晨会0709｜二次疫情下的欧美“宅需求”

杨灵修｜中信证券国外策略首席剖析师 [原创文章：www.ii77.com]

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国外中资股｜二次疫情下的欧美“宅需求”

与遍及市场认知分歧的是，疫情冲击下欧美经济运动下滑，但中国出口数据反映的外需比预期好。经由本专题，我们也供应一个有意思的视角：从“二次疫情”看欧美的“宅需求”爆发。“社交隔离”下，欧美国度的“宅需求”是构造性的亮点，我们拆分欧美消费数据后，概括梳理4类“宅需求”：防疫物资、“宅家”居家升级、户外健身以及线上办公与娱乐。对应到国内上市公司具体买卖和品类，首要是小家电、试剂盒与医疗工具、游戏及玩具、两轮车、办公设备等，包罗线上办公及游戏范畴的公司如联想控股H、中国长城、奥飞娱乐等，医疗工具和试剂公司如乐普医疗、迈瑞医疗、鱼跃医疗等，以及居家升级相关公司如新宝股份、莱克电气、创科实业H、JS全球世生活H等等。

风险身分：国外疫情爆发水平超预期；商业政策显现重大转变；人民币大幅度升值；相关行业竞争款式恶化。

明明｜中信证券FICC首席剖析师

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固收｜3%提前达到，机会也将提前降临

情绪压制下股强债弱款式陆续，利率水平已高于根基面，下半年仍然面临根基面的预期差和宽信用的拐点的风险；跟着根基面数据和政策旌旗的逐渐释放，利率回来根基面的逻辑，3%提前达到，机会也会提前降临。

许英博｜中信证券科技财富首席剖析师

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前瞻｜2020全球互联网行业回首与瞻望

全球互联网逐渐进入存量竞争阶段，将来的增进料将首要来自：1）新兴及下沉市场带来的用户增进，2）视频、直播等新业态带来的用户市场提拔和变现，3）5AIoT手艺成长带来新的应用场景，4）财富互联网在2B端的场景和市场拓展。美国和中国互联网领跑全球，中国互联网巨头具有更多时机，在2C的贸易模式立异以及2B的场景竞争范畴享有优势。我们持续介绍..类互联网公司，存眷其向云化、AI和2B范畴的拓展和立异。建议重点存眷：美股的亚马逊、Facebook、谷歌、奈飞等公司，以及腾讯、阿里巴巴、美团、拼多多、小米集体、京东、Bilibili、百度等中国互联网公司。此外，在一级市场上，我们提醒字节跳动、快手等公司的机会。

风险身分：疫情导致全球经济持续低迷的风险；中小企业受疫情影响，IT开支、告白支出持续不及预期的风险；互联网巨头新买卖扩展导致利润率承压的风险；5G、AI等手艺变迁导致原有科网巨头错过新贸易模式的风险等。

马普凡｜中信证券量化策略剖析师

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量化｜期权对冲成本趋降，虚值合约性价比有望提拔：2020Q2股票期权市场清点与瞻望

二季度期权成交量受“主题构造凸起、宽基指数平稳”的行情特征影响有所降低，但依然连结活跃水平。隐含波动率维持在20%摆布，二季度略高于汗青和事后实现波动率，处于合理区间；隐含波动率左偏形态比拟一季度末有所改善，对冲成本降低。在市场暖和上涨时，备兑策略具有必然优势，跟着市场涨幅的增加及斜率变大，对冲及收益增加的策略宜选择虚值水平较大的合约。

