董小姐命好

2019-12-04 02:34:06

[原文来自：www.ii77.com]

文 ✎ 李曙光

编纂 ✎ 成静卫

本年中国资源市场最受存眷的股权生意案终于尘埃落定。

珠海明骏与格力集体在12月2日正式签署《股份让渡和谈》，前者以每股46.17元的价钱，受让格力集体9.02亿股股票，生意总价为416.62亿元。生意完成后，珠海明骏将成为格力电器持股15%的第一大股东。

按照12月3日格力电器收盘价价60.8元/股较量，和谈刚杀青一天，珠海明骏手中的股权就已经浮盈约132亿元，珠海国资委实在厚道。

但别想太多，珠海明骏签署让渡书时承诺36个月不让渡股份，所以不会显现宝能对万科霸王硬上弓，炒完走人的情景。

珠海明骏的背后出资人高瓴资源是亚洲最知名的私募基金之一，背后掌控着跨越600亿美元的资金规模。

此次生意万众瞩目，现在尘埃落定，但依旧有诸多疑问。

高瓴资源成为大股东后是否会影响董明珠在格力电器中的话语权？董蜜斯可否和新的大股东协调相处？高瓴资源实力强劲，资源深挚，可否解决格力今朝的天花板逆境？

董明珠“内阁”疑云

珠海明骏在成为大股东之后将会拥有格力电器董事会9个董事中的三个董事候选人提名权，但有所限制，三个候选人中应包罗一名由治理层实体提议的董事候选人，且应连结个中的至少两名董事候选工资治理层承认的人士。

而且和谈划定珠海明骏不克谋求格力电器的实控权。

格力电器今后将是一家没有实控人，无控股股东的公司，不会成为谁的一言堂。这必然水平上代表着今后格力治理层的话语将会加大。

值得注重的是，当前格力电器治理层投资的公司——格臻投资，是珠海明骏主要的GP股东（通俗合伙人）。董明珠持有格臻投资95.48%出资比例。

这意味着董明珠在珠海明骏有相当大的话语权，不愧是中国最欠好惹的女人之一。这轮股权让渡，女强人完胜。

和谈中珠海明骏将会对治理层和主干员工进行总额不跨越总股本4%的股权激励，按照格力电器12月3日3658亿元的总市值，这个激励金额达到了146亿元，数额颇大。此外公司的董事将用投票权包管将来每年净利润的分红率将达到50%以上。

大股东归位，先用这种体式表达善意，旌旗是好的。

今朝来看，高瓴入主后，至少前期格力电器的治理团队必然是不乱的。

本年1月16日，格力电器形成新一届董事会，在新成立的第十一届董事会第一次会议上，董事们以9:0的投票究竟，选举董明珠为公司董事长，并续聘为公司总裁。

这一届董事会共9人，有三位非自力董事中来自格力现任高管团队，离别是董明珠、执行总裁黄辉，副总裁、财务负责人和董事会秘书望靖东；张伟是格力电器大股东格力集体常务副总裁；此外两位非自力董事是由第二大股东京海担保介绍的张军督与郭书战，二人是格力电器经销商系统中的主要人员。自力董事中，刘姝威是董明珠的“闺蜜”。其他二人离别是学者专家。

一样认为由格力经销商构成的实体京海担保是和董明珠共进退的，格力电器治理层和刘姝威更是和董明珠一个team。在如许的董事会构造中，董明珠显然握有绝对的话语权。

知名家电专家刘步尘敷陈市界：“估计前期高瓴资源会尊敬格力电器治理团队的既定计谋，但久远看，将慢慢对治理层施加影响，但不会直接插手具体经营事务。”

关于高瓴资源进入格力董事会的直接影响，刘步尘认为，“格力电器的董明珠色彩过重，高瓴资源进入之后能够稍微淡化董明珠色彩。”

