美股退市，陆正耀暗战公司控制权，瑞幸4000家门店何去何从？

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头图摄影｜邓攀

用最快的速度上市，十三个月后，“瑞幸神话”又以最快的速度终结。

6月29日，瑞幸在纳斯达克停牌，之后正式进入OTC（场交际易市场）进行生意。在OTC开盘后，瑞幸一度暴跌30.07%，报价0.965美元。

此外，在瑞幸北京的一家旗舰门店里，也有工作人员透露，该门店的每日售卖杯数远远跨越“500”，“甚至没有感受受到疫情的影响”。

摄影：谢芸子

但也有效益欠好的门店在陆续封闭。

早前，瑞幸官方曾对《中国企业家》回应，“受疫情等相关身分的影响，瑞幸咖啡的确在进行正常的门店优化，对个体效益欠好或客户笼盖重合的门店进行‘关停并转’，同时持续新开门店，这也是公司门店计谋调整的偏向。”

能够一定的是，当下的瑞幸在被迫抛却上市公司身份后，却并没有抛却中国的消费市场。但在退市的当口下，瑞幸内部的“治理权争夺”问题日益凸显。

争夺瑞幸的掌握权

6月26日晚间，瑞幸咖啡除发布“退市”声明外，还在纳斯达克官网接连发布了此外两份通知，而这两份通知也各自代表了瑞幸内部的分歧势力。

个中一份通知透露，瑞幸将于7月2日召开董事会，考虑关于董事长陆正耀的告退提议。

该份通知称，董事会多数董事凭据稀奇..呈交的查询结论和建议，提出这项告退和革职要求。且稀奇..是凭据正在进行的内部查询获得的文件及另外证据，以及对陆正耀在内部查询中合营水平的评估做出的建议。

而第二份通知则确立了7月5日将召开的另一场稀奇股东大会的抉择。

实际上，瑞幸将于7月5日召开的稀奇股东大会，是由陆正耀掌握的家眷基金6月19日提议的，将对是否解除董事、自力董事邵孝恒（Sean Shao），以及董事黎辉、刘二海、陆正耀的职务进行投票商议。在该份通知中，陆正耀虽也进行了“自我罢免”，但若邵孝恒的职务被解除，股东大会还将此外商议录用Ying Zeng、Jie Yang两位新董事的抉择。

但很快，“解除邵孝恒职务”的提议就遭遇了瑞幸董事会的“建议否决”，来由是，邵孝恒也是今朝董事会稀奇..的主席，罢免其职务，正在进行的内部查询或者会受到干扰。而这也恰是7月2日——“考虑关于董事长陆正耀告退提议”的第一场董事会所召开的原因。

香颂资源执行董事沈萌对《中国企业家》透露，这意味着，陆正耀和以邵孝恒代表的“非陆正耀”一方在进行瑞幸的掌握权争夺。

沈萌认为，“陆正耀一方要维护本身的权力不被损害，非陆一方则进展尽早和陆切割不至于惹火烧身，这解说瑞幸内部的立场不合已相当严重。这也透露，对于瑞幸咖啡自己，退市不代表‘终局’，而是另一场大戏的起头。”

从今朝瑞幸的股权信息来看，最大的持股方依然为陆正耀，其占有瑞幸咖啡25.75%的股权，前CEO钱治亚持股16.6%，陆正耀的姐姐Sunying Wong为实际掌握人的Mayer Investments Fund持股10.46%。数据表明，“陆正耀方”今朝仍持股52.81%，而黎辉与刘二海，则各离别持股10.03%与5.69%。

摄影：邓攀

在此前，陆正耀也曾对美国证监会的强制退市有过“抗争”。

在1月31日，浑水发布做空申报后，瑞幸曾公开对申报内容透露“果断否认”。但在两个月后的4月2日，瑞幸又倏忽把矛头指向公司的COO刘剑，自曝其涉及22亿美元的财务造假。

5月中旬，纳斯达克首次对瑞幸发布退市通知。此时，陆正耀曾公开透露“痛心”与“不睬解”，并规划就此举办听证会，在查询究竟发布前，仍持续连结上市。立即，瑞幸咖啡治理层重组，陆正耀退出公司治理..名单，并公布撤下原瑞幸咖啡CEO钱治亚的职务，录用瑞幸董事及高级副总裁郭瑾一担当代理CEO。

