别再为美国人操心了

美国2万亿美元国民救助规划出炉之后，我们起头络续看到“六成美国人拿不出500美元现金”之类的信息。这种信息这几年越来越多，每当美国财经范畴发生大事，它就会显现，呈现出一种周期性。

说实话，我好为美国人民揪心。

我揪心的是，作为全球第一强国的国民，身在全球投资自由度最大、体系最完美的金融市场的美国人民，为什么会周期性地“拿不出500美元”？

其实，只要看一些数据，就知道这是一剂精神毒药。在曩昔10年，美股履历了史上最长的牛市，其财富效应足以让我们的股民望洋兴叹。

2009年，美国经济起头走出危机，彼时，道琼斯和纳斯达克离别为9000点和1500点，而到了2020年3月大跌以前，两者离别上涨为2.7万点（3倍）和8000点（5倍）。若是看个股，从2009年到近年的巅峰，涨幅更是惊人。

互联网四大巨头：

苹果从940亿到1.38万亿（美元，下同）；

微软从1520亿到1.27万亿；

谷歌从1100亿到1.01万亿；

亚马逊更厉害，从310亿到1.02万亿。

中型手艺公司：

炙手可热的奈非（Netflix）从30亿到1700亿；

英伟达从50亿到1800亿元

……

传统的工业、金融公司：

杜邦从80亿到1480亿；

花旗银行从140亿到1750亿

……

但在A股，只有茅台能够与美国人一战。

美国人的家庭资产约有30%设置在股市，若是是富足中产阶级，比例会更高。第二大设置范畴是房地产和保险，第三是债券。因为保险公司的保险资金好多也投资于债市、股市和地产，所以美国人家庭设置的底层焦点资产其实就是三种：股票、物业和债券。

它们曩昔10年都示意不俗。美债不消说，收益不惊艳，但绝对不乱。同样，美国楼市在2012年第三轮量化宽松（QE3，下文将要介绍）推出之后，跟着MBS（房地产典质支撑证券）市场的企稳，房价也进入了长达八年的不乱上涨通道。

也就是说，曩昔10年，美国人民经由产业性收入早已储蓄了相当丰厚的“家底”。比拟之下，就同属中产阶级的人群而言，中国人这10年储蓄的产业性收入，一定远远不如美国人——当然，没有算上我们手中焦点物业带来的增值。

必需认可，美国拥有全球最优良的公开股权市场，最弗成能违约的债券市场，以及有源源络续的手艺或土豪移民撑持起来的房地产市场。三大市场合缔造的底层资产，足以让美国人获得远比其他任何国度国民更不乱、持续的产业性收入。

实际上，相信“拿不出500美元”的人，好多或者基本就不知道投资的自由也是一种需要捍卫的小我产业权力，而金融市场历久缺乏效率和划定，并纵容少数人对中小投资者进行“特许收割”，则是对这种权力的严重入侵——当然，这个问题就欠好睁开了。

3月23日，美联储抛出“无限量QE”方案，一周时间内，道琼斯即从18000涨回21000。这在预料之中，正如我上一篇文章所说，量化宽松素质上是对或者显现的决心衰退和信用收缩予以迎头痛击，将风险毁灭在冒头环节，这是美联储无奈，却万分准确的选择。

然而，这一次QE（Quantitative Easing）和2008年金融危机的时候显著分歧：美联储再也不像2008年那样循序渐进，而是一上来就下了最猛的药量，而且有加倍显着的“保资产”倾向。

金融危机时的QE分为四轮，也有经济学家把最后两轮归为一轮，变为三轮：

在2008年启动的第一轮，美联储购置了三种债券：一是MBS，这是救持有MBS的机构；二是机构债，这同样是救机构；三是历久国债，这是降历久利率。

第二轮，持续购置历久国债。

到第三轮，QE的“保资产”意图才抛却面纱，直指楼市，并用力最猛。前面都对照含蓄。

因为经由前两轮的QE，楼市苏醒依然迟缓，加上欧债危机爆发，所以美联储在2012年痛下决心推出QE3，重点就是购置MBS（每月购入400亿美元，量充沛大），既是刺激楼市，拉动经济和就业，也是进展抢在欧债危机负面效应深化之前，快速修复资产价钱。

之后，还有第四轮QE，首要购置历久国债。

值得注重的是，在前两轮QE中，美联储都设定了一个购置债券的总量，买足了，就不买了。但QE3分歧，它只是设定了每月购置数量，不设购置上限和住手日期，是以被称为“无限量QE”。

“无限量”的素质就是，中央银行一向救市救到实现“方针”为止，而这个“方针”是几多，全凭泉币政府自由裁量。显然，它的猛药托市结果最好。

而2020年3月这一次，美联储一上来就是最猛的药——像QE3那样，不设上限的开放式资产购置规划，并且以MBS为主打，毫无掩盖地直指“保资产”——这也是好多人冲击美联储“直接拆了水龙头”的原因。

切实如斯。金融危机时，美联储的MBS最高购置量曾一度达到每月800亿，而如今，美联储半个月的购入量即多达2500亿美元。

从美元霸权的角度来说，美联储迫切的资产购入把持是为全球的美元资产持有者“保资产”。除了美国人民本身，美国境内美元资产的持有者还包罗第三世界的土豪、显贵和高阶职业司理人，每到金融危机，他们都邑快速把资产转移美国境内。