一个是人尽皆知的中国女强人，一个是资源雄厚的巨无霸基金，固然两者的本意都是将格力电器变得更好，更有竞争力，但依旧让人担心两个布满力量的个别或者发生摩擦。

格力之困

此次股权让渡的原则性目的是珠海国资委积极践行国有企业夹杂所有制改造，优化国有控股上市公司股权构造，从“管资产”过渡到“管资源”。

在公开让渡股权时，珠海国资委提了个明确要求，需要受让方公司能力为格力电器引入有效的手艺、市场及财富协一致计谋资源，协助上市公司提拔财富竞争力。

这解说在高瓴资源和厚朴资源进行竞争的时候，两家都财大气粗，高瓴资源必然拿出了让珠海国资委相对写意的前提，才最终获得了青睐。

若是高瓴真的能像革新鞋王百丽一般，为格力电器带来新生，的确是双方都最等候的究竟。

2019年，格力正处在一个微妙的时间点，空调行业整体萧条，公司多元化却迟迟没有冲破。董明珠本年65岁了，固然看起来依旧精神兴旺，但两年后这届格力电器董事会任期一过，交班人问题将是格力电器不得不考虑的。

格力电器本年三季报差强人意，首要示意是增速迟缓。

格力电器Q3实现单季营收577.42亿元，较客岁同期增进1925万元，增速仅0.03%。2018年、2017年的Q3营收增速离别为38.46%、25.40%，比拟曩昔两年的高速增进，本年Q3格力电器营收增进看起来几近阻滞。

原因或者是客岁董蜜斯为了谁人“知名赌局”向经销商压货了。

本年前三季度格力电器营收是1567亿元，应收单子为0，然则客岁前三季度1505亿的营收，应收单子506亿元。

按照老例这是格力在向经销商压货，把应收单子记为营业收入。而2017年报营收1500.50亿元和2018年关营收2000.24亿元这么巧合的两个数字，董蜜斯仿佛在敷陈所有人：我压货了。

剔除客岁因为压货而堆高的营收，本年格力电器的营收能跟客岁连结一致，增进还算是可观。这彰显了格力在空调行业依旧处于强势地位。

奥维云网数据显露，2019年上半年，空调整体零售规模为1137亿元，同比削减1.4%。个中，线上零售规模414亿元，同比上涨18.4%；占比跨越六成的线下零售规模723亿元，同比下降了10.1%。

财富在线数据显露，截止到2019年4月底，空调行业的总库存水位已经切近5000万套。

空调与房地产行业互相关注，经济放缓，房地产下行，空调行业的压力不言自明。

美的和奥克斯本年在线上也对格力步步紧逼。本年上半年，方洪波暗渡陈仓，争先在线上动员价钱战，美的空调线上零售额一马当先，4月份淡季出货量增速高达79%。

到了9月份，在美的发布的上半年财报中，美的空调在线上的市场份额超越了奥克斯达到了29.5%，排名全网第一。

奥克斯则靠着低价在线上市场一向占有着极高的份额。

格力电器显然不想坐视不睬，选择开打价钱战。

第一个节点是双十一。11月9日，格力电器公布将在双十一当天进行大型降价促销运动，格力称此次运动是“让利30亿元袭击低质伪劣产物”。

谁是低质伪劣产物不言自明。

此次让利中，格力变频空调价钱最低1599元，定频空调价钱最低1399元，总让利高达30亿元。

老迈都动作了，后背的小弟天然不克坐视不睬。随后美的、海尔、奥克斯、长虹等品牌都纷纷参战大促。

双十一事后的11月26日，格力电器又公布11月27日起，消费者在格力网“董明珠的店”及全国各地授权专卖店内能够享受到与双十一运动期一般的价钱水平，变频空调最低1599元，定频空调最低1399元。此次格力电器没有设置时间限制，但在通知中透露此次让利将跨越100亿元。

