金融委公告传递出积极的善意信号

文章：金融委第二次会议释放的信号：稳增长与稳金融并重，呵护金融机构积极性

作者：浮云君

新华社选在盘中交易时间，公布..金融稳定发展..第二次会议公告，维稳市场的意图比较明显，与上次会议间隔正好一个月，与年中政治局会议间隔不到一周。

1、从公告本身内容看，金融委会议是对周一政治局年中会议所确立的政策基调的全面落实，731政治局会议提到了六个稳（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期），稳就业（实际上就是稳增长）、稳金融的重要性排在前二位。此次，金稳委会议主题便是聚焦在“稳金融”这一政策方向上，列出的六大政策工具与此前国常会和ZZJ会议基本一致。【去杠杆依旧在，稳字是要当头，熟悉的LH话语回来了】

2、从新闻公告看，南北两院在稳金融/稳增长（稳定总需求）这一点上形成了政策共识，这是毋庸置疑的。

市场上有些声音质疑731ZZJ会议和国常会在“去杠杆”/刺激政策力度上表述差异较大，并由此担忧背后可能的政策分歧，现在看，政策微调的方向确立了，微调的工具箱也一致了。

3、金融委对当前金融形势的表述，相较一个月前第一次会议，对风险的强调更为凸出——明确提出，接下来需要积极稳妥和更加精准地应对易发多发的金融风险。

从政策工具上，稳货币、宽信用、宽财政基调也被再次重申和强调。

4、更为重要的是，此次金融委还特别提到了对金融机构积极性的保护，提出要健全正向激励机制，有成绩的要表扬，知错就改的要鼓励。这一点对市场而言很重要。

这是重大的政策修正信号。这是政策制定者经过一线调研反馈后，做出的某种修正，2018年以来，在监管高压和去杠杆双重压力下，一线金融机构的积极性受到了很大挫伤，无论是信贷业务、金融市场业务、资管业务还是非标业务，一线金融机构压力很大，部分业务甚至停摆。

对于熊孩子来说，监管必须拒绝父爱主义，但打疼了，也得适当揉揉，给个棒棒糖吃。

这一点从8月1日的央行年中工作会议也能看到类似政策信号——“五是更加注重和市场的政策沟通，为金融改革发展稳定营造良好氛围。六是大兴调查研究之风，提高金融宏观管理科学化水平。”

这可以理解为对市场释放的某种维稳善意。

 我们具体分析一下：

一、会议主题：

分析当前经济金融形势，重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题

二、关于当前金融形势的判断

1）金融风险由发散状态向收敛状态转变

六大向好——

“当前金融形势总体向好，

宏观杠杆率趋于稳定，

市场预期明显变化，

金融机构合规意识增强，

野蛮扩张、非法集资等金融乱象初步遏制，

金融风险由发散状态向收敛状态转变。”

2）长期积累的金融风险进入易发多发期，外部不确定因素有所增多，需要积极稳妥和更加精准地加以应对

“但同时需要看到，我国经济尚处于新旧动能转换时期，长期积累的金融风险进入易发多发期，外部不确定因素有所增多，需要积极稳妥和更加精准地加以应对。”

3）本次会议的重点议题——打通货币政策传导机制

“特别值得重视的是，在流动性总量保持合理充裕的条件下，面对实体经济融资难、融资贵的问题，必须更加重视打通货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力和水平。”

对比一个月前第一次金稳委会议的形势判断，我们看到对金融风险的重视程度显著升级。

“十九大以来……金融系统团结协作，坚持稳中求进，坚持底线思维，监管体系建设和金融风险处置取得积极成效，结构性去杠杆有序推进，高风险金融业务收缩，一些机构野蛮扩张行为收敛，金融乱象得到初步遏制，市场约束逐步增强，市场主体心理预期出现积极变化，审慎经营理念得到强化，金融运行整体稳健。”（第一次会议）

三、做好当前金融工作，进一步打通货币政策传导机制的六大重点工作

1、处理好稳增长与防风险的关系，在坚持推进供给侧改革的前提下，注意支持形成最终需求，为实体经济创造新的动力和方向。

近一两年首次非常罕见地强调“最终需求”，是基于严峻的现实——在上半年基建投资、消费、外贸三大需求下滑的背景下，稳定总需求（防止类似出现基建投资增速大幅回落）及稳增长的重要性凸显。

