晨会0529｜美国推迟养老金投资中国影响多大

杨灵修｜中信证券国外策略首席剖析师 [好文分享：www.ii77.com]

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国外中资股｜美国推迟养老金投资中国影响多大？——国外资金设置中国（5）

跟着中美博弈加剧，美国联邦退休储蓄投资..（FRTIB）公布将推迟“俭约储蓄规划”（TSP）旗下I基金转投MSCI所有国度（除美国外）可投资市场指数（MSCI ACWI ex-US IMI）的历程。我们具体拆解了美国养老金系统中各部门资金规模及本次事件对投资中国的潜在影响。美国养老金体资产规模跨越30万亿美元，由3大支柱组成，个中第二支柱中的DC规划和第三支柱IRA是国外股票投资的焦点。今朝FRTIB限制仅影响其第二支柱DC规划的TSP部门，延迟转投历程对A股和离岸市场的港股及中概股（A股对应6.5亿，离岸的港股和中概股对应30亿）增量资金的影响估计离别为6.5亿/30亿美元，整体影响较小。

风险身分：中美辩说进一步激化；中概股监管趋严；国外资金流出中国股票。

顾海波｜中信证券通信行业首席剖析师

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通信｜云较量系列申报之交流机：锐捷收集，会成为中国版的Arista么？

Arista借助美国数据中心蓬勃成长的时机，在数据中心交流机范畴冲出CISCO包抄，异军突起。Arista采用通用芯片来降低硬件成本，同时聚焦把持系统EOS。我们认为锐捷收集采用了和Arista雷同的“OS+白盒交流机”计谋，受益于中国云较量的蓬勃成长，维持对星网锐捷的“买入”评级。

风险身分：国内数据中心扶植进度不及预期，纯白盒ODM竞争风险。

弓永峰｜中信证券电新行业首席剖析师

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电新｜“逆全球化”难撼中国光伏财富链优势地位

中国光伏财富链具备显著的效率、成本、上粗俗配套等优势，短期表里迁或者性较小，且疫情影响下国外产能扩张历程或者放缓；从中历久看，跟着国内产能置换等政策限制趋严、国外商业壁垒抬升，以及供给链平衡结构考虑，财富链部门环节存在“走出去”的趋势，但从新洗牌的概率极小，中国光伏财富全球主导能力难以撼动。持续看好国内光伏财富链中具备成本和手艺优势、盈利不乱、供给链配套完美和市场拓展能力强劲的优质龙头企业，重点介绍隆基股份、通威股份、信义光能、福斯特等。

风险身分：全球疫情进一步恶化；光伏装机增进不及预期；宏观经济下行压力加大等。

明明｜中信证券FICC首席剖析师

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固收｜再看工业利润的分化：一个新的视角

4月工业利润整体边际修复，但分歧所有制、分歧行业分化较为显着，国有以及中上游企业利润走弱、私营以及中粗俗企业的利润回暖，量价身分只是原因之一，治理成本、投资收益等身分对利润的影响也不容轻忽。跟着原材料价钱回温以及基建发力，企业的利润增速有望趋于弥合，但考虑到居民收入、消费意愿仍有不确定性，且国外风险仍然严重，仍需存眷工业利润修复的可持续性。

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