而美的、海尔在推进促销运动时，纷纷在告白中强调“拒绝库存机”，暗讽格力此次大幅降价促销是为了清库存。

格力的确有清库存的嫌疑。

2019年的三季报中格力电器的库存是195.24亿，同比2018年三季报的116.62亿上升了67%，库存压力的确对照大。

格力介入补助主力的机型大多为三级能效机型，而在来岁5月份履行的新的空调能效品级尺度中，现存的三级定频空调规格会直接镌汰。

所以董蜜斯既是在促销，也是在清库存，亦是在袭击遏制竞争敌手，更为了2019年的营收做出起劲。这些身分促成了格力此次史无前例大促销。

压力是由内至外的，空调行业的形式突变，天花板显着，而格力又迟迟找不到新的营收增量。外界最进展看到的情形是，高瓴资源成为大股东后能在空调主业之外给格力寻一片六合。

高瓴是不是救世主？

价格投资是高瓴一贯示于人前的形象，细数高瓴有名的投资案例，好比第一笔投资是百度在2004年12月1日的C轮，第二笔是2005年1月1日在计谋融资轮投资腾讯。

2008年，在全球经济危机的配景下人人勒紧裤腰带时，高瓴勇敢压注高端消费品类蓝月亮，斥地洗衣液产物，在其产物初期和扩张期的吃亏阶段持续投资。后来蓝月亮在高端洗衣液市场中打败国际巨头宝洁和结合利华，成为中国洗衣液的行业老迈。

这些公司都极具成长性，是其价格投资的佐证，但其实所有一级市场投资案例也许都在压注企业的将来。

格力是中国资源市场知名的白马股，以绩优著称，现在在要害的时间点，高瓴以400多亿的巨资进入格力，一定弗成能是简简洁单的财务投资。

而高瓴承诺3年内不让渡股票这些对照苛刻的和谈，使得其若想获得较好的财务投资，在将来三年，必然要匡助格力稳定业绩，冲破天花板。

所以高瓴必然在将来的格力治理层中占有必然的主导权，要害是和现有的治理层一致照样纷歧致。

高瓴近年来起头对外输出PE基金办事实体经济的理念，一个经典案例是2017年5月联手鼎晖收购并私有化百丽。

彼时鞋王百丽品牌老化，难以适应新的市场情况。而退市今后，百丽起头谋求年青年头化。2018年8月，百丽与轻奢女鞋品牌73Hours签署收购和谈，成为其控股股东，该品牌持续自力运营；此外，百丽入股小众时装品牌initial，测验复古气势等等，起头跟上年青年头人的审美。

热潮部门是，高瓴分拆百丽旗下的滔博品牌，进行公司的数字化转型，推进滔搏全供给链的数字化重塑。截止2018年及2019年2月28日止，滔搏年度总收入离别增进22.4%及22.7%，此增速离别领先行业增速近10%。

10月10日，百丽国际旗下活动买卖板块“滔搏国际”成功IPO，开盘价8.5港元，开盘市值527亿港元，随后大涨，截止12月2日收盘，滔博总市值为560亿港元摆布。滔博上市后高瓴收购百丽的钱已经赚回来了。

无论是数字化运营照样分拆滔博上市，背后都离不开高瓴的运作，高瓴在中国互联网范畴底蕴深挚，腾讯、京东、美团、滴滴、优信等背后，都有它的身影。

如今专注创投的高瓴资源，干起了并购基金的活儿。在自己的势能下，其带来的资源协同效应弗成小觑。

一个可见的偏向是，在物联网、智能家居等范畴，格力在高瓴的加持下将具备相当的竞争实力。

格力这两年多元化破冰之路走得艰难、无论是智能汽车、手机、芯片照样小家电，都没有取得什么好的结果。

▵ 格力电器董事长董明珠

有人把原因归罪与董明珠话语权太强，有人说偏向是错的，然则每个行业都有着本身的壁垒，格力进入的时候，自己没有渠道和规模优势，也并没有拿出有差别化的产物，天然难以凸起。

刘步尘剖析称：“格力不是没有多元化，是多元化计谋结果不显着，固然进入的范畴好多，但大多未规模发育。原因在于多元化产物缺乏差别化优势，且进入较晚。”

若是高瓴能在向智能家居如许的增量市场和国际市场上，匡助格力打开局势，将成为此次股权让渡达到双方期许的要害。

格力制霸空调行业20年，董明珠也绚烂了20多年，如今绚烂到了巅峰，两者都到了转折的时刻。

高瓴资源是资源市场中最有特色和活力的一股变量，两者的连系或许可以为中国经济中金融和实体经济的碰撞，树立起一个新标杆和偏向。

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