继2018年净利缩水八成后，众信旅行（002707.SZ）2019上半年净利持续萎缩。 [本文来自：www.ii77.com]
8月22日，众信旅行发布2019年半年报。申报显露，2019年1-6月，众信旅行实现营收57.19亿元，同比下滑1.09%；归母净利润1.10亿元，同比下滑20.37%；归母扣非净利润1.09亿元，同比下滑6.07%。
[好文分享：www.ii77.com]
（图片起原：众信旅行2019年半年报）
作为国内最大的出境游批发商之一、5A级观光社，众信旅行算得上出境游市场的风向标，营收利润双双下滑背后的原因，事实是众信旅行经营晦气？照样当前重要经济形势的反映？或许是跟团游市场被自由行、定制游慢慢蚕食的印证？
业绩为何下滑？
对于业绩更改，众信旅行给出的注释是：首要为2019年上半年东南亚市场尚未完全恢复；美洲市场、澳洲市场受到中美商业战及自由行增进的影响，收入规模亦有所下降。半年报显露，2019年1-6月，众信旅行出境游批发买卖实现营收43.3亿元，占总营收比例高达74.02%，该买卖营收同比下滑4.68%，个中亚洲买卖收入同比下降跨越10%，是拖累整体营收下滑的首要身分。美洲、澳洲买卖也同比下降，欧洲买卖营收同比增进10%。能够看出，众信旅行业绩下滑的原因首要是出境游批发买卖占比过大，同时亚洲出境游批发买卖下滑。“亚洲市场收入同比下降跨越10%，首要为2019年上半年东南亚市场尚未完全恢复”，众信旅行在半年报中如是透露。《2019上半年中国出境旅行市场景气查询申报》（图片起原：世界旅行联盟）
事实上，从宏观数据来看，固然有经济形势下滑、国际商业摩擦加剧的大配景，但出境游依然在连结快速增进。本年上半年，国度移民治理局统计大陆因私出境人次1.68亿，同比上涨13.87%。据世界旅行联盟最新发布的《2019上半年中国出境旅行市场景气查询申报》显露，有超对折的观光社透露，2019年自身观光社所欢迎的出境游人次、搭客人均消费和总收入三项业绩示意将优于2018年。这解说整个出境市场照样很火热，颇为遗憾的是，众信旅行并未抓住这一盈余。某种水平上，这也源于自由行、定制游逐渐蚕食了跟团游的市场。例如，当前在东南亚市场，传统的跟团游已经被“目的地拼团”、“本地一日游”等逐渐庖代，全国客人经由各出境港口出境后在泰国曼谷、普吉、印尼巴厘岛等境外目的地集散并本地组团已经成为东南亚市场的主堕胎品。这改变对传统出境游批发商较为晦气，一方面失去了机票、酒店等打包的营收和利润，另一方面失去了对目的地地接资源的把控优势。在东南亚，旅客逐渐甩开了批发商，直接和目的地地接和旅行办事供应商对接，这或许是众信旅行亚洲买卖下滑的素质原因。
众信的突围与隐忧
过于集中的出境游批发买卖减弱了众信旅行匹敌出境游市场风险的能力。寻找业绩增进的第二抓手成为众信旅行近年来的经营主题。2015年伊始，在成功上岸A股一年后，众信旅行便正式提出打造领先的出境综合办事..的计谋。“只如果笼盖财富链上粗俗的项目，我都感乐趣，尤其是..化、信息和资讯分享、自由行以及C2B。”众信旅行创始人、董事长冯滨曾透露。
众信旅行推出的主题产物“一家一团”
几年开发下来，众信旅行其他买卖包罗出境游零售、整合..办事、国内游及单项产物、其他行业产物虽连结快速增进，但无奈占比过低，为营收增进进献有限。具体来看，截止本年6月，众信旅行直营及合伙人门店数量增至543家，较岁首增108家，鞭策收入同增4.72%；国内游及单项产物营收1.62亿元，同比增进52.30%；整合..办事营收3.61亿元，同比增进10%；其他行业产物，包罗移民置业、泉币兑换收入等实现营收0.22亿元，同比猛增176.42%。据新旅界（LvJieMedia）统计，自众信旅行经营..化转型后，2015-2018年间，众信旅行累计投入投资金额14.18亿元，非统一掌握下归并企业18家，新设子公司32家，投资企业逾40家，外延买卖范畴涵盖移民置业、泉币兑换等一条龙出境游办事内容。
