我为港交所讲几句公道话

[原文来自：www.ii77.com]

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王杨卢骆其时体，轻薄为文哂未休。

尔曹名与身俱灭，不废江河万古流。

上周三亚洲生意时段下昼收盘后，港交所发布通知称已对伦敦股票生意所（伦交所）发出收购要约。而周五晚间，伦交所便发来了拒信，用语果断，称没有进一步接触的需要。

拒信一出，舆论哗然。

这场“港伦收购战”，涉及到跨国并购，涉及到中港英三者的关系，无疑是当下资源圈最大的“瓜”。

整个周末，伦敦拒信这件事在网上敏捷流传，味道也从严峻的资源市场生意逐渐变得娱乐化，成了伦女神的“十动然拒”与港屌丝被发了“大好人卡”；后又因当前的香港事态而变得政治化，一时间“香港醒醒吧”、“认清本身的位置”之类的题目党敏捷刷屏。

面临大瓜，吃瓜吐籽，我感觉该写点什么了。

而且，周末又发生了好多事，好比浙江一伙炒房资金把房子卖了梭哈A股，好比沙特油产区焦点坐标的一座举措被胡塞武装弄无人机给打爆了，又好比欧洲央行走马换帅来了一位女向导等等；

此刻，面临窗外的晚霞，与远方暮色，分外清醒；在这个金融娱乐化与娱乐金融化的时代，港伦收购战此事虽是大瓜，瓜甜籽蜜，但若是就这么被娱乐化，玩成了一场流量盛宴，甚至冷嘲热讽港交所的一场集体大狂欢，那就令人无比遗憾了。

这么多年来，港交所一向在克意进步，在正当合规的前提下，络续地冲破既有框架的束缚，取得了一个又一个资源市场的事业式立异。单就这一点，就配让所有嘲讽港交所此次被伦交所“发拒信”的人，收起他们丑恶的嘴脸。

嗯，泡上茶，敲醒键盘，我正有需要写点什么了。

伦交所拒信的首要拒绝来由，能够看做是“2+1”。个中的“2”，离别是对于收购体式不写意，以及对收购Refinitiv的对峙。而谁人“+1”，用通俗的话讲就是：港交所你在皮相追我，你家里的“人人长”知道吗？

下面逐条看看。

首先是关于收购体式。港交所的收购体式是现金+换股，然则就是“换股”这一点上，伦交所的股东不克接管。伦交地点她的拒信中坦言港交所的股票“不吸引”。

伦交所拒信内容，资料起原：伦交所官网发布

事实上，尽管港交所的股价波动较大，经常暴涨暴跌，几个月内翻倍再腰斩的情形动辄显现，然则在港股市场是当之无愧的大蓝筹，派息不乱，有好多历久持有者。而且历久涨幅要跨越伦交所。

伦交所的股东大多是不乱的机构持仓者，所以他们不喜欢港交所的波动性，似乎也在情理之中。

第二点是伦交所对于收购Refinitiv的对峙。

伦交所称，董事会认为收购Refinitiv对于伦交所将来在金融市场根蒂举措方面的领先地位至关主要；相反，港交地点地舆上高度集中、以及对成交量严重依靠，所以伦交所认为与港交所归并不相符其计谋方针。

当然，伦交所的拒绝来由中，还包罗了对于监管障碍的考虑。但这些在我看来属于附加性的，若是双方真的有意向合作，能够配合商量若何在现有的前提下使生意相符监管。

除了这两点明确的来由之外，伦交所还相当隐晦地表达了对于港交所地位的担忧。一句话，你在皮相追我，你的人人长知道吗？

伦交所说，我们承认中国的市场规模与商机，然则我们把上交所作为合作的首选。（见下图）

事实上，精明如伦交所，站在今朝的香港事态，在“..”的大框架下，香港是中国的香港，港交所是中国的港交所；那么港交所来收购，必然要经由中国政府的承认，伦交所才敢进一步考虑这个问题。

以上。就组成了伦交所拒信的悉数。

尽管伦交所的一切说法都显得立论煌煌，言之凿凿，而且无可回嘴；但透过她的用词，我们感触到的是一种细腻利己的平庸，以及故作姿态的傲慢。当然，这些都无法反对一个真正强者进步的脚步，而这个强者就是收购伦交所的：

