荐书 | 李慧勇：寻找宏观对冲的终南捷径

得知金涛兄的《涛动周期论》已出书，《涛动周期录》也将出书，我感应非常欣慰。这两本书系统地归集了金涛兄及其团队对周期和大类资产设置的思虑，为投资者把握资产轮动、做好资产设置和资产治理供应了一个系统的视角。在先前出书的《涛动周期论》封面上有一句话“这是人人都需要的宏观决议指南，无论你身在何处”，这固然是一种告白式的案牍，但语意却也很是贴切。人作为经济运行的鞭策者、介入者和接管者，有需要对时代变迁和时代变迁背后的原因，以及若何应对做出规划。

金涛兄是卖方经济学家的卓越代表人物。与传统的经济学家分歧，卖方经济学家的首要职责并不是研究高深的理论问题，而是容身于资产设置者或许资源市场介入者的需要，经由对经济形势、经济政策、财富运行等宏微观情形的剖析，对具体的宏观变量做出判断，匡助投资者把握大的投资机会，规避大的风险。卖方经济学家实际上架起了传统经济学家和市场的桥梁。一方面要接收传统经济学家对经济剖析的理论功效，另一方面要把这些理念进行市场化，凸起其指导性和实战性。但说起来轻易，要实现二者的有机连系，实际上是很有挑战的事情。若是过于切近市场，或者沦为股评；若是过于理论，又或者会显得朴陋。在这方面，金涛兄以周期理论为切入点，对此进行了卓有成绩的索求。把财富构造演进、周期嵌套、国际分工等偏学术性的话题和资产设置进行了非常公共化的连系，使得康波、投资时钟为更多的人所认知，激发了更多的人在这个偏向进行思虑和索求。

看大势者赚大钱，这个事理获得多数投资巨匠成功经验的印证。人生发家靠康波，是金涛兄对这个纪律的总结。这些归纳实际上道出了资产设置或许宏观对冲的两个根基支点。其一是宏观大势研判；其二是凭据各类资产在特定宏观景遇下的示意竖立资产组合或许对资产组合进动作态调整。资产设置追求的是以可控的风险来获得最大的收益。

就像天然界的春生夏长秋收冬藏已经成为纪律，在经济周期的分歧阶段什么资产最优也已经成为常识，在这种情形下，判断宏观的势就成为资产设置的焦点问题。在开放的多元资产设置框架下，判断宏观的趋势可以包管投资者选择最有利的投资标的、最有利的资产和最有利的价钱。落实在股票投资层面，就是选择好行业、好公司亲睦价钱。

资产治理机构在做大势研判时，需要剖析诸多经济变量，既涉及到GDP、通货膨胀等宏观经济变量，也涉及到泉币供给、利率、汇率、估值等金融变量；既要剖析经济自身的运行，又要剖析经济政策的感化；既要剖析宏观经济运行，又要剖析财富构造变迁。若何化繁为简，周期理论实际上为宏观剖析供应了一条终南捷径。在定拐点、判断趋势方面，周期剖析相对于其他剖析方式施展着加倍主要的感化。

要解说的是，金涛兄天天嘴上说的康波理论并非是他真正的理论焦点，或许是为了谦逊，或许是为了说起来轻易，听起来易于接管，于是他用这个短语给他的理论起了个名字。应该说他的康波理论远远不止康波周期这么简洁，而他的康波理论，也并非首要源自康德拉季耶夫本人。他的康波理论源泉之一是熊彼特的三周期嵌套理论，如许的说法才更为贴切。同样，金涛兄讲的周期既来自经济，又超越了经济。他把财富刷新、城市化成长、轨制化身分等实实在在的影响经济成长的身分悉数划入了他的研究局限，同时研究经济生活中各个条理的更改纪律，于是形成了他的周期波动、构造演进和轨制厘革三位一体的构造主义研究框架。

恰是基于独到的视察，金涛兄很多判断获得应验，也获得了“周期天王”的称号。但在我看来，这都是外在，真正内涵的是其方式论，是其判断背后的逻辑和框架，以及可否在你的心中开花。

斯人已逝，幽思长存。