【晨会0830】中国市场行业比较、云计算、风语筑

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>>>重点推荐<<<

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中观数据跟踪如下：消费：社零增速下滑，医药、农林牧渔走强。制造：空调走弱，新能源汽车、挖掘机保持热度。科技：集成电路增速放缓，移动互联网用户维持增长。周期：焦炭价格创新高，PTA价格或将高位震荡。基建地产：房地产、水泥、火电高景气。

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维持信息服务子行业“强于大市”评级。云计算带来Capex持续增长和ICT融合加速，从中长期趋势出发，梳理两条投资主线：1）基础设施核心受益，重点推荐：星网锐捷、中际旭创、光迅科技。2）行业云化价值释放，重点推荐：中国联通、紫光股份、深信服、日海智能。

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公司受益于国内展览馆市场高速发展，基于“一体化+品牌”竞争优势，龙头地位有望持续加强。我们预计2018-20年公司EPS(基本)为0.89/1.16/1.47元，当前股价对应PE为23.4/17.9/14.1倍，给予公司2019年20x PE估值，目标价23.2元，首次覆盖给予“增持”评级。

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全球IT产业正进入新一轮景气周期，云计算、半导体等产业板块有望长期持续受益，同时移动互联网进入成熟周期、国际间贸易争端加剧、针对科技领域市场监管压力同步抬升等亦构成产业的主要约束和扰动因素。我们预计Q3为美股科技股业绩增速的全年高点，强劲业绩预期可能推动科技股股价短期加速上行，但市场风险亦可能相应累积。建议关注亚马逊、谷歌、微软、思科、Salesforce、苹果、Netflix等。

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从债市来看，货币政策面临两难，根据我们对于近年来三次通货膨胀货币政策的容忍度分析，我们认为通胀目标对货币政策具有指导意义，但并不是货币政策转向的参照物。货币政策的收紧具有前瞻性。目前的通货膨胀无论是从CPI增速来看还是从成因分析，通胀持续的依据不足。此外，在我国去杠杆的环境下，货币政策对通货膨胀的容忍度提高，因此我们认为短期内货币政策收紧的可能性不大，要继续观察接下来通货膨胀和经济的内外环境。

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考虑新清算办法影响，以及部分费用料在Q4确认，我们下调公司2018-2020年净利润预测至151亿/147亿/142亿元(原预测157亿/152亿/148亿元)，对应EPS为1.02/0.99/0.96元（原为1.06/1.02/0.99元），PE分别为9.0/9.2/9.5倍。受益“公转铁”政策持续强化，产能加速向“三西”地区集中等因素提振，运量有望维持接近满载。运价仍有提升空间，高股息率具备较强吸引力，维持“买入”评级。

>>>会议提示<<<

❶电话会议：视源股份中报交流

时间：2018年8月30日9:30-10:30

主持人：姜娅/冯重光

嘉宾：公司董事会秘书谢勇

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❷电话会议：海澜之家电话交流会议

时间：2018年8月30日10:00-11:00

主持人：薛缘

嘉宾：公司董事会秘书 许总

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❸电话会议：铁龙物流(600125)中报电话会

时间：2018年8月30日15:00-16:00

主持人：刘正/扈世民

嘉宾：公司董事会秘书 畅总

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❹电话会议：华宇软件中报业绩交流会

时间：2018年8月30日15:30-16:30

主持人：刘雯蜀

嘉宾：公司董事会秘书 韦总

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❺现场会议：中信证券“创新与成长”自主科技力量投资交流会

时间：2018年8月30日-8月31日

地点：深圳

>>>评级调整<<<

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

>>>近期重点报告回顾<<

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