国际少见，中国债务最大的灰犀牛竟然是……

2019-03-12 13:05:52

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居民杠杆率风险值得关注，更大问题在国企与地方政府

社科院经济研究所副所长张晓晶。图/视觉中国

解剖中国债务灰犀牛

文/张晓晶

（中国社会科学院经济研究所副所长、国家资产负债表研究中心主任）

本文首发于总第890期《中国新闻周刊》

2008年国际金融危机以来，全球范围内的债务高企，引起各方面关注。国际货币基金组织推荐使用宏观杠杆率（实体经济部门的债务/GDP）来评估各国债务风险；国际清算银行也相应提出了杠杆率偏离长期趋势的所谓杠杆率缺口来作为金融不稳定的预警。

在此期间，中国宏观杠杆率则以更快的速度攀升。中国社会科学院国家资产负债表研究中心（CNBS）的数据显示，2008～2016年，中国宏观杠杆率平均每年上升12.4个百分点，是同期全球宏观杠杆率增速的两倍多。截至2018年底，中国宏观杠杆率为243.7％，与美国的水平大体接近。

高杠杆率是金融脆弱性的根源，因此社会上也将高杠杆问题称为“债务灰犀牛”。如何应对债务灰犀牛成为当前防范重大风险的重要内容。