此后，瑞幸股价一连多日持续上涨，但仍难掩资源市场的颓势。

那么，瑞幸为什么要于此时抛却召开听证会的恳求？其实在一些内部人士看来，瑞幸退市早已是定局。

瑞幸或也意识到，听证会上的“抗争”并不会使局势发生改变。此外，在退市后，瑞幸仍可在OTC进行场交际易，除非剩余股东数量不足300人。但岂论是“粉单市场”照样OTCBB（场外柜台生意系统），举止性与生意量都过少，这也意味着，对现阶段还持有瑞幸股票的投资者而言，会造成较大损失。

贸易模式是否真正成立？

与纳斯达克告别，仅是对瑞幸造假追责的第一步。岂论瑞幸董事会若何更替，瑞幸咖啡都将面临巨额罚款，且来自国内的压力同样不小。

早前，北京市中银律师事务所律师付明德曾向《中国企业家》介绍，凭据本年3月新修订的《证券法》，对于境外的上市公司，但凡骚动国内市场秩序、损害国内投资者正当权益的，中法律律也有“长臂管辖权”。

不外中国证监会对于瑞幸事件的惩罚力度事实若何，还要等官方公布。

一位美股中介机构负责人向《中国企业家》透露，此前中国证监会很少出头介入处理此类事件。且在更多人看来，瑞幸的造假事件极有或者成为中美“跨境合作监管”的标记性案件。此前，中国证监会对于A股市场的财务造假问题也十分头疼。

4月3日，中国证监会曾发布声明，对瑞幸咖啡财务造假事件高度存眷并强烈训斥，同时透露，会按照国际证券监管合作的有关放置，依法对相关情形进行核查。

4月27日，中国证监会再度发声，称就跨境监管合作事宜已与美国证监会沟通，美国证监会也作出了积极回应。

但上述中介机构人士也强调，瑞幸事件并没有降低美国资源市场对精良中国企业投资的热情。在2020年上半年，赴美上市的中概股企业有16家，与客岁同期相差无几。

对于此时的瑞幸咖啡，当下最有价格的资产又是什么？

一向以来，瑞幸都进展经由数字手艺改变传统咖啡品牌以门店为主的成本构造。在瑞幸自曝财务造假后，好多人存眷其竖立的品牌价格与用户数据。今朝媒体和投资人存眷的核心，是瑞幸跨越4000家的线下门店，将何去何从。

但岂论是门店照样数据，这些资产或仍无法抵消巨额补偿。

除集体诉讼外，瑞幸还将遭到中美两国监管部门的严峻惩罚。据美国的《萨班斯法案》划定，若上市公司供应不实财务申报和有意进行证券欺诈，对小我和公司的罚金最高可达500万美元和2500万美元，涉案人士会被判处10年至25年的囚系。

或正是以，在包罗沈萌在内的好多人看来，瑞幸的整体价格依然趋于零，将来则取决于是否会显现接盘的“白马骑士”。

但最终无论谁来接盘，都要看瑞幸的贸易模式是否真正成立。

在2019年5月召开的瑞幸合作伙伴大会上，钱治亚曾透露，瑞幸咖啡的单杯成本已经从2018年一季度的28元降至2019年一季度的13.3元。

此后《财新》也报道称，一杯售价24元的瑞幸咖啡，原材料成本在4元~5元，房租成本在1.5元~2元，此外人工成本为4元~5元，这与钱治亚13.3元的自曝成本吻合。但在此前，钱治亚也曾透露，为抢占用户市场，瑞幸曾烧掉补助跨越10亿元。但从后期瑞幸的财报也能看出，平摊到每杯咖啡的补助成本以及高额的告白投入成本被零丁划分出去了，未列在每杯咖啡的成本之内。

更早前，郭瑾一在接管《中国企业家》采访时曾透露，进展“小蓝杯”能成为中国咖啡市场的“平权者”，并透露“做咖啡的都是很有情怀的人”。

固然瑞幸的造假事件与绝大多数门伴计工都没有直接关联，退市临时也没有直接影响门店运营。但瑞幸想要拥有造血能力，将来必将封闭三四线城市的大量门店。能够预见的是，在北京、上海等一线城市，好多咖啡消费群体对单杯价钱的转变并不那么敏感，但消费频次必然会跟着补助的作废而发生改变。

若是瑞幸持续连结12元~13元每杯的成本价钱水平，将来瑞幸的补助一旦作废，单杯咖啡的售价上涨，瑞幸的门店还能连结几多客单量照样一个问号。