晨会0122｜重演“SARS”行情？

杨灵修｜中信证券国外策略首席剖析师

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国外策略｜重演“SARS”行情？

武汉疫情叠加穆迪下调香港信用评级以及上周日再次爆发的“暴力事件”导致今日恒生指数大跌2.8%。但我们认为在此次疫情相对SARS更为可控的配景下，人民币不会显现大幅贬值。当前市场估值也显着低于2003年4月底，客岁11月以来国外资金持续流入港股市场的趋势将陆续。建议存眷三条主线：1）受益于投资增速反弹的原材料和建筑建材板块；2）A/H重合度高，H股有显着估值优势的金融板块；3）高分红品种。

风险身分：武汉疫情超预期恶化；中美商业摩擦频频；外资流入趋势回转；宏观经济增速不及预期。

陈聪｜中信证券基地财富首席剖析师

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地产｜分拆次章：走向自力的贸易地产运营治理

物业治理之后，贸易地产经营治理有望成为地产公司第二次分拆的行业性标的公司。和国外经验分歧，我们相信中国地产行业不会走贸易地产资产重资产出表的老路，而会将最具价格的办事能力（轻资产..）孵化自力上市。

风险身分：贸易地产经营治理..第三方办事规模仍然较小，所办事项目多为斥地企业所斥地，经营治理能力有待时间进一步验证。

孙明新｜中信证券建材行业首席剖析师

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消费建材｜从建筑材料行业市场容量看新房需求

建筑业每年完工面积除地产商外，仍存在大量的非地产项目，地产斥地商建筑材料使用量远低于市场总量。防水材料行业与瓷砖行业均面临市占率的快速提拔期，小B市场也具备很大的市占率提拔空间。我们介绍东方雨虹、科顺股份、帝欧家居、蒙娜丽莎。

风险身分：行业需求下滑风险；应收账款收受风险。

明明｜中信证券首席FICC剖析师

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固收｜新的一年地产债利差若何演变

岁首设置行情驱动信用收益率被动下行，当前位置持续拉长久期的风险收益比已然欠安，票息平安垫较高的短久期地产债或将成为资金避风港。从企业性质和货值结构出发，我们离别商量四类地产债的利差走势，对择券供应参考。

固收｜商业摩擦按下暂停，泉币政策聚焦国内

从中美第一阶段和谈杀青对于国内泉币政策的影响来看，我们认为短期外部情况的企稳对于将有利于泉币政策加倍着眼于国内，当前无论是从根基面稳增进的角度照样降成本的角度，泉币政策都有进一步宽松的需要。1月LPR报价不变反映单靠降准成本依旧难下，在降成本的方针下，LPR难下将倒逼降息，综上所述，我们对峙看好长端利率的下行。

顾海波｜中信证券通信行业首席剖析师

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中国铁塔（00788.HK）：

做时间的同伙，掘金大共享时代

从贸易模式看，中国铁塔具有高护城河、高现金流、高利润特点，5G周期开启，公司为最受益标的，拐点显着。从收入端看，宏站、微站、室分、跨行业买卖四轮驱动公司进入新成长周期，我们对市场担心的5G共建共享、降价风险进行剖析测算，公司将来五年稳健成长可期；公司大规模投资期已过、折旧摊销将大幅下降，同时现金流、利润有望爆发。经由DCF、EV/EBITDA估值，赐与公司方针价区间2.56-2.81港元，首次笼盖，赐与“买入”评级。

风险身分：国内共建共享局限扩大；国内铁塔扶植政策摊开；降价风险；宏站、室分、跨行业、微站买卖成长不及预期。

汪浩｜中信证券家电行业剖析师

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公牛集体（603195）：

公牛，不光是插座！

曩昔25年，公司从单一插座小厂成长为国内大型民用电工集体。公司计谋能力强，对本身的焦点能力认知清楚，重点打造高端品牌及产物力+兼具广度、深度的渠道掌握力+焦点供给链整合能力，然后以此为根蒂，络续挖掘出具备沟通焦点竞争要素的蚂蚁市场，一一进入，形成自身壮大的民用电工集体，且所涉买卖局限的市场空间成倍式增进，我们看好公司成长，重点介绍！

风险身分：1）产能扩张后，将来产物需求不达预期；2）相关行业竞争加剧、原材料价钱提拔导致盈利能力下滑。

邵子钦｜中信证券非银行业首席剖析师

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消费金融｜助贷和结合贷有望纳入监管，蚂蚁金服或将受益于行业阳光化运营

助贷和结合贷买卖阳光化，最受益的将是头部机构，重点存眷蚂蚁金服。若助贷和结合贷顺利被纳入监管，将是行业健康成长的新起点。

风险身分：政策落实进度低于预期。

薛缘｜中信证券食品饮料行业首席剖析师

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华润啤酒（00291.HK）：

调整融合顺利落地，高端化计谋有望加快

受公司工场&人员调整费用及高有效税率影响，下调公司2019/20/21年EPS展望至0.41/0.88/1.23元（原为0.45/0.92/1.27元）。看好2020年公司加快高端化计谋落地，上调方针价至46.5港元，对应2020年焦点EV/EBITDA 18倍，维持“买入”评级。

风险身分：行业竞争加剧；啤酒行业景气宇低；成本上涨风险；食品平安风险。

陈聪｜中信证券基地财富首席剖析师

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招商积余（001914.HK）：

通知业绩不含招商物业主体盈利

看好非室庐范畴的品质物管龙头，维持公司“买入”的投资评级。我们认为，公司在非室庐买卖赛道，在品牌、经验、股东配景、资金实力、人才贮备等方面均有必然的先发优势。我们看好公司历久成长和短期买卖弹性，赐与公司2019/2020/2021年2.91/6.47/8.73亿元的盈利展望（2019年按公司流露口径，2020年起含招商物业，两者弗成比），按照公司最新股本算，合EPS0.27/0.61/0.82元/股。参考其他物业治理公司的PE和PS估值水平(2020年PE30倍，PS2.5倍，取平均数)，获得公司方针市值262.4亿元，合当前方针价24.75元/股，公司当前股价20.42元/股，我们维持公司”买入”的投资评级。

风险提醒：公司不克化优势为胜势，化品牌实力为业绩增速，在竞争方面掉队于万科物业，保利物业等竞争敌手的风险。

盛夏｜中信证券农林牧渔行业首席剖析师

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生物股份（600201）：

业绩底部明确，加快转型国际龙头

公司正加快从一个依靠单一品种、生产工艺领先的公司向多品种驱动、研发..型公司的改变。考虑到产能去化超预期、应收等减值的计提，我们下调公司2019/20/21年盈利展望，展望公司19/20/21年EPS为0.21/0.41/0.57（原展望19/20/21年EPS为0.34/0.51/0.7元），维持“买入”评级。

风险身分：疫情大局限扩散、新品推广不达预期、竞争加剧、行业复产不及预期。

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