累计融资380亿元，贝壳找房赴美上市只差“临门一脚”，左晖再次站在十字路口

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头条摄影｜王家乐

贝壳找房上市的新闻甚嚣尘上。

近期，有外媒报道称，国内栖身办事..“贝壳找房”已向美国证券生意..(SEC)机要递表，最快于本年第三季度完成在美IPO。今朝正处于向潜在基石投资者询价阶段，募资规模估计为10亿至20亿美元。

《中国企业家》从多位接近此次IPO事项的资源市场人士处获悉，高盛、华兴资源、摩根士丹利为贝壳找房此次IPO的主承销商。不外，最终的募资金额今朝还未完全确定。

“是募资10亿~20亿美元，照样募资20亿~30亿美元？公司都曾参议过，从今朝美国的上市划定来看，募资规模与市场回响及投资人的反馈亲切相关，不管数字凹凸都是非常实际的选择。贝壳如今还处在与投资人接触的过程中，是以（外界爆出的数字）不是最终金额。”上述资源市场人士称。

此前，上市所在选择港股照样美股，是贝壳找房斟酌许久的要害命题。

为此，贝壳找房投资关系部门员工在香港与美国一再运动。外界亦有传闻称，贝壳找房不清扫在港上市。尚有投资人对《中国企业家》称，他曾多次在美国碰到过贝壳找房的路演运动。

不外，本年岁首突如其来的疫情、由瑞幸激发的中概股信任危机，以及在阿里、京东、网易等国内互联网巨头回来港股二次上市的大配景下，让美股市场的不确定性，尤其是风险身分倍增。这是否会影响贝壳找房的上市历程？

“公司的方针一定是进展在本年三季度完成IPO，但在内部并没有明确一个最晚的时间点。”接近上市事宜的相关人士对《中国企业家》称。早在2016年，华兴资源就领投了链家B轮融资，此后贝壳的几轮融资中也都显现了它的身影。

2018年4月，左晖将栖身办事..“贝壳找房”推到世人眼前。曩昔两年间，在做贝壳这件事上，他浮现出了伟大的决心。在互联网精神与传统企业秩序的底层辩说中，在浩瀚投资方加持下的极速疾走中，贝壳找房正以行业“闯入者”的身份完成自身厘革。

在2019年下半年《中国企业家》的一次专访中，左晖强调了融资及做贝壳的初志：“我们没有想着若何去上市或做大估值。与其想着估值，不如思虑组织价格。”在他看来，“主要的是，作为一个贸易组织，真正的焦点和起点是什么。”

关于“赴美上市”的相关新闻，《中国企业家》曾与贝壳找房关联确认，但截止发稿，公司回应称，对此不予置评。

急于冲刺IPO的背后

来自贝壳找房的一位高管对《中国企业家》称，公司近期正在进行组织架构调整。自贝壳找房降生以来，架构调整接连络续。最新新闻称，此次调整涉及“贝壳内部部门的拆分归并或新建，以及链家和贝壳之间的架构重组”，尚有知恋人称，上市新闻最快或期近将召开的年中会上，向内部传达。

贝壳找房的上市传闻起于2018年。昔时4月，贝壳找房..正式对外宣告“降生”。同年11月，时任贝壳大中华南区COO张海明公开透露，“将来上市主体是贝壳，而不是链家。”2019岁终，彭博社新闻称，贝壳找房正在考虑IPO，募资规模至少10亿美元，上市所在不决。

一个要害节点是，2019年3月，推向台前的贝壳找房接棒链家，启动D轮融资。与此同时，链家资源构造发生转变，原投资方在链家的股份将经由和谈镜像平移到贝壳找房。其时北京链家房地产掮客公司发生了..资源、投资人和治理层转变。企业类型也由有限责任公司（外商投资企业与内资合资）调换为有限责任公司（天然人投资或控股）。

企查查信息显露，2019年11月，贝壳找房引入D+轮融资，总融资额跨越24亿美元。2020年3月，此轮融资完成后，市场推算称，贝壳找房估值达到140亿美元。贝壳找房还引入新任CFO徐涛，徐涛曾深度介入滴滴出行上市。