港交所。

克意进步的港交所

周末的很多文章在讪笑港交所，或许借港交所来讪笑“香港人”这个概念，甚至还有某自媒体大号说港交所“金玉其外”并在小字的处所说“败絮个中”；

这的确是恶毒。

事实上，脱胎于僵化古板的港英体系，在曩昔二三十年里，港交所几乎天天都在提高。

收购LME、竖立与A股的互联互通轨制、以及回收同股分歧权公司上市。每一件都是前无前人的轨制立异。而且，在中国资源市场走向国际化的过程中，港交所施展了弗成替代的感化。

1. 收购LME，推出基于LME的金属小型期货，并在深圳前海成立前海商品生意所。这几个计谋动作组合，将此前割裂的中国商品期货市场与全球商品期货市场，史无前例地保持了起来。

2. 竖立互联互通（2014年沪港通与2016年深港通），深远地改变了A股与港股的市场生态。

南下资金增加了港股市场的畅通性，也提拔了一部门股票甚至板块的估值；而北上资金成为A股的不乱持仓，在必然水平上改变了A股历久以来“散户市”的面貌。

2017年A股的白马蓝筹大牛市，以及昔时关于A股投资气势大改变，价格投资时代的光降，很大一部门原因是北上资金的到场造成的。而2018年跟着MSCI、FT Russels等指数将A股纳入，北上资金对A股的买买买更是加紧进行。2018平均每日北上资金成交额都跨越200亿人民币。

就本年而言，本年1月份市场底部的显现，也是北上资金买买买托起来的。

若是没有港交所，没有港股市场上那些既熟悉中国又熟悉国际市场的资源玩家，那么A股的市场气势改变，历程或许会拉的良久。

3. 港交所曩昔是，如今是，将来仍将是中国企业最主要的集资市场。

在上一波国企改造的海潮，港交所匡助中国企业“走出去”，起到了主要的感化。

在2005年到2007年之间，H股与红筹架构在港股总市值中占比从2004年的28%敏捷提拔到2008年的54%，几乎翻倍。一时间大量“上市巨无霸”齐集港股，例如扶植银行、中国安然、中海油等。

而单就集资金额而言，在比来20年里，H股与红筹架构上市的总共集资金占昔时集资总额的比例遍及都在四五成的局限，除2003年略低于三成，而高的年份甚至跨越六成（例如2003年、2006年、以及2008年）。表明港交所成为中国当地企业上市集资的主要场合。

而2018年港交所实施同股分歧权上市等几项新政，又掀起了一些新经济公司赴港上市的..。

小米、美团、海底捞、安然好大夫等等这一众在2018年6月之后上市的新经济公司，为港股这个老气横秋的股市，平添了很多新的活力。

此外，经由简洁测算，港交所自上市以来股价年均复合增进率为22.38%，是少少的能够跑赢M2增速的股票（还有腾讯、茅台、万科、以及上海家用车派司）之一。多年以来为很多投资者带来丰厚的收益。

单就上面提到的这几条，放眼世界，有哪个生意所、哪个CEO在10年之内悉数做到？就这一点上，我们没有任何来由纰谬如许的公司所寂然起敬。

近年来，跟着大国崛起，国内形成了一种赶过香港之上的迷之优胜感。

此次港交所的收购要约惨遭拒绝，仿佛使一部门国人的这种“迷之优胜感”找到了来自远方的支撑。顺势之下，港交所，以及所有带有“港”字的元素，似乎都处于了一种爹不疼娘不爱的状况之中，能够随意冷嘲热讽，雪上加霜。

恕我直言，大国国民，切弗成如斯小气。当地与香港，作为血浓于水的同胞，更不克如斯雪上加霜。

此番从要约到拒绝的兔起鹘落，故事还远没有到终局。港交所岂论是从上市公司标的、市场举止性、照样股份自己的盈利能力和估值角度来看，都是比伦交所更有竞争力的。

相反，在伦交所的拒信中，我仿佛看到了昔时的拒绝使用欧元，今日的哭着喊着要脱欧的“大英”；这个曾经的日不落帝国，老是不愿放下本身的身段，

面临来自崛起的中国，稀奇是来自往..身殖民的公司的收购要约，这一口回绝，我反倒认为显出了些许做作与或多或少的不自信。

尽量是港交所此次收购不成功，so what？

或许只是时间未到；且尽量收不下来，于港交所来讲也并没有实质性的损失。然则，港交所具备的克意进步的基因仍在，他会源源络续地由内而外生发出强劲的成长力量。

截止发稿时，据传港交所已经起头针对伦交所的股东一个个开展“魅力攻势”，而且持续追求另外体式与伦交所接触。

照样那句话，这将是本世纪最大的资源收购战；无论究竟若何，我们都拭目以待。

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