华为“借钱”刷屏！7200亿营收“不差钱” 为何还要发债300亿？

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起原丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记者丨辛继召 深圳报道

编纂丨曾芳、黎雨桐

“一个无实际掌握人、涉重大刑事诉讼、董事长女儿被边控、大量买卖在国外、账面有大量现金却首次境内发债200亿的3A民企，额度仅保留15分钟……好资产太稀缺了……”

一个段子在微信群撒布，清淡的债市可贵有如斯狂欢。皆因这家中国最知名的公司之一——华为投资控股有限公司(简称华为)首次在当地债券市场发债。

9月11日，21世纪经济报道记者从市场人士处获悉，华为此次发债，首期和第二期刊行金额均为30亿元，离别由工商银行、扶植银行承销。“工行是第一期，建行是第二期，各自牵头，但两期或者同时发，今朝刚报到协会。”一位知恋人士透露。

凭据两家承销行介绍华为刊行中期单子的函，工行介绍华为..刊行中票不跨越200亿元，建行介绍其..刊行100亿元，总计规模300亿元。前两期总计60亿元中期单子，刊行刻日均为3年，主体历久信用品级和债项评级均为AAA。

有业内子士恶作剧称，“200亿的中票(额度太少)，不敷国内金融机构分的。昔时发100亿地产公司债，眼都不眨一下。”

也有业内子士认为，华为介入国内资源市场后，“秀一下”资产欠债表实力，为进一步打开与国内金融机构合作缔造空间。

华为的资产欠债率较低，常年连结在65%摆布。与华为同城的中兴通信(000063.SZ)资产欠债率略高，截止2019年6月末为75.97%。在当地申请刊行300亿元债券额度之前，华为也在境外刊行美元债券，但规模不大，子公司存续境外美元债券4笔，共计45亿美元。

“不差钱”的华为

华为首次当地发债，是两笔、总计60亿元、刻日3年的中期单子，用途是“将用于增补公司本部及部下子公司营运资金”。

业内好奇的是，看似不差钱的华为，为何要发债。

一种猜测是融资利率。凭据募集解说书，华为的融资成本并不算高。担保类贷款中，截止2018岁终，人民币贷款占比最高，利率在4.41%~4.90%，而LPR实施之前的1-5年期基准利率4.75%。与之比拟，9月11日，3年期中期单子(AAA)收益率为3.39%。

信用乞贷中，美元乞贷占比最高，利率在3.57%~4.50%。不外，美元融资利率在走高，境外的美元贷款平日凭据伦敦银行间同业拆借利率(Libor)加点报价，凭据央行泉币政策二司调研组本年2月调研，美元Libor 2018年以来持续走高，加点后的美元实际贷款利率响应走高，优质企业境外美元贷款成本已从客岁底的3.1%摆布上升至今朝的4.1%摆布。

对于此次募资用途，9月11日晚，华为公司对多家媒体回应称，已经正式提交发债文件，将首次在中国境内刊行公募债券。此举为优化资源架构，以确保公司财务稳健。此次发债所获资金将用于ICT根蒂举措扶植。

凭据债券募集解说书，华为的资产欠债率始终连结在65%摆布。近三年及2019年6月末，华为资产欠债率离别为 68.41%、 65.24%、 64.99%和65.21%，呈现小幅波动趋势，相对不乱，首要原因为公司始终连结稳健的资源架构，合理放置和规划整体资产欠债情形，连结必然的财务弹性。

收入也对照不乱，自2016年以来至2019年上半年，华为营业收入离别为5180.68 亿元、5984.80 亿元、 7151.92 亿元和 3965.38 亿元，同比离别增进 31.58%、 15.52%、19.50%和 22.86%

同期，反映企业息税前利润可以保障所需支出的债务利息的EBITDA利息倍数离别为 21.72、 19.47 和 21.86， 整体连结不乱，首要因为是公司收入连结不乱增进，同时利润率相对不乱。

华为公司回应媒体称，华为公司运营所需要的资金首要来自于企业自身经营储蓄、外部融资两部门，以企业自身经营储蓄为主(曩昔5年占比约90%)，外部融资作为增补(曩昔5年占比约10%)。

而凭据募集解说书，2016-2018 岁终及 2019 年 6 月末，华为公司历久乞贷络续新增，离别为 201.99 亿元、 91.93亿元、 355.03 亿元和 435.11 亿元，历久应收款相对不乱，离别为64.71 亿元、 49.57 亿元、62.13 亿元和 61.02 亿元。

