学而思培优被指业绩造假 浑水称其线下招生人数下滑

昨日晚，浑水公司更新了针对中国教育..集团好未来（NYSE：TAL）的做空报告。更新内容提出，好未来营收的支柱“学而思培优”线下招生人数明显下滑。 [好文分享：www.ii77.com]

学而思培优是好未来集团的K12..品牌，包括线下..和线上业务“学而思网校”，线下..是好未来最主要的收入来源。而浑水公司根据好未来财报估算，学而思培优的线下招生人数下滑了4.5%至15.1%。

根据2018年第三季度财报，学而思总体的招生人数较去年同期上涨91.7%，营收同比增长62.4%。本季度线上课程的平均售价约比线下低40%，但也实现了较高的单位数增长。

由于“招生人数*课程平均售价=营收”，浑水公司根据上述数据计算，如果线上课程平均售价实现了9%的增长，学而思培优的招生数量则下滑15.1%。即使按照6%的增速计算，学而思培优招生数量也下滑了4.5%。

浑水表示曾将这一估算结果发给好未来投资者关系部门，但并未获得回复。在2018年第四季度的电话会上，好未来没有公布学而思培优线上、线下平均课程售价的增长比例。

这份内容简短的报告并未引起投资者热议，有评论认为浑水此次论据太空泛，将线上和线下业务放在一起计算并不合理。报告中浑水公司表示，将在下一份报告详细解读学而思培优如何造假。之前浑水曾预告称，学而思培优的营收虚报了25%至30%。

昨日，好未来股价报收39.76美元/每股，跌幅1.27%。

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