中信证券又发声了：4月A股将显现第二轮上涨的最佳买点

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4月A股“三期”叠加，估计上证综指区间依然是2800~3200点，但走势前低后高。到4月下旬摆布，A股在区间底部料将迎来本年第二轮上涨的最佳买点，地产财富链和大消费板块则是主要主线。

作者：中信证券策略研究秦培景、裘翔、杨灵修，文中概念不组成投资建议。

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4月A股“三期叠加”

4月A股将进入“三期”叠加的要害窗口，包罗：经济和业绩的最终验证期，举止性预期的慢慢宽松期；国外扰动身分的上行期。

1.根基面预期还有下调压力。宏观经济和微观盈利数据密集流露，根基面增速下行的压力会最终确认。工业和国有企业的利润增速开年持续下行，而A股盈利增速至少在2019Q2~Q3才能见底。本年以来，A股18/19年净利润规模一致预期已下修4.0%/3.9%，截止3月流露的18年年报中，低于预期占比68%，是2010年来的最高值。4月根基面预期还有下调空间，对市场造成的压力需要时间消化。

截止3月底，2018年A股EPS流露

弱于预期的公司占比高于曩昔几年同期

资料起原：Wind，指标是每年3月前流露的前年年报中，EPS低于Wind一致预期的数量占有一致预期的个股数量之比；中信证券研究部

2.前低后高，举止性渐入宽松期。经济遍及走弱，各经济体央行逐渐形成宽松共识。对照1月国内降准逻辑和2季度较高的MLF到期量，4月降准概率较高，落地时点也许率在月中宏观数据发布前后。受持仓天花板约束和资金设置再均衡影响，3月外资流入A股的频频在4月会持续，但其历久增配趋势不变，考虑MSCI的身分，估计外资下一轮换入岑岭在5月。估计4月A股市场举止性前低后高，下旬渐入宽松期。

3.国外扰动上行期，压制全球风险偏好。美国国债10年和3月的刻日利率倒挂后，市场对美国经济衰退担忧上升，土耳其等金融懦弱的经济体再次显现市场动荡，而市场对中嘉话判杀青和谈已有对照充裕的预期。权衡全球资秋风险偏好的RORO指数2月以来已从高位下行。

RORO指数近期转入下行通道中

全球资金Risk off特征对照显着

资料起原：Datastream，中信证券研究部。注：我们在较量中采用的大类资产包罗S&P500、道琼斯工业指数、纳斯纳克综合指数、罗素2000、富时100、Stoxx50、DAX30、CAC40、MSCI新兴市场、MSCI亚太、MSCI中国、泰国BANGKOK、印尼IDX、印度NIFTY500、土耳其BIST NATIONAL 100、美国10年期国债、德国10年期国债、法国10年期国债、..10年期国债、英国10年期国债、美元、欧元、瑞郎、日元、澳元、加元、土耳其里拉、黄金、白银、铜、自然气、大豆、棉花、WTI和伦铝。没有到场中国当地的股票市场指数首要是因为生意日期上的差别较大

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4月将迎来本年第二轮上涨的最优买点

国外扰动增多，根基面压力释放，市场举止性前低后高，外资流入5月再提速：估计4月A股走势先弱后强，维持上证综指2800~3200点的判断。策略要点在于，4月下旬摆布，A股在区间底部料将迎来本年第二轮上涨的最佳买点。

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结构地产财富链和大消费板块

在财报季聚焦龙头能供应不乱的超额收益，曩昔10年全行业龙头组合在财报流露后3天相对沪深300平均超额收益率为+1.28%，且对照不乱。连系中信证券研究部各行业对业绩判断筛选，我们首先给出了首要由细分龙头组成的根蒂组合。行业维度，建议存眷以下两条主线。

财报流露期

龙头相对收益优势对照不乱

资料起原：Wind，拔取了A股中147只龙头个股，2018Q4对应的年报流露尚未竣事；中信证券研究部策略组

1）地产财富链景气回升。政策驱动衡宇发卖苏醒，信贷情况好转和低库存，使得发卖端回暖可以较快拉动完工端回升。跟着3月地产数据落地，市场对房地产财富链回暖的共识会越来越强。比拟投资端，我们认为地产发卖及其带动的可选消费更值得优先存眷，包罗家电、家居、物业，以及地产龙头。

2）大消费板块慢慢启动。大消费除了受益于地产发卖回暖，白酒、餐饮旅行等子板块的根基面亦优于市场预期。考虑5月MSCI纳入因子提拔和外资偏好，资金抱团消费的意愿将显着增加。各子板块行情慢慢启动，我们看好将来1个季度大消费板块的设置价格，建议持续存眷。

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风险身分

宏观经济数据和A股业绩流露显着弱于市场预期；中美不合显着恶化，商洽杀青和谈难度加大；国外扰动增强，外资短期快速流出A股。

全文完。感激您的耐烦阅读，请顺手点个“在看”吧~

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