为了知足扩张规划所需的资金，2015-2018年间，众信旅行筹资运动发生的现金流净额稳步抬升；2017年12月，众信旅行更刊行可转债7亿元，在扣除承销保荐费用等刊行费用987万元后，实际募集资金净额为 6.9亿元。该可转债募集资金将用于出境游买卖..、“出境云”大数据治理剖析..的搭建，规划于2020年12月31日杀青项目落地。
但截止本年6月，出境游买卖..、“出境云”大数据治理剖析..两大项目累计投入募集资金仅467.09万元，尚未投入使用的募集资金中有3.4亿元转去增补举止资金，有3.37亿元用于购置银行构造性存款。
此外，有不少业内子士对于众信旅行将来商誉减值风险透露担忧。截止本年6月，众信旅行再次增加商誉4,821万元，商誉累计约为8亿元。结合信用评级有限公司本年3月发布的申报指出，众信旅行商誉规模较大，仍面临较大的商誉减值风险。资金压力也如影随形。本年8月中旬，冯滨持续新增质押股票 6,897,432 股，本次质押完成后，冯滨累计质押股票167,451,565 股，占公司股本总额的19.05%，占其小我持有公司股份的 62.95%。此举被不少同业解读为——缺钱。
下半年众信有望回暖吗？
不外，也有不少投资机构对众信旅行透露决心。“上半年，国内赴泰国人数565万人次，同比下滑4.7%，估计全年1,100-1,200万，下半年增速有望由负翻正，公司作为行业龙头有望率先受益行业回暖盈余。”西南证券剖析师朱芸认为。
（图片起原：收集）
从国表里较为成熟的经验看，驱动国民出境游热情的身分首要包罗四个：一是居民可支配收入，二是人民币汇率与境外购置力，三是地缘政治、天然灾祸及社会平安事件等影响，最后是旅行目的地对中国旅客签证的政策。“一样而言，当今年度居民可支配收入大幅增进时，通俗家庭平日会预定下一年出境游规划，反之亦然。这也充裕施展了非必需消费支出滞后于收入但同步增进的特点。”有业内子士向新旅界（LvJieMedia）解析。但今朝，据2018岁尾中国人民大学发布的《208-2019年中国宏观经济申报》剖析，中国消费者在房地产去库存中债务率大幅度上升，消费根蒂受到严重减弱。新一轮去库存将储蓄存款相对微弱阶级的可行使资金，根基上悉数投入到了房地产市场。
（图片起原：中国宏观经济剖析与展望（2018-2019））
具体来看，2018年1-10月，居民短期消费贷款由7.0万亿元进一步增至8.2万亿元，同比增进16.9%。在银行逐渐收紧房贷授信的配景下，部门购房者行使短期消费贷款等渠道违规加杠杆，绕过首付比例限制，导致大量短期消费贷款流入房地产市场，进一步削减了消费基金。再有的是，2019上半年以来，人民币持续贬值冲击着国内出境游市场。截止8月26日，在岸、离岸人民币兑美元汇率盘中双双创出本轮调整新低。数据显露，当日在岸人民币兑美元即期汇率收报7.1528元，较前收盘价下跌703点，并创下自2008年2月27日以来新低；同日，离岸人民币一度跌破7.18元。《2019上半年中国出境旅行市场景气查询申报》（图片起原：世界旅行联盟）对于区域市场景气状况，《2019上半年中国出境旅行市场景气查询申报》指出，受访观光社对出境游目的地市场的示意预期较为乐观，仅对北美和部门亚洲区域目的地市场持消极立场，对全球大部门区域出境目的地市场预期均秉持积极的心态。同时，该申报还显露，50%摆布的受访观光社认为中国护照含金量的增进以及更多国际航路的开通对出境游市场将发生积极甚至非常积极的影响。诚然，出境游市场情况身分利弊共存，但正如俗话——东方不亮西方亮，本年，一带一路政策鞭策下，一带一路沿线国度正成为出境游市场新的增进点，这或许是众信旅行需要抓住的机会。同时，进一步加快培养出境游批发之外的买卖，形成营收新增进点，降低对传统买卖的依靠。对于众信旅行将来业绩走向，国信证券剖析师建议：“短期仍建议跟踪全球宏观政治经济、汇率转变等身分影响，中线存眷合伙零售模式及目的地发力。”