风险身分：1）衍生品政策风险；2）市场投资者大幅转变风险。

刘正｜中信证券交通运输行业首席剖析师

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华贸物流（603128）：

摒弃成见，返璞归真

公司一连7年业绩正增进，近7年年增速均高于10%，时代扣非净利润CAGR 26%；上半年受益疫情，公司估计扣非净利同增40~50%。市场轻忽了公司业绩稳健、高确定性增进的特质，而近年来股价更多示意为题材驱动。我们认为公司凭债主业货代持续扩份额、优化客户构造连结增进，同时持续并购高性价比的优质标的，带来协同效应并增重利润，公司短中期业绩成长确定性高，股价有望回来价格驱动，赐与方针价11元，对应2021年动态PE 20倍，首次笼盖，赐与“买入”评级。

风险身分：经济下滑导致航空货代需求低预期，跨境电商政策更改。

杨泽原｜中信证券较量机行业首席剖析师

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锐明手艺（002970）：

全球车载监控龙头，聚焦千亿商用车市场

公司深耕车载视频监控行业近20年，“自立研发+全球结构”稳站全球第二；全球市场高速扩张，国内政策打开重型货车及渣土赛道，广宽商用车市场大有可为。估计公司2020-22年EPS为1.49/1.84/2.25元，参考相对估值赐与6个月方针价82元。首次笼盖，赐与“买入”评级。

风险身分：竞争加剧风险，买卖拓展不及预期风险，国际商业摩擦风险。

陈俊斌｜中信证券制造财富首席剖析师

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..｜..板块具备持续上涨根蒂，介绍两条主线择股

我们认为..行业在戎行的刚性需求撑持下具有历久增进的能力，无论是基于当前资金的选择照样根基面的高确定性成长，..板块都具备持续上涨的根蒂。维持行业“强于大市”评级，建议环绕“消费型装备”和“戎行信息化”两条主线择股。存眷锻练机：洪都航空，无人机：航天彩虹、航空动员机财富链：航动员力、火炬电子，航空刹车盘等碳纤维财富链：北摩高科、中简科技；电子信息化：新雷能、中航光电。

风险身分：市场风险偏好下降，无人机列装进展低于预期，锻练机更新速度低于预期，动员机研发受阻，军民航空范畴碳纤维需求低于预期。

薛缘｜中信证券食品饮料行业首席剖析师

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食品饮料｜乳成品：景气陆续&竞争放缓，持续介绍乳业双雄

疫情进入中后期板块受益健康诉求增加景气兴旺，伊利&蒙牛充裕把握机会，实现快速增进。同时行业竞争慢慢放缓，估计双龙头Q2盈利较Q1有显着改善，个中伊利望实现较为乐观的正增进。瞻望将来，行业景气&竞争放缓趋势望陆续，强烈看好双龙头较低估值上高确定性投资机会，上调伊利股份、蒙牛乳业将来一年方针价为42元/45港元，均维持“买入”评级。

风险身分：食品平安风险，行业景气宇下降风险。双龙头竞争加剧风险。

陈竹｜中信证券非药操行业首席剖析师

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医药数据｜药品研发：国内巨头竞争优势明确，国外巨头静待新品上市小热潮

连系全国药审数据看，一方面，在研发供给侧，国内头部公司均持续加大结构投入，研发供给持续提拔，而在评审端，审批规模络续提拔，新药有效供给盈余有望络续释放，利好持续投入的头部公司。我们重点介绍仿创连系、研发管线雄厚的龙头药企恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药、复星医药等，以及小而美的生物科技公司百济神州等，并建议存眷君实生物、复宏汉霖、信达生物等。

风险峻素：药批评审中心数据流露体式调换风险、药品招标降价风险、个股业绩不达预期的风险。

敖翀｜中信证券周期财富首席剖析师

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大宗商品｜7月工业品压力测试后，有望迎接更好上涨

从中期的角度看，经由我国PMI、举止性、预期资产、人民币汇率四个维度判断，估计下半年全球制造业仍将处于苏醒节奏中。从短期的角度看，以黑色和铜为代表的大宗商品料将在7月履历压力测试，在测试之后将有望迎来需求端回暖。

风险身分：中期粗俗需求修复不及预期；铁矿国外发运恢复情形不及预期。

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