读者来信：一“酱”功成万股哭，A股太难..了？

一“酱”功成万股哭，春节前最后一个完整生意周就这么竣事了，让《公共证券报》读者俱乐部读者对照沮丧的是科技股示意持续低迷，难不成A股只有贵州茅台才有投资价格?

“茅台涨得有点无耻了。若是你涨，人人都涨，或许至少不跌，人人都不会感觉纰谬!若是只有你涨，另外都跌，那就有点纰谬了。”网友“渔村”感伤，岂非中国股市只有这么一只个股值得投资吗?至少大部门股民不会如许认为。若是这种款式得不到改变，终有一天会拖累整个市场。

“看指数正常，看个股就太难看了，太多股票跌得惨不忍睹。”网友“冰淇淋微微”感觉，最可气的是还要抚慰本身市场一定是没有错的。其实即使有错最后买单的照样在股市里泡着的人，所以行情好时，不劝人买股，更不克荐股。行情欠好的时候，则要反思本身的把持 。

网友“花落春犹在”则直言他这周损失惨重，2021年一月份的收益根基都还归去了，真是牛市竣事了才知道谁没穿裤衩。他有点消极，感觉股市已见顶，至少对绝大多数个股来说是见顶了，剩下的少数抱团股也越来越欠好把持，风险越来越大。不知哪天就有机构抢跑，踩踏就发生了。这几天天天杀几只白马股，TCL科技周五直接封住了跌停板。

“沪指从2600点涨到如今3500点摆布，有2000只股票如今的价钱还没有2600点时高。”网友“野蛮酋长”自我总结了下A股投资逻辑，就是必然要掠取头部资源。这波股市行情给他的开导就是，今朝这个时代正在履历一种不是很显着的财富再分派，好比像快手、拼多多、抖音这些公司，都是比来四、五年崛起的，它们的市值已经跨越了像中石油、安然、工行如许的传统大企业，这势必就会形成一批新贵，而A股市场里原先把财富存放在传统行业的人，财富就会猛烈的相对性贬值。

“以前看看指数、看看板块风向还能做做赚点钱，如今感受没法玩。”网友“本是山人”认为股市周五示意到极致了，茅台、安然少数几个“大象”维持指数，80%的股票下跌，立异低的触目皆是。从指数的角度来说，3450点守住，趋势仍正常;从个股角度，不同就太大了。同时，深成指和中小板是一个过程，只要区间频频，都存在顶部构造形态，需要立异高才可消散，而多数板块又超跌，都有反弹需求，集中照样轮替，欠好判断，总体上，盘面对照混乱，节奏难跟，短线他会持续歇息视察。此外，他感觉外资正加速进入中国债券市场，若是资金量大，可买点纯债基金，过年放假有债券收益的，选满月无手续费的那种。下周一起头较量月内有十几天是假期，债券会对照划算，股票纷歧定有把持机会的。

北京菜市口百货股份有限公司(下称“菜百股份”)拟上岸上交所上市。《公共证券报》此前报道了菜百股份在IPO前人事更改较大，在报道中指出由董事调换为监事会主席的虞阿五，同时也是上市公司明牌珠宝董事长及实控人，明牌珠宝与菜百股份组成同业竞争。记者进一步骤查发现，对于上述两公司近几年的关系生意流露，菜百股份招股书中数据与明牌珠宝业绩报表中数据均纷歧致。

菜百股份与明牌珠宝关系非统一般。今朝担当菜百股份监事会主席的虞阿五，是持有菜百股份18%股份的明牌实业董事长和实控人，也是明牌珠宝实控人、董事长。

在招股书中，菜百股份将明牌珠宝列为国内 “首要竞争敌手”(图一)。菜百股份主营买卖为黄金珠宝商品原料采购、式子设计、连锁发卖和品牌运营，公司首要产物包罗黄细软品、贵金属文化产物、贵金属投资产物以及钻翠珠宝饰品;明牌珠宝主营买卖是中高档珠宝饰物产物的设计、研发、生产及发卖，首要产物包罗黄细软品、铂细软品及镶嵌饰品。

除了上述关系外，菜百股份照样明牌珠宝的主要客户，从明牌珠宝近几年流露的年报来看，菜百股份历久占有着明牌珠宝第二大客户的位置。明牌珠宝控股股东浙江日月饰物集体有限公司经由控股子公司浙江明牌实业股份有限公司间接持有菜百股份18%股权，菜百股份有发卖贵金属饰品买卖。

