房价见顶了，车子卖不动了，央行无力刺激了，市场还撑得住吗？

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来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），文中观点不构成投资建议。

01

美国的房子车子卖不动了

上周五全美最大的房地产数据软件公司和交易..雷德芬（Redfin），房产经纪公司的股价下跌了22%。CEO格伦·凯尔曼表示，购房者的需求首次出现减弱，特别是在Redfin最大的市场，波士顿、弗吉尼亚和芝加哥部分地区的房子越来越难卖。

今年二季度美国GDP强劲增长4.1%，住宅建筑是唯一出现负增长的类别，且今年一季度该类别也出现了萎缩。抵押贷款申请量连续第4周下降了2%，同去年相比下降1.6%，为2000年12月以来最低水平。此前，新房、现房销售和房屋动工情况都反映出交易增长的停滞。（下图：7月美国住房购买申请大幅下降）

图表来源：ZeroHedge

由于抵押贷款利率处于7年来的最高水平，而且每套住宅平均价格也达到了创纪录的高位，更让美国家庭“买不起房”了。

同样出现拐点的还有美国车市，下半年刚开局，美国车市就一片哀鸣。7月累计销量136.5万辆，同比下滑3.7%，季节性调整全年销量为1,673万辆，达到了自2017年8月哈维飓风影响下1,658万辆之后的最低点。美国车市销量在连续三年突破1700万辆以后，最终走向下行。

未来一年，汽车销售额可能会呈现更加疲软的局面。因为随着利率的进一步上升，制造商所提供与贷款相关激励和交易的成本越来越高，消费者购买新车的折扣将减少。J.D. Power报告显示，近五年来，汽车行业首次削减了贷款激励方面的支出。此外，大量旧车在二手车市场上销售，为消费者提供了廉价替代品。

旧车不仅售价有优势，贷款也要比购买新车成本更低。7月贷款利率已经到了5.74%，一年前还是4.77%的水平。新车平均每月支付超过515美元的贷款。目前，银行和其他金融机构已经意识到风险，正大举削减汽车放贷，这又把烫手的山芋扔回了汽车制造商。

下半年，贷款利率持续上升，二手车供应增加，再加上汽油价格上涨，三大因素将抑制需求的形成。削减产能，减少促销优惠，成为美国汽车制造商和经销商在面对“新常态”下的新策略。

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02

美国经济增速出现拐点

汽车销售出现拐点不是个案，7月服务业已经呈现放缓迹象，深层次原因是什么？

大环境下，全球央行都在收紧货币政策，货币总量大幅放缓，降低流动性意味着全球央行对市场刺激减少，当前美国实际M1增长减缓1%。根据衡量制造业和服务业的全美信贷管理协会数据，7月份的GDP增速较6月份近4%的强劲增速放缓了近1%至3%。

图表来源：ZeroHedge

服务业更具有风向标的价值，服务业衰退则预示着经济的可能放缓。7月份非农就业人数增长疲弱，且制造业/服务业增长指数已减半至2%；商业活动比6月份下降了7.4%，为2008年末以来最大跌幅。

值得注意的是，就业增长也开始出现压力。当前商业活动与就业之间的差距已缩小至0.4%，当其转为负数时，公司就该裁员了。

花旗集团的欧洲经济意外指数创下两年新低，证明不仅美国面临GDP增长拐点，全球GDP增长也陷入同样境遇。全球经济同步增长轨迹正在放缓，企业利润增长或将很快结束。

03

中国市场如何？

美国楼市车市见顶，这一迹象在中国也同样可见。7月宏观经济数据显示中国经济整体仍显疲态，总需求偏弱。消费、投资和工业增加值等数据或低于预期或低于前值。同时，楼市的热度依然高涨，政府调控态度坚决，但政策压力也不断加大。

商品房销售面积加速增长，全国均价涨幅明显，销售额增速呈现显著高于销售面积增速。根据统计局数据，一二三线城市7月新建商品住宅环比分别上涨 0.3%、1.2%、1.3%，同比分别上涨 0.2%、6.0%、7.5%。1-7 月全国商品房销售面积接近 9 亿平方米，同比增长 4.2%，，商品房销售额 7.83 万亿，同比增长 14.4%。

与美国楼市相似的是，中国同样处于高位，但面临下行风险：政策调控力度增强，银行限购限贷；美联储加息无形中也增加了中国的加息压力，购房者和房企都面临着更高的利率；内部居民收入下滑压力增大，总需求减弱。

比起楼市的高涨与加大调控力度，连跌五个月的车市就寒气逼人。7月汽车市场销量较上月明显下降，7月销量仅比2月的30万辆微增5%左右，是今年销售最为惨淡的一个月。

新车对市场的拉动有限，经济政策从紧也影响到了消费热情，加之CPI的上升，油价持续走高，对于车市而言都不是好消息。

7月31日，财政部、税务总局等四部门联合发布《关于节能新能源车船享受车船税优惠政策的通知》，这对新能源汽车市场是个利好消息。但此次的减免车船税政策是结构性拉动型政策，难以带来总体的销量大幅增长。

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