中兴通讯的至暗时刻：2018半年报数据揭秘

【摘要】寒冬之下，只有瘦身强体才能熬到5G商用时刻的市场爆发机会

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本文作者：老解1972

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因遭受美国商务部制裁而被举国关注的中兴通讯，历经业务停摆和高层大换血的磨难之后，在8月底召开了临时股东大会并发布了2018年半年度报告。

虽然半年度报告显示近三个月的业务停摆造成了中兴通讯27%的营收下降和84亿人民币的亏损，但中兴通讯同时发布了其第三季度将能够实现盈利的业绩预测。

新任董事长李自学和CEO徐子阳也在股东大会上向投资者表示：中兴主营业务已经完全恢复、核心研发人才没有流失、大部分国际运营商依然对中兴保持信心和耐心，公司有信心通过聚焦主业、聚焦5G主航道而恢复快速发展。

新任管理层面向市场传递信心对于投资者而言非常宝贵，但要探究美国商务部制裁事件带给中兴通讯的伤害究竟有多重、对其业务展的影响究竟有多大，还是要回到现实，通过解读其半年报的客观数据来逐一揭秘。

其一、业务停摆54天的二季度业绩

美国商务部在4月15日激活针对中兴通讯的"拒绝令"，直至6月8日双方达成和解中兴通讯恢复运营，业务停摆的54天全部发生在第二季度。

结合中兴通讯的半年度报告和4月27日发布的未考虑"拒绝令"影响的第一季度报告，可以测算虽然"主要经营活动无法进行"，中兴通讯在第二季度仍然取得了105.5亿人民币的业务收入，但由于毛利率降低到21.8%的水平和计入受"拒绝令"影响而计提的24亿人民币的减值损失，当季营业利润为-41亿人民币；利润总额则因受到向美国政府支付10亿美元罚款的一次性营业外支出影响而陡降至-107亿人民币。

排除一次性罚款和资产、信用减值损失，中兴通讯在第二季度的特殊运营期内对于成本和费用的控制仍显不力。从下表数据可以看到，当季营收环比下降63%，但成本下降幅度仅为57%，销售、管理、研发、财务等费用下降幅度仅有46%，由此造成了-38%的营业利润率。

第二季度的巨额亏损和罚款支付直接影响到中兴通讯年中的现金流量，由于经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量净额均为负值，中兴通讯到年中消耗掉143亿的现金及现金等价物，而去年同期水平是41亿；由此导致期末的现金及现金等价物余额只剩下了158亿人民币，比去年同期的259亿减少了39%。