针对上述同业竞争的解决办法，明牌珠宝透露，公司实控人、控股股东对该同业竞争事项已经做了书面承诺。明牌珠宝的实控人虞阿五、虞兔良父子离别做出了《关于避免同业竞争的承诺函》，有关承诺如下：“明牌实业不增加对北京菜百的持股比例，本人不介入北京菜百的实际经营，本人和明牌实业也不委派他人介入北京菜百的实际经营;本人将不会介入任何与股份公司沟通或相似的买卖，将不会进行其他或者对股份公司组成直接或间接竞争的任何买卖或运动;本人将不以任何形式，也不设立任何独资或拥有掌握权的企业或组织直接或间接从事与股份公司沟通或相似的经营买卖;本人将不为本身或许他人谋取属于股份公司的贸易机会，将不会自营或许为他人经营与股份公司同类的买卖。”

在IPO前，2018年，菜百股份董事、监事发生了集体撤换、补充。个中，原董事虞阿五、李国良不再担当公司董事，新增张山树担当公司董事。而在此之前，虞阿五已在菜百股份担当了近七年的董事。资料显露，虞阿五，男，1941年出生，中国国籍，无境外永远居留权，中专学历，高级经济师。历任明牌珠宝董事长、董事、副董事长;1995年至今，任浙江日月饰物集体有限公司董事长，2010年至今任明牌实业董事长兼总司理;2016年至今任明牌珠宝董事长;2011年4月至2018年11月任菜百股份董事;2018年至今，任菜百股份监事会主席。

从招股书来看，菜百股份与明牌珠宝近年来一向存在经常性关系生意。不外，记者查询发现，菜百股份在招股书中流露的关系生意数据与明牌珠宝积年财报流露的数据并纷歧致。

菜百股份招股书显露，2017年度-2019年度及2020年上半年，菜百股份经常性采购类关系生意规模离别为 10581.25万元、13520.47万元、13129.58万元和2357.47万元，占当期营业成本比例离别为1.52%、1.79%、1.81%和0.87%(图二)。菜百股份向明牌珠宝首要采购黄金、铂金通俗饰品，采购的商品式子较多，黄铂金通俗饰品采购价钱确定均按照当日上金所发布的统一黄铂金原料价钱加上必然工费进行订价，公司向其采购的商品参照市场价钱订价。

而上述采购类关系生意数据与上市公司明牌珠宝流露的2017年至2019年年报及2020年中报数据并纷歧致(图三-图六)。从明牌珠宝流露的年报数据来看，2017年至2019年，菜百股份一向稳居明牌珠宝的第二大客户，关系生意发生额依次为12880.07万 元 、13146.32万 元 、12394.62万元，2020年上半年关系生意发生额为4861.41万元。

为何菜百股份与明牌珠宝流露的关系生意数据纷歧致?对此，《公共证券报》记者致函菜百股份，截止发稿未收到复原。

预备上岸创业板的湖南军信环保股份有限公司(以下简称“军信环保”)，此次IPO或者还需面临招股书真实性的 “拷问”。

此前，《公共证券报》刊发文章，报道了军信环留存在招股书和年报最大客户发卖金额“一连打斗”等情形，以及招股书删除实控人曾于现役武士时代..工程公司信息激发诸多疑问。实际上，本报明镜财经工作室记者还注重到，军信环保此次招股书所流露的首要供给商采购金额中，存在与该供给商A股年报数据显现差别甚至或者难以成家的情形。

军信环保成立于2011年，在招股书中称自身一向聚焦于固体烧毁物处理买卖，致力于整合治污资源，提高污染物处理水平，促进城市轮回经济成长和生态文明扶植。军信环保申报期内的主营买卖上，包罗垃圾焚烧发电、污泥措置、渗沥液(污水)处理和垃圾填埋等买卖。个中，垃圾焚烧发电可谓军信环保焦点买卖，例如2019年，垃圾焚烧发电买卖收入占公司悉数主营收入比例高达60.97%，客岁上半年进一步提拔至63.82%。

不外，翻阅招股书能够发现，军信环保前身为湖南军信污泥措置有限公司，企查查也显露，军信环保使用该企业名称一向到2017年4月。若是翻阅军信环保2018年3月挂牌新三板的公开让渡书以及此次招股书，可以发现军信环保2017年之前主业为生活垃圾填埋、市政污泥处理和渗沥液处理，并无现在的垃圾焚烧这一焦点买卖。例如招股书显露，军信环保2017年垃圾焚烧发电买卖收入占全年主营收入比例为零(见图一)。

