夏春：A股进入到新一轮牛市了吗？

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7月3日上周五，财新发布的6月中国通用办事业经营运动指数，也就是我们常说的办事业采购司理人指数PMI较5月上升3.4个百分点，达到58.4，这是2010年5月以来最高，一连两个月处于扩张区间。而此前发布的6月财新中国制造业PMI提高0.5个百分点，达到51.2。

两大行业PMI双双回升，带动6月财新中国综合PMI提拔1.2个百分点至55.7，这是2010年12月以来的最高值。

而反映内需消费的全国汽车发卖，在5月录得11个月以来的正增进后，中国汽车工业协会估计6月汽车销量约228万辆，按月上升4%，按年更录得双位数的百分之十一增进，将是一连两个月录得按年升幅。

再看下金融方面的新闻，人民银行7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。个中，再贴现利率下调到2%，这是再贴现利率近10年来首次调整。央行进展能够缩短泉币政策传导链条，降低实体经济融资成本，提高政策的直达性，有利支撑小微、三农企业。

诺亚研究频频强调过的一个常识点是，经济运动扩展和金融宽松同时显现，是利好资源市场历久示意的最佳组合，相反，那些政治军事辩说，国际关系重要等吸引眼球，让人担忧的新闻，对资源市场的影响非常短暂。当然，近期此类新闻集中显现，人人也不克完全轻忽，适当调仓对冲市场下行风险。

两大利好的最佳组合同时显现后，市场对经济苏醒前景更有决心，7月起头的三个生意日里，A股持续上涨。上证综合指数达到3153点，回到2019年4月的点位，相对于3月最低点反弹了19%。深圳成分指数示意更好，不光从3月低点反弹了45%，还创下了2016年1月以来的新高。

稀奇主要的是，上周四，周五，上海和深圳两市一连两天成交破万亿。上一此成交破万亿照样3月份，其时市场憧憬人民银行的开闸“放水”，厥后央行‘放水’措施减慢，两市成交亦一度降至不足5000亿元。不光如斯，上周四代表外资的北向资金亦大幅净流入171.16亿人民币，创汗青上第五高，而北向资金的生意总额近1，500亿元人民币，创了汗青新高。

之前我们多次敷陈人人的此外一个常识点，就是一旦经济苏醒的趋势确定，那么之前示意掉队的一些板块好比金融、券商、房地产和汽车就会示意更好，这当然与“均值回来”有关系。

比来A股风格如虹，示意最好的并非上半年独领风流的科技、医药、和消费三大行业，而是曾掉队大盘的房地产和大金融板块，稀奇是券商、保险股升幅显著，上周四光大证券、招商证券等11只券商股集体升10%涨停。

香港股市也在7月的两个生意日示意喜人，上周四成交量1760亿元，创下本年第5高的记录。除了我们之前提到的房地产板块和银行板块，券商和保险板块都同样大涨。由香港股市没有涨停板限制，光大证券在上周四一天就涨了27%。

房地产板块示意好并不料外，之前已经讲过了香港和国际一线城市的情形。回到国内，中国指数研究院最新发布的数据显露，6月份，全国100个城市新建室庐平均价钱按月上涨0.53%，升幅较上月扩大0.22个百分点。个中，77个城市按月上涨，23个城市按月下跌。若是下半年疫情没有再现频频，房地产行业或有望迎来更强劲的反弹。

而大金融板块示意凸起，当然和板块估值处近十年来最低有关，好比银行的市净率只有0.7倍；但加倍主要的催化剂有四个：

第一就是方才提到的泉币宽松，央行下调再贷款、再贴现利率，目的是为了支撑实体经济，但“传统聪明”认为宽松政策加倍有利于金融和房地产板块，这两个板块也成为近期资金流入榜的前两名；

第二是近期传出的监管机构规划向银行发出券商派司；

第三是..总理指出，许可处所当局专项债合理支撑中小银行增补资源金。

第四，券商板块示意喜人除了创业板试点..制，使得承销和保荐买卖大增，新的催化剂则是投资者乐见的券商与券商之间，券商与银行之间的“强强归并”，打造大金融“航空母舰”。市场传言中信证券与中信建逢迎并将打造一家规模达820亿美元的投资银行。固然两家公司否认了相关信息，但上周五他们的股价都双双涨停，中信证券股价更创近5年的新高。

不外，上周示意最佳的并非中信证券，而是光大证券，一周升幅58.5%，接下来是中信建投的34.2%，招商证券的28.1%和申万宏源的27.3%。焦点原因就是他们的估值较低，即使大涨之后市净率最高的招商证券，也不到1倍，只有0.83倍，他们很或者成为券商强强归并下被收购的方针。估计券商板块接下来还将受益于创业板..制和科创板缩短审核周期的新规。

7月股市开局幻想，也激发了一些商议。乐观的投资者强调A股新一轮牛市已经启动，券商股作为牛市风向标，上周整个板块涨幅21.3%。前面提到的生意量大增，一连两日冲破1万亿，上周四北向资金近1，500亿元人民币的成交量创下汗青新高，以及6月以来，A股融资融券余额大增。这些让乐观的投资者有来由持续乐观。

他们稀奇翻出客岁底一些剖析师的概念，认为A股存在三年半的运行周期，每七年摆布会迎来一次牛市。新一轮周期是2019-2025年，今朝正处在2019年开启的牛市上行阶段。

固然客岁底全世界没有一个剖析师预见到新冠疫情的爆发，但本年股市在疫情严重冲击下，逼出宽松泉币和财务刺激后，切实示意非常好，和经济示意显现了脱节。是以，一些消极的剖析师提醒人人要稀奇小心。

诺亚研究的概念是，当前A股正受益于两大最佳组合，经济运动扩张和金融前提宽松，是以有来由连结适度乐观。我们稀奇提醒人人注重国度统计局将于7月16日发布第二季和上半年的首要经济数据，是不是比市场预期的加倍幻想，将影响A股的走势。中国在疫情掌握上领先全球，世界银行和国际泉币基金组织都认为中国将成为首要经济体里，独一取得正数经济增进的国度。

连结乐观的同时，人人也要记住此外一个关于A股的常识点，就是汗青上，牛市从起头到竣事，平日是券商启动，接下去银行、保险、地产接踵接力，然后是有色、煤炭、钢铁，最后就是见证熊市开启，散户被套的时刻。

诺亚研究七月中旬将发布下半年投资策略申报的视频版和文字版，我们将供应加倍具体和专业的剖析，匡助人人跟上牛市的趋势，避免坠入熊市的陷阱。一个稀奇主要的动作点就是做好“股债均衡，国内和国外设置平衡”。

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