近一年人民币兑美元汇率走势

7月20日，境内在岸人民币兑美元汇率盘中一度跌至过去一年以来低点6.8149；境外离岸市场人民币兑美元则徘徊在6.7832附近，盘中一度跌至年内低点6.8366，同样创下过去一年以来最低点。

7月20日人民币兑美元中间价较前一个交易日下跌605个基点，创下2015年8月汇改以来最大单日跌幅。

人民币汇率近期持续性贬值有多方原因：从国外市场来看，美国近期的各项指数比较积极，推动了美元指数上涨，同时，美国经济在欧州、..等不如预期的情况下持续向好，投资者更多地买入美元作为避险资产。

从国内来看，在金融去杠杆、经济新常态背景下，经济下行压力非常明显，PMI和CPI等各项指标并不乐观，在一定程度上拖累了人民币汇率。同时今年上半年货币政策经历了从 “宽货币+紧信用”政策组合转向为“宽货币+宽信用”，货币环境将中性偏松，与日益偏紧的美国货币政策形成分化局面。

从国际关系来看，中美贸易摩擦升级，仍没有缓和的迹象。市场对贸易摩擦预期产生悲观情绪，对中国下半年出口顺差信心不足，一定程度上加快了避险资本流出。

专家认为，人民币作为一种加入SDR和MSCI的新兴储备货币，人民币汇率在未来总体上是趋于稳定的，并不具备持续性贬值基础。从很大程度上来说，人民币兑美元汇率大概率会继续贬值至6.80-7.0的区间。

根据银监会统计，截至2017年底，66家金融租赁公司的总资产规模已突破2.4万亿元。根据商务部公布的数据，截至2016年底，全国6158家融资租赁企业资产总额21538.3亿元，资产规模突破2万亿元。

目前，虽然没有公布跨境业务的规模，但是在国内市场竞争趋严的情况下，很多公司已经开始了跨境租赁业务。这其中尤其以全球二手市场较为发达的飞机、船舶等的跨境业务为甚。

跨境租赁通常指出租人在国外，承租人在国内（进口租赁），或者出租人在国内，承租人在境外（出口租赁）。目前国内市场中，飞机跨境业务占比较高，工银租赁还于今年在香港成功设立了航空金融租赁专业子公司。

国内金融租赁公司一般股东背景强大，资产规模庞大，资金成本优势明显，更具备开展跨境业务的优势。

以工银租赁为例，工银租赁是目前全球最大的飞机租赁商之一。截至2017年末，工银租赁拥有和管理飞机609架，已交付运营355架，机队价值位列国内第一、全球第六。早在2015年底，其资产总额中就有58%的业务是美元资产，这些业务布局已经遍布全球40个国家和地区，经过几年的发展，这一境外资产占比将更高。

对于这些租赁公司来说，一方面持有大量的美元资产，例如飞机。另一方面，也加大了美元负债的规模。

2016年，工银租赁成功发行2亿美元船舶资产债券，同时分两批发行美元计价债券筹资14亿美元；2017年国银租赁成功在境外设立中期票据计划，并于7月25日成功发行3年期4亿美元及5年期6亿美元债券；交银租赁分别于2017年7月和2018年1月通过境外..成功发行了20亿美元和15亿美元高级无抵押债券。

汇率变动直接影响以美元及其他外币计价资产的汇兑损益，如项目以美元报价，以人民币为报表货币单位,则人民币兑美元贬值有望增加企业海外业务毛利率。然而企业不能依赖汇率波动带来的投机利润，还是要依靠主营业务实现收入和目标。

对跨境融资较多的租赁公司而言，拥有大笔境外美元负债，假如以不断贬值的人民币去兑换美元来还本付息，仅因贬值就会损失大笔资金，企业现金流也会受影响。

当然，租赁公司在进行境外资产负债配置时，会考虑到汇率风险，并以一定的手段来应对可能到来的汇兑损失。比如美元收入与美元负债相匹配，风险敞口自然对冲，在特殊时期，提前购汇、延后结汇，还可以利用外汇衍生金融工具对冲汇率风险等。

连续7日下跌后，今日人民币兑美元汇率首回升，一度上升78个基点。从近来的人民币汇率形势来看，汇率的下跌速度一度是远超预期的。未来，中美贸易形势的不确定，美国货币政策的不确定，国内政策的不确定等因素都会影响人民币汇率的稳定性及预期准确性。相关企业要增强汇率风险管理意识，避免或减少汇兑损失。

事实上，租赁公司的外汇风险敞口暴露早有案例。以量通租赁为例，“811汇改”后，引入大量境外资金的量通租赁承受着较大的汇率敞口压力，没有进行锁汇，造成了外汇风险暴露，最终采取人民币贷款置换美元贷款、提前终止跨境融资租赁项目等方式才闭合汇率敞口。

近来，由于风险爆雷的增多，地方债务遭清理等问题，租赁公司越来越重视对风险资产的管理，但对于重资产的企业来说，资产负债管理同样不容忽视，从币种结构、期限结构到利率结构都需要达到一定的匹配度。资产负债管理涉及到盈利性、流动性和安全性等目标的管理，职能从传统财务管理延伸到风险管理，再由风险管理拓展至战略管理。对于具有高杠杆率的租赁公司来说，在汇兑风险凸显的时期，资产负债管理的重要性不言而喻。

来源：融资租赁30人论坛

◆  ◆  ◆  ◆  ◆