美联储内部研究主张的政策微调可能导致利率上升

路透中文国际新闻部 编译 
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在美国经济接近充分就业的情况下，美国联邦储备理事会(美联储/FED)应准备在较长时间内或以比当前预期快得多的速度加息，以防通胀跳升。

那正是从资深央行经济学家到美联储主席鲍威尔在内的决策者一直在研究中传递出的信息，这个信息起到帮助宣示一项微妙变化的作用，它告诉外界，在围绕充分就业和中性利率水平等概念的不确定性上升的情况下，鲍威尔计划如何调整政策。

央行经济学家Robert Tetlow本周拿出了最新例证，他认为，由于通胀预期的稳定程度存在不确定性，所以应对之作出强有力的回应，以确保一轮物价涨势不会在通胀心理确立起来的情况下，激起更多轮价格涨势。

Tetlow于周二发表了这篇论文，之前鲍威尔在周五明确指出，通胀预期不稳定的风险会表现为“做得太少的代价比做得过多的代价更高”。

Tetlow谈及央行官员们的一条经验法则：面对关键经济参数的不确定性时，较小的、更谨慎的政策反应是恰当的。Tetlow表示，如果政策制定者不确定通胀的“持续性”，央行不应该缩手缩脚。

“在不确定通胀的持续性时，正确反应不是习惯性的政策衰减...而是反衰减，即更积极的反应，”美联储货币事务部高级顾问Tetlow写道。

鲍威尔上周五暗示，他注意美联储对一些重要经济变量的估测精确程度，这些变量对美联储的经济模型至关重要，包括充分就业水平和“中性”利率，因此不放心严格按照这些变量之间相互作用的指导行事。

“怀疑论者会说这些模型不起作用--这是鲍威尔间接表达的意思，”Cumberland Advisors的首席货币经济学家Robert Eisenbeis本周写道。“他的答案是回归风险管理，”或者权衡在任何一个方向犯错的成本，选择成本较低的那个选项。

在当前形势下，这将意味着继续、甚至可能更快地升息以防范通胀，而不是压低利率，来看看失业率是否在物价上涨步伐没有加快的情况下进一步下降。一些地区联储官员正是这么认为的，称通胀升高之前是没有升息理由的。

高盛分析师Daan Struyven在针对鲍威尔讲话和该研究的分析报告中写道，但“经济的起点...提高了低估充分就业的成本”，就像1960年代的情况一样，当时压低失业率的努力引发了高通胀。

Struyven写道，尽管目前物价比1970年代被更好地锚定，但“对于就业市场调整过头的担忧，可能推动货币政策稳步收紧，直至薪资增势放缓。Struyven重申了高盛的观点，即美联储今年还会再升息两次，明年将升息四次。

这样的升息预测比美联储自身估计略快一些。(完)