垃圾焚烧发电买卖成为军信环保焦点主业，始于2017年6月，彼时军信环保向控股股东湖南军信环保集体有限公司收购了其部下项目或资产后，买卖局限才拓展至垃圾焚烧发电。

买卖拓展至垃圾焚烧发电的同时，军信环保也进行了垃圾焚烧相关设备的采购(见图二)。招股书显露，雪浪情况(无锡雪浪情况科技股份有限公司)、维尔利 (维尔利环保科技集体股份有限公司)这两家A股公司均为军信环保2017年的前五大项目扶植供给商之一。

2017年，军信环保向维尔利进行了焚烧一期污水再生行使处理系统成套设备采购，采购金额为9902.97万元;同时向雪浪情况进行了焚烧一期烟气净化系统采购，采购金额为8218.36万元。招股书显露，申报期内的首要供给商采购金额均含税。

在雪浪情况发布的2017年年报中，虽未流露前五大客户具体名称，但从金额角度看，向前五大客户的发卖金额在3140.03万元至8409.23万元区间——个中，向第一、第二大客户发卖金额离别为8409.23万元、7024.24万元，向第三大客户起发卖金额低于4800万元 (见图三)。

至于维尔利，其2017年年报同样未流露前五大客户具体名称，然则从发卖金额看同样无一与军信环保招股书中采购金额成家。2017年，维尔利向第一大客户的发卖金额为13410.01万元，向第二大客户的发卖金额为10635.11万元，向第三大客户的发卖金额为4536.87万元(见图四)。

《公共证券报》明镜财经工作室记者向曾担当过保代的某券商投行人士咨询后认识到，上市公司年度财报中向首要客户的发卖、采购金额，平日不含增值税，因为增值税属于价外税，除非稀奇解说含税。

曾供职于四大所的专业人士则进一步向《公共证券报》明镜财经工作室记者透露，上市公司发布的营业收入是不含增值税的，例如现金流量表中发卖商品或办事收到的现金若是在正常情形下，该当高于营收，因为发卖回款中是包含了增值税。当然，若是涉及安装和收入确认上存在分歧，两家企业的采购、发卖金额或者在含税后存在差别。

实际上，经由雪浪情况、维尔利前五大客户发卖金额占比，较量后能够发现均与自身2017年的营收成家，也就是说，其前五大客户的发卖收入不含税。例如，维尔利2017年向第二大客户发卖10635.11万元，年度发卖总额占比为7.50%，以此较量全年发卖总额为141801.47万元，与年报流露的全年141776.54万元营收根基一致。

以军信环保2017年向雪浪情况的含税采购金额8218.36万元看，若是假定增值税执行17%，与雪浪情况第二大客户发卖金额根基成家。

然则，若以军信环保2017年向维尔利的含税采购金额9902.97万元看，无法与维尔利第一和第二大客户发卖金额成家，因为维尔利两家客户不含税的发卖金额均已跨越1亿元，高于军信环保含税采购金额。并且，维尔利2017年第三大客户发卖金额不到4600万元，尽量包含增值税，与军信环保昔时9900多万元的采购金额也相差甚远。

这意味着，军信环保流露的2017年向雪浪情况、维尔利采购金额，该当与两家公司的发卖金额在包含税收后成家，或许差别在合理局限。不然，考虑到雪浪情况、维尔利的数据均来自经由审计的年报，军信环保如不克合理解说自身采购金额与雪浪情况、维尔利所流露的数据差别原因，此次IPO招股书和业绩的真实性势必面临挑战。

那么，雪浪情况和维尔利各自流露的2017年年报中前五大客户中，哪一个客户是军信环保?军信环保招股书流露的2017年向维尔利的含税采购金额，与维尔利2017年年报中前五大客户发卖金额尽量按照17%增值税较量后，为何仍存在显着差别，存在差别的原因是否合理、真实?军信环保招股书中流露的向维尔利、雪浪情况采购金额与两家公司存在差别，原因上除了税的身分，是否与安装费用相关?军信环保招股书中流露的向维尔利、雪浪情况采购金额是否都包含安装费用?如包含，安装费器具体是几多，又是否合理、正常?军信环保招股书流露的2017年向维尔利采购金额，与后者2017年年报中前五大客户发卖金额均难以合理成家，对军信环保招股书以及经营情形的真实性会否存在影响?

就上述疑问以及军信环保招股书和年报最大客户发卖金额 “一连打斗”，招股书删除实控人曾于现役武士时代..工程公司信息等相关问题，《公共证券报》明镜财经工作室记者此前致电了军信环保，并经由电邮发去新闻采访函。军信环保经由电邮复原称，“有关对公司招股书的质疑我们已经做了核查，军信环保招股书内容是真实完整正确的。贵中心说起雪浪情况和维尔利与我公司流露信息存在差别，事实上每家公司都能够依据本身的买卖模式选择适用的管帐政策。”