【峰会回顾】全国中小企业股份转让系统公司市场部总监黄磊：新三板将继续完善制度 实实在在地服务好实体经济

[原文来自：www.ii77.com]

 开放•未来—2018今晚财经峰会暨金融街高峰论坛现场

北京时间8月16日，开放•未来—2018今晚财经峰会暨金融街高峰论坛在北京圆满举办。现场24位来自权威证券、银行、资管机构的高层管理者及资深专家齐聚一堂，针对金融机构如何更好地服务中小企业展开深入探讨，并对当下形势和政策进行分析解读，对中小企业融资难、融资贵的解决路径进行进一步探索；同时，包含中小企业代表、媒体人等在内约300人与会交流，共同就现场议题发表观点，提出建议。

本次峰会由中华全国工商业联合会、全国中小企业股份转让系统有限责任公司指导，民生证券、中金公司、五矿证券支持，极扬文化主办，今晚财经、九一极扬智库、金八传媒承办，91众创空间、久依拾光、红色盛景特别赞助。

全国中小企业股份转让系统公司市场部总监黄磊

新三板市场作为中小企业关注的焦点，在本次峰会中亦成为到场嘉宾探讨热点。峰会开场，全国中小企业股份转让系统公司市场部总监黄磊先生就《新三板新阶段 新发展》发表主题演讲。

首先，黄磊对新三板制度特色和发展现状进行了分享，他表示，在全球中小企业融资难、融资贵的大背景下，我国的新三板覆盖广度和深度不断提高，夯实了多层次资本市场服务实体经济的基础，目前已累计有5939家挂牌公司完成近万次股票发行，融资4421.40亿元，1000多家尚未盈利的公司也成功实现股权融资。

同时，五年以来，新三板市场规模和结构与成立之初相比，已经发生了很大变化。但制度供给仍有较大提升空间，如市场辨识度还需进一步提高，服务创新型、创业型、成长型中小微企业的具体政策仍有细化和优化的空间等。

最后，黄磊表示对未来的新三板市场充满信心，他表示，2017年12月，修订后的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》发布为优化发行制度等后续改革措施的推出奠定基础。未来，新三板将通过打通多层次资本市场的连通路径和发展多元化投资者队伍等改革推进的着力点，继续完善制度，紧跟市场需求变化，实实在在地服务好实体经济。

以下是黄磊演讲实录：

各位领导，各位嘉宾下午好，感谢各位，也感谢主办方给我这么一个机会，向大家汇报一下新三板的一些情况和下一步的工作安排。

分三部分，第一部分，转向新三板制度特色探索情况，第二部分新三板制度测试下取得的市场成效，第三部分跟大家分享一下我对新三板目前遇到形势的考虑，以及对于基于这些形势，考虑下一步的工作安排。

第一块，新三板制度创新，关于新三板制度实际上是在2013年12月底..发布了一个文，在那个文里是特别清楚的，大家也比较熟悉。强调为解决中小微企业融资难，为创新创业型、成长型中小微企业发展服务。这里面有两个关键字。

实际上中小微企业融资难，融资贵这个问题不是说在中国才有难题，从世界范围内来讲都是普遍存在的现象。我们看到在上世纪初的时候，在工业革命后期的时候，英国有一个调查。由于中小企业缺乏长期的资金配置和金融资源短缺，导致形成巨大的资金配置缺口。这个问题发展到今天，这个问题仍然存在，我们也能看到有些数据，西方小企业目前的融资仍然来自于家族内部。自有融资达到45%，接近一半，它的银行贷款成本比大企业也要高三到六倍。所以有这样的背景下，新三板服务范围扩大到了全国，发挥了一些作用还是比较明显，累计融资4千多个亿，服务企业将近6千家。

为什么会有中小微企业融资难问题呢？列出了四个原因，不一定全面。

首先是基于企业自身的情况，本身小企业信息不规范、不连续、不透明，自身的治理也不太规范，经营方面不稳定。这种情形相比于大企业来说它有一个特点，这样就抑制外部投资者资金投入的积极性。

还有一个外部条件，公司股票的定价。如果说前端不得到一定程度的解决，第四个股票的定价和流动性的问题通过外部的方式给一个公正的定价和流动性，这时候会降低投资人和融资方面的谈判成本。说白了我想投，以什么样的价格投，什么时候投资能退。恰恰基于这几个原因，新三板制度做了设置和安排。

最典型的就是市场准入制度，对中小微企业，因为中小微企业财务指标都比较独特，包括它的盈利情况，不能用大企业的标准去衡量它，包括存量交易的要求，企业还处在早期阶段，不希望增加过多的股份来稀释控股权。

