【名家专栏】评高通收购恩智浦失败及对中国的影响

尘埃落定，中国没有在高通恩智浦并购案的最后期限内给出审批意见，最终高通选择了放弃。这个全球关注的重磅并购案虽然结束，但对各方的影响，以及后续发展却是一个新的开始。短期看，这是一个没有赢家的结果，但各方更应把负面影响降至最低，积极向前看，认真思考未来如何转“危”为“机”，寻求对各方更有利的结局，才是重要的。

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高通：发展与中国的新关系却尤为重要

 对于高通，并购失败的短期影响绝对是负面的。收购失败本身就是大损失；高通要进行理论上最高300亿美元的股权回购。高通的账面现金和短期金融资产现有360亿美元左右，拿出300亿，直接消弱了未来再次产业并购、扩张业务、快速转型的能力，相当长的时间内要以练内功为主要任务；相比之下，给恩智浦的20亿美元赔偿反而是小钱；更进一步，由于之前股东对高通拒绝博通收购的“不满积累”，未来不排除股东借此发难，对管理层进行调整。高通这方面的压力会很大，相关各方应该做好应对。

诚然，经过21个月的漫长谈判，30次的交割延长，再加以“中美贸易战”的大环境下，高通的股东和管理层应早有了思想准备和心里预期。所以对高通来说靴子落地，不确定性变为确定性，也可以理解为一个利好。

因为中国没有在并购案最后期限内给出审批意见，或会导致高通调整中国战略。但中国和高通还是彼此需要。还是希望高通能做好企业内部和股东方面的沟通工作，放眼全局，以长远为重，以合作为主基调，充分利用和中国产业的合作，更加紧密地融入中国产业；同时更加增进和政府的关系，合作共赢。

恩智浦：以中国市场空间换失去的两年时间

 虽得到20亿美元的赔偿，对恩智浦来说最大的损失就是“失去的两年时间”：战略停滞，相关业务和产品线发生重大变化；短期股东和主要管理层略有失望。但长远来看，当不确定性变为确定性，恩智浦或许更容易变“不利”为“积极”。

首先对恩智浦的客户，尤其是中国客户而言，增加了确定性，减少了变数。不用担心供应商的转变，更不用担心恩智浦商业模式的转变。恩智浦在物联网、人工智能和汽车电子领域的较大优势，以及长久以来和中国客户的良好关系，对产业来说，这是一个较大利好。

其次，未来中国汽车电子市场快速增长、物联网市场蓬勃发展，所以恩智浦也会借助和中国产业的紧密合作，依靠其在汽车电子、安全领域和工业应用的巨大优势卷土重来。更加紧密拓展和中国关系，以市场空间换时间是当下就成为恩智浦重要的任务。

再次，恩智浦现金流充足（2017年恩智浦利润23亿美元，账面现金30亿美元），再加以高通20亿美元的赔偿，未来恩智浦就有能力做更大的投资和并购。充足的现金流为恩智浦加大对中国的投资，加深和中国合作，提供了更好的条件。

恩智浦横跨荷兰和德国，是欧洲重要的半导体公司，有巨大影响力。在当下的国际局势下，中国和欧洲的合作至关重要，与恩智浦的合作势必也会得到重视。

中国产业对外谨言慎行，对内强化内功

 对中国产业而言，首先带来的影响是中国在国际并购将会更加困难，或许会变本加厉，持续相对较长的一段时间。不仅并购，未来甚至可能在股权投资、合资架构、技术转让、中国子公司设立甚至产业合作上都会引起美国的严格管理。国内的并购基金和企业，需要谨慎防范这个趋势风险。

并购可以暂缓，但合作不能停止。尤其是当下芯片产业，中国对美国的依赖要超过美国芯片对中国市场的依赖：美国芯片对中国市场的依赖是“量”，但中国产业对美国半导体的依赖却是“质”。所以相当长的时期内，中国企业要更加注意规范运营---尤其是涉及海外，加强内部管理，提高风控意识，重视知识产权保护，引入国际团队更要注重原雇主的合法权益。特殊时期谨言慎行，低调规范，合法合规。中国相关企业更珍惜战略机遇，提高自身实力，弥补产业差距。

 该并购案成为近年来中国首次使用两个180天期限仍没有审核完成的案例，在半导体领域更是第一例。未来半导体领域一定还会有重量级的国际并购发生，这个案例的结果和影响将成为未来审批的重要决策依据。

这不仅仅是企业之间的竞争，也不仅仅是产业之间的博弈，在当下复杂的格局下，此次并购案的结果以及政府的决定，已经超出企业得失和产业利弊的范畴。虽然各方没有得到一个皆大欢喜的结果，但企业之间的合作还是要进行，各方还是要展望未来，开辟合作新起点，谋求发展新动力。

未来无论是中国、美国、高通、恩智浦，都还要在全球一体化、产业合作化的背景下继续跋涉，在不确定性中寻找确定性，在平稳中寻找快速增长，在风险中寻找机会，在竞争中寻找合作。高通、恩智浦和中国而言，是新关系的起点。愿各方能“迈步从头越”，将最坏放在昨天，做好今天，期待明天。

顾文军：芯谋研究首席分析师，业内誉为“中国半导体第一分析师”，是被广泛认可的产业“智库”。先后在中芯、iSuppli和IHS等领先的半导体公司担任重要职务，参与了多项政府半导体规划调研与分析，并担任多个政府集成电路产业发展顾问，参与过多起国内国际产业并购，为中国半导体产业发展起到重要作用。

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