在美联储之外，财务部也是匡助美国人民保资产的前锋。在2008年，美国财务部有一次把持，能够匡助我们懂得此外一种我们对美国人民的“悬念”——“四成美国人银行存款不到1000美元”。

在2008年的灰暗时段，美国财务部拿出500亿美元对美国的泉币市场基金进行担保——2020年3月，美国财务部提出，将师法2008年再次给泉币市场基金供应担保——有了担保，投资者就不再去挤兑泉币市场基金了。后者恰是美国人银行存款的替代物。

在1930年月的大萧条之后，美国经由“Q条例”禁止银行给活期存款付利息（这一划定在2011年被《多德-弗兰克法案》取销）。但老公民照样有活期存款的需求，于是美国人斥地了泉币市场基金这种对象，其素质是经由购置基金份额来“存款”。因为是基金，不是银行存款，能够支出投资收益而不是利息，所以就规避了“Q条例”。

然则，本该稳健投资的泉币市场基金却在危机之前，大量投资雷曼兄弟、贝尔斯登的债券，于是就出了兑付危机，好在财务部武断出手。

在2020年疫情爆发之前，美国泉币市场基金早已从金融危机中恢复，规模历久在3.5万亿和3.9万亿之间浮动。平摊到每个美国人，能分1万美元多一点。“四成美国人银行存款不到1000美元”，显然不攻自破。

“拿不出500美元”，天然也会让工资美国人民的饭碗担忧。

切实，疫情爆发后，美国首次申请失业拯救金的人数一周就从28万飙升至330万。数据惊人，但我们必需考虑美国与中国判然不同的就业市场特征。

布什当局的华裔劳工部长赵小兰曾透露过一个数据，美国劳动力市场是一个“动态市场”，美国人老是在一直地换工作，一样美国人到了40岁的时候，平均已经换了10份工作，这使得美国每年有5万万人在从新找工作。

也就是说，疫情在3月份爆发，而这一时期恰是传统的换工作岑岭，数百万甚至上万万的人，在换工作的节骨眼碰着了疫情，找不到工作实属正常。若是疫情持续，失业率还会进一步提拔。

实际上，美国就业市场一向都有一种很强的“暂时工经济”特征，相当一部门人有点像中国东莞和姑苏的农民工，每过一个春节（圣诞），就或者因为薪水、家人距离等身分而换工作。独一分歧的是，中国农民工的社保或者无法异地转移，会被一些处所截留（所谓的“省级统筹”），但美国人的社保全国统一一个号码，养老金自由举止。

美国就业市场的“动态就业”和“暂时工经济”特征，很大水平来自于美国人对本身社保系统的自信：一是社保系统完美，有联邦当局对根基生活兜底；二是保险金举止全国联通，没有处所社保局“截留”。于是，勤换工作的人没有了后顾之忧。

反过来，就业市场的“动态就业”、“暂时工经济”的特征也撑持着美国这个全球最大的办事业经济体，络续欣欣茂发。这是一种劳动力市场和经济模式之间双向的“天然选择”。于是，美国人历久都缺乏对失业的惧怕，这让他们乐观宽大，加之金融市场蓬勃，所以信用消费逐渐赶过于储蓄避险。

这种对美国人的认知定势，也是“拿不出500美元”“没有1000美元银行存款”之所以一向都有人相信的主要原因。其实，它们真假与否早已不主要，主要的是，一个“政经三观”都正常的人，必需要有以下三点熟悉：

（1）金融市场、就业市场和税制的差别，决意了人们在持有资产种类上的偏好，也决意了家庭现金流模式的自动选择。

房地产在中国是居民投资的头号选择，因为市场缺乏供应投资替代品的能力——也或者是市场缺乏供应的意愿。但美国的金融市场为国民供应充沛的替代品，再加上高物业税，所以他们的资产设置加倍均衡，加倍多元化。

（2）美国从来都没有均贫富的传统，中国的改造开放也鼓励“先富起来”，两都城崇尚“效率”，都是极具活力的经济体。

但效率的价值，是财富分布的方差会很大。所以，即使真有一小部门美国人民拿不出500美元（更切实的说法是账户上没有500美元可快速变现的高举止性资产），也不新鲜。

实际上，担心“拿不出500美元”，倒不如担心这个崇尚自由和分权的民族不把戴口罩的当回事，或许央地（联邦和处所）扯皮，贻误战机，好比川普和科莫。4月1日，美国确诊达到20万人，已经到了必需严峻规律和共克时艰的时候了！

（3）国度的责任是让人民幸福，但这个表述很抽象，要让人民幸福最直接的体式是在通货膨胀失控的时代，捍卫他们的资产。

美国人已经在这么做，QE必然水平上就是这个意思。相信我们也在这么做，不外我们的保资产的捍卫对象不是债券，更不是股市，而是事关万亿公民身家的某种“固定资产”。

当然，更主要的事情是，除了捍卫已有资产者的好处，还必需让更多的奋斗者拥有这种资产，而不是让他们一旦错过上车，便人生大局已定。

作者 | 南风窗常务副主编 谭保罗

排版 | STAN

图片 | 部门起原于收集

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