劫”，经济仍没有显着苏醒，失业率仍然高达8%，大量中小公司倒闭，曼哈顿上的写字楼大量闲置。

WeWork便测验以低价钱接办一栋大楼里的空置房间，将其分隔成中小型办公室，租给中小型创业公司，为初创企业供应了一个无门槛办公室。

可见，WeWork的模式非常简洁，与中国的“二房主”非常雷同。在市场上找到房产，整套长租下来，然后革新成共享办公空间，以更高的价钱租给初创公司。

据WeWork的招股书显露，其营收首要来自于：房钱差价（提高贸易办公楼到使用率）、平常办事费（餐茶场租办事外包返点等）、投融资变现、当局额外补助等。

个中，房钱差价进献绝大部门营收，2018年房钱收入近20亿美元，而非租赁买卖仅有1000万美金。

凭借着“二房主”的模式，WeWork在短短八年时间，从一级市场融资跨越120亿美元，敏捷全球扩张，在全球29个国度拥有528个运营场地，52万企业会员，估值一度高达470亿美元，成为全球估值最高的共享空间范畴的“独角兽”。

而WeWork在融资时，给投资人讲述的故事是：

Uber改变了人们出行习惯，亚马逊改变了人们购物的习惯……WeWork将改变贸易地产的弄法，推翻人们办公的习惯。

疯狂烧钱，3年巨亏300亿

跟着买卖规模在全球的疯狂扩张，WeWork的营收规模增进得非常敏捷。

但，残暴的实际是，与多数共享经济公司雷同，营收的持续增进起原于背后门店络续扩张带来的吃亏。WeWork从未实现盈利，且吃亏金额越来越大。

近3年半的时间，WeWork累计亏掉了42亿美元（约合人民币近300亿元）。同时，意味着WeWork每缔造一美元收入，就要吃亏约一美元，根基上属于“折本赚吆喝”的状况。或许恰是因为持续、巨额的吃亏，吓退了IPO报价机构们。

为了撤销投资者的挂念，孙公理曾在一次采访中透露，10年之内，WeWork将“实现可观的盈利”。但数据显露，孙公理的展望显得非常无力。

据招股书显露，WeWork最大的成本是空间运营支出，个中绝大部门恰是租赁费用，公司一样与房主签署10至15年的租赁合同，将租赁费用分摊到每期财报的费用之中。

公司的2016-2018年的空间运营支出离别为4.3亿美元，8.1亿美元、15亿美元，占总营收的比例为99%，92%和83%。固然有下降的趋势，但仍然占了营收80%以上。

这是一种非常危险的贸易模式，具有相当高的租赁风险。因为签署合约之后在将来数年公司承诺支出数十亿美元，但却不克包管将来经济情形连结精巧，且无法包管有充沛的中小初创企业入驻。

WeWork之所以这么受租客的迎接是因为天真性，会员能够随时脱离，也能够随时入住。一旦美国经济不景气，创业情况恶化，WeWork将露出在伟大的风险之中。

截止2019年6月 ，WeWork仍有高达470亿美元的房钱承诺，将在将来5至10年内支出。

由此可见，与Uber、亚马逊分歧的是，WeWork的共享模式，非常依靠于资金，重资产属性极强，且大举扩张必然带来巨额的房钱成本，一旦融资受阻，资金链便一发千钧，甚至发生违约风险。

资源吹起来的“大泡沫”？

巨额的资金消费，也决意了WeWork的成长史，就是一路融资的过程：

2016年3月，联想控股和弘毅资源牵头的A轮融资，WeWork估值达到160亿美元；

2017年12月，软银集体以200亿美元的估值，投资WeWork 44亿美元；

2018年7月，WeWork再次获得由挚信资源、淡马锡控股、软银集体、软银愿景基金、弘毅投资领投的共计5亿美元B轮融资；

2018年11月，WeWork从..软银集体公司获得30亿美元的新增投资，估值飙升至470亿美元。

短短2年时间，WeWork的估值飙升了194%，可见一级市场之疯狂。而与WeWork雷同的共享空间办事商IWG，成立已有30年，并在全球拥有5000万平方英尺的空间、会员数量跨越250万，均碾压WeWork，而其估值仅有37亿美元。

而这也成为了WeWork在IPO路演时，被浩瀚机构下调报价的依据。

摩根士丹利称，WeWork上市的失败标记着一个时代的竣事：“为没有实现盈利的互联网企业，供应激昂资金的日子已经竣事了。”

共享经济，将何去何从？

在比来一波移动互联网海潮中，共享经济或许是最热的概念之一。

每一家互联网企业，都在络续地追求规模、用户数、营收，却将净利润抛之脑后，而一级市场的机构们，络续为这些一连吃亏的企业输血，培养了一个个“庞然大物”。

然而，二级市场正在撕掉共享经济企业的“遮羞布”。2019年上市的2家“独角兽”：Uber、Lyft（福来车）络续被投资者抛售，离别暴跌超33%，55%。

而WeWork则更是“出师未捷身先死”，上市前夜，估值便被两度腰斩，从470亿美元被砍至120亿美元。意味着，一旦上市，2016年之后，介入的机构们将悉数陷入“吃亏”。

而同样的故事，在中国也在发生。优客工场、氪空间、SOHO 3Q、妄想加空间、纳什空间……一多量模拟WeWork模式的创业公司在中国敏捷崛起。据《2018年中国结合办公活力指数申报》显露，截止2018年第三季度，中国结合办平正台数跨越300家

仅2017年一年，中国共享空间企业在国内的融资额就跨越400亿元。更为夸张的是，2015年开办的优客工场，在短短4年时间便完成了19轮、超40亿元的融资。

现现在，WeWork的IPO梦碎，给了中国共享空间的玩家们敲响了一记警钟：不乱的盈利模式、持续的现金流或者更主要。