手机+PC收入占比55%

募集解说书，给了外界一窥华为业绩全貌的机会。

华为有三大买卖板块，运营贸易务增进阻滞，企业买卖增速有所下降，消费者买卖增速较快。

运营贸易务是为电信运营商供应无线收集与云焦点网、 固定收集、 云与数据中心、 办事与软件等，占华为的收入占比络续下降。

运营贸易务占华为营业收入的比重从2016年的55.99%，下降至2019年6月末的36.72%。运营贸易务在2018年收入2933.04亿元，同比下降1.45%；毛利1504.96亿元，同比下降0.43%。

华为的企业买卖面向B端，包罗行使AI、云、大数据、物联网、视频、数据通信等手艺打造撑持数字化的ICT根蒂举措，为当局及民众事业、金融、能源、交通、汽车等各行业客户供应数字化转型相关产物及办事。

截止2018岁终，华为企业买卖营业收入747.50亿元，同比增进23.64%，占总营业收入的比重为10.45%；毛利296.62亿元，同比增进19.16%。但截止2019年6月末，华为企业买卖营收占比从10.45%下降至7.96%。

华为消费者买卖组成了收入的残山剩水。消费者买卖面向C端，包罗智妙手机、平板电脑、PC、可穿戴、家庭融合终端等。

2018年，华为消费者买卖收入3460.98亿元，同比大幅增进45.11%，占营业收入的比重为48.39%；毛利980.65亿元，同比增进48.53%。

2019年上半年，华为消费者买卖占华为买卖板块的比重再次上升，营业收入2184.64亿元，占总营业收入的55.09%。个中，2018年、2019年上半年，华为智妙手机出货量离别为2.05亿台、1.18亿台，离别同比增进35%、24%。

华为公司在募集解说书中也指出，2019年 1-6 月持续连结高增进态势，从买卖板块来看，首要是消费者买卖双品牌协同成长，智妙手机、 PC、可穿戴设备和智能家居生态等买卖凭借领先的立异产物和精巧的用户体验，进一步获得了全球消费者的承认。

中国区域收入占比超58%

作为一家跨国公司，华为的收入构造中，来自中国的收入占比最高，本年6月末已跨越58%；其次来自欧洲、中东区域，本年6月末占比下降4个百分点，至24%。此外，来自亚太区域、美洲区域的收入占比离别为8.98%，6.81%。

华为在中国市场的增进首要得益于智妙手机和企业数字化。该公司称，受益于消费者买卖旗舰机持续增进，中端机竞争力提拔，渠道下沉及企业买卖数字化与智能化转型时机，场景化的解决方案能力提拔， 2018年实现营业收入3720.36亿元，同比增进18.88%。

华为在欧洲中东非洲区域也是受益于中高端机上量，智妙手机市场份额提拔及企业买卖数字化转型加快， 2018年实现营业收入2048.68亿元，同比增进24.13%。

在亚太区域，华为受益于消费者买卖双品牌协同，中低档产物竞争力大幅提拔及企业买卖数字化转型加快， 2018年实现营业收入821.09亿元，同比增进14.91%；

在美洲区域，华为的主疆场在拉丁美洲，其企业买卖数字化根蒂举措新建及消费者买卖中端产物竞争力提拔， 2018年实现营业收入480.78亿元，同比增进21.18%。

此外，2018年，华为前5大客户发卖金额约占当期营业收入的30.82%，发卖产物为运营商、消费者和企业产物。2019年1-6月， 前5大客户发卖金额约占当期营业收入的36.79%，发卖产物为运营商、消费者和企业产物。

45%员工为研发人员

华为以科技研发投入而著名。截止2018岁终，华为累计获得授权专利87805项。

个中，每年收入的10%以上投入到研发。2018年，华为在研发方面投入了1014.75亿元，约占全年收入的14.19%，在《2018年欧盟工业研发投资排名》中位列全球第五， 从事研究与斥地的人员有8万多名，约占公司总人数的45%。公司近十年投入的研发费用累计跨越4800亿元。

华为流露，研发团队的构造为：有逾千名数学家、物理学家、化学家，逾万人从事根蒂研究，把投资酿成常识。与之相承的，数万名产物研发人员把常识酿成商品，从而再换回资金来。

一连四年成“中国最大民企”

8月22日，2019年中国民营企业500强榜单在青海发布，华为以7212亿元营收留任第一，这已经是华为留任“中国民企500强”榜首的第四年。

（文章起原：21世纪经济报道）