【财技】猎豹私有化，傅盛是如何思考的？

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在特斯拉（NASDAQ:TSLA）的私有化闹剧余波未退时，猎豹移动（NYSE:CMCM）又被媒体曝出可能被小米(HK:01810)收购。

8月31日，有媒体报道，猎豹移动正在接触买方财团，并寻求以每股14至16美元的价格进行私有化。

按照当时股价10美元计算，猎豹移动私有化溢价每股最高可达近六成。之后，多家媒体发文分析推测小米是猎豹私有化后的买家。

9月4日，猎豹移动小米纷纷发公告否认类似交易，并继续将猎豹作为一家上市公司来运营。

从声明来看，猎豹的管理层目前并不想进行私有化。

那么私有化对于猎豹移动到底有没有价值呢？

上市公司私有化的背后往往是利益集团之间的妥协。

一般来说，在两个条件下，上市公司愿意进行私有化。

首先，股票价格过低，市场估值偏低，而公司的大股东和管理层却对公司的长期发展看好，从而使得控股股东认为把上市公司变为私有公司更有利于其长期发展。

其次，大股东与上市公司存在关联或同业竞争，并且股权关系相对简单，大股东有绝对控股的地位，实施私有化可为资本运作提供足够的空间。

对于猎豹移动而言，公司目前股价不到10美元，市值为13.7亿美元（截止到9月6日），而PE（市盈率）只有7倍。

从股价上讲，2014年上市后，猎豹移动的股价在2015年中旬达到36.6美元高点后，就一路下滑。如今的股价较2014年发行价的14美元缩水了逾30%。

表面上看来，目前的股价和市场估值确实偏低。低迷的股价意味着低回购成本，也为私有化提供了前提条件。

从股权关系的角度来看，金山软件（HK：03888）持有猎豹移动47.5%的股份。金山软件中，雷军持股24.18%，通过个人直接持股10.87%，加上在100%持股的Color Link Management Limited中间接持股13.31%，合计而成。

由于雷军在猎豹移动股权中的大量持股，因而也会对猎豹移动的私有化产生较大的影响。

因此，这也不难见到有传言认为这次私有化的买家可能是小米，而雷军甚至可以主导猎豹移动这次的私有化。

而且从业务上讲，猎豹移动一直被视为是中国移动互联网公司出海的代表性企业，旗下产品包括猎豹清理大师、猎豹安全大师、猎豹3D桌面、金山毒霸、Cheetah Keyboard等。

这不但有助于小米国外业务的拓展，还可以为小米加强其互联网属性。把生态链中的一些优质企业归入到上市公司中，更可以增加小米的估值。

由此可见，猎豹如果现在选择私有化，是好时机，也不缺好买家。

更有投资者推测，猎豹移动私有化的目的是为了回A股。毕竟，现在猎豹只有7倍市盈率，回A股会给到20倍以上。这是市值增长3倍的节奏啊。

从股东长期利益上来看的话，回国再上市，肯定获得的利益比在国外上市要大。

只是回A股也不是想回就回的。

一是现在政策风险比较大。当拆分回国上市的时候，可能要等一段时间。二是外汇资金怎么出进都，难以确定。三是A股市场对盈利有要求，而且机器人概念在美股里还是被看好的，如果猎豹能做出一点成绩，估值很快就会起来。