也恰恰由于这种制度安排，导致了我们市场实际上它出现了多元化的企业。就说是中小微企业挂牌，它的形态多样，需求多元，这种情况下给它批一个按需持续的机制和多元化的交易制度，把挂牌公司融资的额度、价格、时点的主导权交还给市场，匹配中小微企业差异化需求，实施做市。由于准入条件相对比较多，它整个市场的形态比较特例，我们基于市场内部实施分层管理，努力降低企业成本，降低差异化的制度。

在这样一个制度的安排情况下，新三板应该说它的几年发展，广度和深度得到了有效的提高。到了2017年11630家，今年的市场的增量和存量发展相对比较平稳。从地域来看，基本上实现了全覆盖。

目前的企业发展情况，还是坚持服务创新创业成长型中小微企业的初心不变。其中先进制造业和现在服务业的占比达到了72%，包括一大批企业在新三板市场上得到的规范，为了能够顺利的引入外部投资者，中小微企业缺少经营规范，中小微企业的规范性得到了进一步的加强。

第二个，我认为是提高了挂牌公司金融获取能力，延伸投融资链条。除了股权融资以外，还有各方面专项金融产品，对专项金融产品跳度成效明显，应该是有一万亿的银行贷款通过对新三板专项金融产品进入了挂牌公司的银行贷款。

在投资当中延伸的产品投融资链条，引导“投早投小”理念，促进创业创新。根据第三方的统计，2015年到2017年PE、VC的事件中应该将近有一半，或者超过一半的数量从新三板退出。

社会责任这方面，不管是在并购事件中，还是说转型升级，以及参与“一带一路”建设方面，新三板有自己独特的优势，贫困的中小微企业数量还是比较多，贫困地区的服务也是新三板的一个特色。

应该说这几年来新三板成绩是明显的，但新三板发展到今天我们认为市场形势有一些变化。第一个变化多层次的市场变化，资本市场服务实体经济和创新能力更受重视，提出了更高的要求。从我们年初的关于开展创新企业意见通知里边，也能从我们证监会的领导讲话里边能够体现到，实际上是对多层次的市场服务创新提出了更高的要求。

新三板这一块是服务企业创新发展具备良好的基础，至少有几个方面。从研发和人才投入的情况看，挂牌公司平均研发投入强度为3.82%，高出全社会研发强度一倍以上。从产研结合角度，2017年签订重大技术开发合同金额合计255.05亿元，同比增长406.76%，新经济企业近5000家，涉及高端制药、生物医药等产业。

今年年初国家颁布2017年国家科学技术进步奖，这里边有24家挂牌公司获得了奖项，相比获奖的上市公司来说，数量虽然没有他们多，但是我们的研发强度和研发增速是明显的高于获奖的上市公司，包括从企业的分类情况来看，我们的获奖大多是民营企业。上市公司获奖的大部分是央企或者国企。行业上也体现出一种特色，获奖的挂牌公司主要是医药研发、装备制造、以及服务高科技领域的比较多。上市公司主要是航空航天，石油石化国之重器的行业。

第二个判断，新三板本身也在发生一些深刻的变化，从我们掌握规律来看，有一些研究数据来看。大约是7千多家挂牌公司整体五年来的整体增长，不管是资产还是应收，都是整体翻倍。结构分化更加明显，2017年的年报情况来看，大家能看出来，不管从营收收入，还是经营收入，呈现了很大的分化情况。我们有一个判断，现在的市场需求和我们市场建设，四年前建设之初的建设有明显的变化。

从我们相对于需求制度重点来说，还是有比较大的贡献。近年来新三板推出了一个重大事件，包括时一个重大的制度改革措施，应该说这么多年来新三板的改革步伐从来没有停歇，只不过新三板的下一步的辨识度制度并行还需要进一步的提高。

最近大家比较熟悉的就是近期的去年年底发布分层管理办法和细则，四月份和港交所签署的合作。从分层管理办法实施情况来看，增长率和利用的功能都体现出较好的水平。

交易改革效果符合预期，市场交易秩序显著规范，价格发现机制持续完善。大宗交易需求得到满足，大额偶发特征突出。股票价格稳定性显著改善，股票价格公允性持续回归。

下一步我们新三板一个增量一个存量，增量我刚才介绍到的，通过分层的差异化制度安排为抓手，统筹推进发行和交易，包括信息监管各方面改革。存量这一块实际上我们也有优化的地方，包括便利性，包括交易方面的质量服务提升都有。具体来讲可能就这几个方面，供大家考虑和讨论。

务实新三板的法律基础，打通多层次资本市场的连通路径，提升中介机构交易能力，进一步改善微观协作的定价能力，积极营造有利于的内外部政策环境。股票转让个人所得税，国有股权交易，外资管理“三类股东”。大家比较关注的点，确实也是影响新三板发展的具体的问题，虽然影响面不大，但实际上是大家的关注点。

今天简单汇报这么多，谢谢大家。