晨会0422｜解读政治局会议

诸建芳｜中信证券首席经济学家

S1010510120003

宏观｜一个转变，五项调整：4月19日政治局会议精神解读

中央政治局4月19日召开会议，剖析研究当前经济形势，布置当前经济工作。作为评估一季度经济和布置经济工作的例会，本次会议对当前经济形势的判断已经有所转变，对经济工作的布置也有不少新提法，我们认为，这表明经济运行的超预期转变，已经促使下一阶段宏观政策重心有所调整。

明明｜中信证券固收首席剖析师

S1010517100001

固收｜经济苏醒与泉币宽松瞻望：政治局会议的两大重点

本次政治局会议的表述分歧更多是因为经济情况发生了改变，并不代表政策转向。今朝经济下行的风险仍大于上行风险，稳泉币+宽财务+紧信用的政策腻滑或者让经济显现短暂赔偿性回落，利率将从新回落，此后政策和经济或者呈现轮回计较过程，全年利率将呈现“M”形走势。

秦培景｜中信证券策略首席剖析师

S1010512050004

A股策略｜本年究竟还有几多增量资金

估计全年A股市场增量资金净流入量约为9000亿元，个中岁首至今已流入约7000亿元，将来年内增量资金净流入量约为2000亿元。总量上边际流入放缓，构造上更偏好价格蓝筹，分化加剧。短期内，跟着逆周期泉币政策力度和节奏有所调整，估计资金流入市场的节奏将有所放缓，最佳买点仍需守候，晚于我们此前4月末的判断。

风险身分：市场发生显着的正反馈或负反馈现象，导致测算参数显现较大误差。

点击题目，阅读原文

A股策略｜19Q1基金持仓：增配中小板，仓位和持股集中度显著提拔

2019Q1自动偏股型基金仓位和重仓股持仓集中度显着提拔，减配主板和创业板，增配中小板。持仓市值占比提拔行业首要为白酒、农林牧渔、医药、电子等，下降首要为银行、地产、电力及公用事业等。指数底部反弹后，估计Q2公募基金赎回压力加大。

王兆宇｜中信证券量化策略首席剖析师

S1010514080008

量化｜期指运行状况进一步改善，成长情况更趋乐观

4月19日，中金所公布进一步放松股指期货生意限制，力度超出预期。微观上，有利于知足对频率和生意量有较高要求的介入者的需要，但对高频策略仍有显著的生意成本约束；宏观上，将进一步改善期指运行状况，知足各类风险治理和衍生品买卖需求；总体上，衍生品成长情况更趋乐观，立体化市场扶植处于上升周期。

杨灵修｜中信证券国外策略首席剖析师

S1010515110003

国外策论｜估值修复后，哪些行业盈利值得等候？

2018年中概股整体盈利增速较2017年下滑，相符我们预期。估计2019年MSCI China盈利增速为9~10%，当前市场对一致预期的调整已经接近合理水平，我们相对看好消费、部门金融和周期板块。

风险身分：1）中国经济下滑超预期，国内政策对冲不足；2）中美商业商洽无法杀青和谈，美国提拔中国进口商品的关税；3）全球首要央行泉币政策有变，超预期收紧。

点击题目，阅读原文

陈聪｜中信证券基地财富首席剖析师

S1010510120047

华夏幸福（600340）：

表里因配合促成拐点，看好中都城市圈新龙头

政策情况和区域市场发生了对公司十分有利的转变。而公司财富新城买卖和新买卖，都站在新的起点。看好公司成长，小幅调整2019-21年EPS展望至5.09/6.27/8.80元，参考同业2019年估值水平，赐与公司2019年9倍PE，对应45.79元/股方针价，维持“买入”评级。

风险身分：新旧买卖的兼容性风险。资产欠债表修复和现金流好转慢于预期的风险。

明明｜中信证券固收首席剖析师

S1010517100001

固收｜收支此消彼涨，财务扩张提前兑现：19Q1财务收支点评

财务扩张在一季度提前兑现，将来财务支出受到一样债额度和财务收入的限制或者会边际削弱，当局性基金支出在专项债的撑持下估计仍将连结高增速。市场和泉币政府都进入了经济金融根基面的观望期，今朝10年期国债收益率3.4%的点位是市场情绪博弈的主要关隘，基于根基面的超预期改善和泉币政策的调整，我们把10年国债收益率的运行区间判断上调为3.2%~3.6%。

黄莉莉｜中信证券石油石化首席剖析师

S1010510120048

石油石化｜油服工程桂林一枝：19Q1业绩前瞻

石化行业2019Q1业绩承压，估计下滑20%摆布。但2019Q2在油价持续上升配景下，估计板块盈利环比将显着改善。且板块岁首以来跑输市场，绝对估值和相对估值均有修复空间。短期介绍油价弹性大的PTA财富链，中期建议把握业绩持续向好的油服工程板块。

风险身分：国际油价大幅下跌的风险；欧美商业辩说升级拖累全球经济预期的风险；中国经济低于预期的风险；政策落地低于预期的风险。

刘正｜中信证券交通运输行业首席剖析师

S1010511080004

走运｜快递：通晓增速再趋同，存眷款式演进

3月申通/韵达/光滑油滑件量同增34%/35%/35%，通晓系公司显著超行业增速增进，件量增速收敛至统一水平，表明行业竞争焦虑。持续介绍龙头中通快递和韵达股份，加配大件龙头德邦股份以及商务回暖鞭策业绩逐月改善的顺丰控股，同时存眷成本掌握较高、存在必然预期差的光滑油滑速递。

风险身分：宏观经济下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，成本持续上涨。

故国鹏｜中信证券煤炭行业首席剖析师

S1010512080004

煤炭｜决战之年，煤企国改再看山西

行业供需预期好转，宏观预期不乱，叠加山西国改催化，板块估值修复带动的反弹还在持续，山西国企改造优先介绍阳泉煤业、山煤国际等；从集体注入空间角度看，西山煤电和大同煤业成漫空间较大。同时持续介绍低估值、业绩增进相对确定的陕西煤业、露天煤业、平煤股份、盘江股份、中煤能源（H股）等。

风险身分：宏观经济回暖不及预期；进口、安监等政策放松；山西国改低于预期。

点“阅读原文”认识更多