金信基金吴清宇：“行业景气+GARP”选股 把握盈利端向上结构性机会

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吴清宇 北京大学电子学学士、北京大学汇丰商学院经济学硕士。历久任职于基金、保险等金融机构，九年投资研究经验，过往投资业绩持续精巧。在保险自营历久投资实践中，形成了以绝对收益为导向的投资气势。到场金信基金以来，吴清宇业绩示意精巧，其治理的金信价格精选、金信智能中国2025产物为投资人贡献了可观的正收益。

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中证网讯（记者 张焕昀）彼得林奇善用的GARP策略曾缔造过不俗的收益，而事实证实这种投资体式在A股也同样不乏机会。WIND数据显露，截止11月19日，金信价格精选C本年以来上涨60.32%，在同类产物中名列前茅。

基金司理吴清宇坦言，他的投资体式恰是“行业景气”与“GARP策略”的连系，留意企业的增进性，经由行业对照与剖析，判断景气向上的范畴，找寻相关公司盈利改善的拐点，把握个中的投资机会。对于后市，吴清宇对于“分母端”举止性改善的逻辑连结郑重，他更偏重于“分子端”盈利改善带来的构造性机会，看好受益于涨价逻辑的消费操行业。

值得一提的是，由吴清宇拟任基金司理的金信稳健策略夹杂基金，也将于11月20日起正式刊行。

“行业景气+GRAP”

掀开金信价格精选本年以来的季报与半年报能够发现，吴清宇的组合在一季度重仓生猪养殖股，二季度重仓PCB，三季度重仓ETC，对于市场机会的把握可谓精准。

大道至简。在吴清宇看来，若是用一句话来形容自身的投资系统，即“行业景气+GARP”。即从自上而下的角度，判断行业景气宇，同时运用GARP策略选出包含增进潜力的企业，并以合理的价钱买入。

对于GRAP策略，吴清宇指出两个重点，第一G（growth），即成长；其次，RP（reasonable price）即合理的价钱。

吴清宇坦言，投资包含两个维度，即判断“偏向与空间”，偏向由景气宇决意，空间由估值决意。若是是成长向好的行业，即使是较高的估值将来也会被消化。但若是行业处于下行趋势中，即使看上去廉价也会落入价格陷阱。

“是以，行业景气宇所决意的偏向至关主要。”吴清宇透露，偏向决意了赚和赔，估值决意了多和少。

在吴清宇的系统中，成长和价格是有机连系的。对于某家电龙头，能够被认为是历久成长与阶段性价格的综合体。原因在于，即使是高端白酒龙头与家电龙头如许市场认定的价格蓝筹，也会碰到周期性的波动，阶段性示意欠安。而股价真正上涨的阶段，企业必定也示意出了很强的业绩增进。

在吴清宇看来，企业增进自己包含了一种价格。若是一个公司没有成长性，它的价格其实也很难施展。是以综合而言，透过行业对照判断景气宇的体式，遴选处于上行阶段的企业，是较好的投资体式。

若何去判断行业景气？

吴清宇坦言，分歧的行业判断的体式各异，一样而言他会慎密跟踪数据、订单、发卖、库存等指标，同时卖力视察研究企业报表，而且经由与财富链中的专业人士交流来获取一手资料，判断行业的改善拐点，决意买点。

吴清宇相信，做好投资把握焦点的方式论非常主要，好多财富在逻辑上是能够交融贯通的。早年汽车与电子行业研究，让吴清宇具备了对于消费品与制造业的认知脑筋，触类旁通，雷同的财富逻辑能够延伸运用到多个行业。例如在对于猪肉与光伏的把握上，基于历久的行业数据跟踪之外，吴清宇很早就从相关财富讯息中，灵敏地嗅出了个中的投资时机。

谈到组合的构建，吴清宇加倍倾向于“适度涣散”。永远不要背注一掷，随意去重仓押注某一板块的风险与波动可想而知，他更进展以稳健的净值增进来为持有人供应优质的投资体验。

将来偏重于“分子端”盈利逻辑

谈到对于市场整体见解，吴清宇首先直言外资的影响一日千里，2016年以来如许的感触愈加显着。

吴清宇指出，作为增量资金，外资在A股享有边际订价权。而国外资金从资金成本以及预期收益率上而言，都具备必然优势，享受更长的久期，是以对回报的不乱性与确定性要求更高，这也注释了A股市场中存在的对于焦点资产的抱团现象。

在吴清宇看来，在外资络续流入的影响之下，对于A股焦点资产，尤其是龙头消费品，都或者会面临估值重构的局势，需要对标国外的消费品进行订价。

谈到年内及2020年宏观层面存眷的核心，吴清宇坦言，他更为注重举止性的转变对权益市场的影响。

吴清宇回首指出，2019岁首社融放量，举止性改善显着，A股1月到4月呈现指数化的普涨款式，这背后是一种举止性带来的上涨，是“分母端”估值的扩张。尔后市场上涨款式显现了却构化态势，逻辑上越来越向“分子端”演绎，即有业绩增进的企业股价上涨，而业绩乏力的公司则示意平平。

对于年内以及2020年的瞻望，吴清宇对举止性的改善连结“郑重乐观”的立场，“分母端”估值扩张的机会或者难以看到，是以只有把握“分子端”业绩确定向上的的公司，才是准确的选择。

对于后市看好的范畴，吴清宇透露，从历久视角出发，能够走出牛股的行业往往源自“消费与科技”。

而从相对中期的视角来看，经由行业景气宇的剖析对照，落实具体的行业上，吴清宇认为，5G、消费电子、地产财富链的家电、汽车、医药，同时包罗可以受益于涨价逻辑的消费操行业，都是值得存眷的细分偏向。对今朝正在刊行的金信稳健策略夹杂基金，吴清宇透露成立后将遵循以上思路积极投资治理。