2、处理好宏观总量与微观信贷的关系，在把握好货币总闸门前提下，要在信贷考核和内部激励上下更大功夫，增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。

所谓微观信贷——从7月份开始，微观信贷领域，商业银行已经春江水暖鸭先知，宽信用的政策导向非常明显。

7月18日，银保监会召开的疏通货币政策传导机制做好民营企业和小微企业融资服务座谈会上，明确要求大中型银行要充分发挥“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。

这正是目前金融机构正在发生的现象。6月份以来，央行进一步放宽了信贷额度和MPA考核标准（调节MPA结构性参数等），商业银行分支机构在监管和总行的要求下，甚至带有强制性地向小微企业贷款倾斜，预计7月份信贷数据会较往年同期有一个大幅的增长。

从宏观总量上，把好货币供给总闸门，沿用了政治局会议的基调，但稳健中性的货币政策基调已经调整成“稳健的货币政策”，少了“中性”，“宽货币”政策也确立了。

3、发挥好财政政策的积极作用，用好国债、减税等工具，用好担保机制。

对比一下国常会“积极的财政政策更加积极”，口径上有些许差异，但减税、发债和担保政策工具是一致的，预计国债地方债发行力度加大。

4、深化金融改革，完善大中小金融机构健康发展的格局。

5、健全正向激励机制，充分调动金融领域中人的积极性，有成绩的要表扬，知错就改的要鼓励。

2017年以来，银保监会严监管雷厉风行，现场检查行动一轮高过一轮，金融机构和金融从业人员的积极性受到了很大的挫伤，业务风险越高，责任越大，一线金融机构越倾向于保守。

6、持续打击非法金融活动和非法金融机构专项行动，依法保护投资者权益，维护金融和社会稳定。

7、还研究了坚持结构化去杠杆、促进国际收支平衡（去杠杆、贸易盈余问题依然很重要）。  

我们摘取8月2日新华社的《维护金融市场稳定 助力经济稳健发展——中央政治局会议释放的金融信号之二》的片段，帮助大家更好的理解政策

金融活，经济活；金融稳，经济稳。当前中国经济正向高质量发展迈进，迫切需要一个稳定的金融市场环境。必须扎扎实实把金融工作做好，不断提高金融市场竞争力、抗风险能力和可持续发展能力，以金融市场自身的稳定运行保障经济平稳健康发展。

..金融稳定发展..召开第二次会议

2018-08-03 09:51 来源： 中国政府网  http://www.gov.cn/guowuyuan/2018-08/03/content_5311456.htm

近日，..金融稳定发展..召开第二次会议，分析当前经济金融形势，重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题。会议由..副总理、..金融稳定发展..主任刘鹤主持。

会议认为，当前金融形势总体向好，宏观杠杆率趋于稳定，市场预期明显变化，金融机构合规意识增强，野蛮扩张、非法集资等金融乱象初步遏制，金融风险由发散状态向收敛状态转变。但同时需要看到，我国经济尚处于新旧动能转换时期，长期积累的金融风险进入易发多发期，外部不确定因素有所增多，需要积极稳妥和更加精准地加以应对。特别值得重视的是，在流动性总量保持合理充裕的条件下，面对实体经济融资难、融资贵的问题，必须更加重视打通货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力和水平。

会议强调，做好当前金融工作，进一步打通货币政策传导机制，必须按照党中央、..的有关部署，重点把握好以下几个方面：

一是处理好稳增长与防风险的关系。在坚持推进供给侧结构性改革的前提下，注意支持形成最终需求，为实体经济创造新的动力和方向。

二是处理好宏观总量与微观信贷的关系。在把握好货币总闸门的前提下，要在信贷考核和内部激励上下更大功夫，增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。

三是发挥好财政政策的积极作用，用好国债、减税等政策工具，用好担保机制。

四是深化金融改革，完善大中小金融机构健康发展的格局。

五是健全正向激励机制，充分调动金融领域中人的积极性，有成绩的要表扬，知错就改的要鼓励。

六是持续开展打击非法金融活动和非法金融机构专项行动，依法保护投资者权益，维护金融和社会稳定。

会议还研究了坚持结构化去杠杆、促进国际收支平衡等重点问题。

  更多金融市场分析，欢迎点击“阅读原文”，加入我的圈子