多个主流雇用..信息显露，贝壳找房今朝正在集中雇用“资源市场高级司理”等多个涉及财务方面的地位，要求应聘者具有国际财务申报准则以及美国准则的雄厚实践应用经验。尽管官方一向否认“上市”，但一系列资源腾挪及买卖动向或意味着，贝壳找房的上市之路只差“临门一脚”。

毋庸置疑，强悍的融资能力，已经成为贝壳找房身上的一道“光环”。“能够说，投资人与贝壳找房的关系已经深度绑定了。”一位不肯签字的贝壳找房投资人士对《中国企业家》评价称。

他以华兴资源为例，“华兴资源对于贝壳找房来讲，身兼着投资人与承销商的双重脚色。一方面，它是链家早期陆续至今的主要投资人；另一方面，它是贝壳找房此次IPO的主承销商，系统处理贝壳上市的事。”

除了风投类公司，如许的“绑定”关系在贝壳与互联网公司、房企等其他配景的投资人身上也有施展。好比，贝壳找房入驻其投资方腾讯的微信流量进口“九宫格”，深度索求栖身办事买卖的合作空间；链家也曾与其计谋股东方北京万科合作推出了装修..“万链”。尽管近期有新闻传出：万科已将其持有的50%万链装饰股份让渡，由链家或贝壳全权接办。

除去华兴资源，贝壳找房的资源天团中还包罗软银、红杉、高瓴等知名公司。综合雪球、企查查等公开渠道数据，链家进行了A至C轮的计谋融资，后续链家脱胎出贝壳找房后，又进行了D轮、D+轮融资。从链家到贝壳，截止今朝，贝壳找房总融资额接近380亿元。

在2019年10月的一次专访中，左晖对《中国企业家》明确透露，鄙人决心要做贝壳之后，左晖和链家的首要投资人、董事，一个一个地进行了深入沟通，包罗融创中国的孙宏斌、华兴资源的包凡、新进展的刘永好等。时代也有投资方退出，好比华平资源。对此，左晖并不担心。

值得注重的是，2016年链家完成B轮融资时，曾有市场新闻称，左晖同投资方签署过对赌和谈——链家承诺5年内完成IPO，不然投资人有权在该景遇发生后的任何时间要求回购。回购价钱为投资人的融资金额+每年8%的利息。外界推想，这也是贝壳成立两年就急于冲刺IPO的原因之一。

天眼查显露，贝壳找房的主体公司为天津小屋信息科技有限公司，成立时间为2017年11月，..资金1000万元。公司股权架构相对简洁，左晖为创始人、董事长，持股比例为94.38%，单一刚持股为5.62%，法定代表工资彭永东。

最大的风险是政策偏向

“贝壳找房的VIE架构不影响其在港或在美上市的选择。从资源方的角度看，将来不清扫其二次在港上市或许回到当地上市的或者。”一位不肯签字的贝壳找房投资方人士对《中国企业家》称。

如许的回应源于一个猜想。外界常拿房多多的上市进程对比贝壳找房。客岁底于美股上市的在线房产生意办事..“房多多”，其搭建的上市构造（VIE模式）被外界视为美股上市构造。比拟之下，贝壳找房与链家之间的资产、股权腾挪络续，其搭建的VIE架构又会剑指何方？

在汇生国际融资总裁黄立冲看来，贝壳找房不选择在港上市，或许是因其知足不了香港的上市要求，因为香港比拟美国资源市场在合规上要严厉得多，也正是以，好多中概股会把香港作为第二上市选择。

一位熟悉国外资源市场的相关人士对《中国企业家》剖析，企业境外上市选择香港或美国，更多地是从市场身分而非监管身分来考量。“好比，是不是有可比公司在香港（上市）？公司自己是属于传统经济照样新经济？这类公司美国市场投资人接管度对照高，照样更切近母国市场、更切近品牌的香港市场投资人接管度对照高？当然还有上市的天真性考虑。”

“不管中概股是否回来，美国市场的成熟度和国际投资人的介入度，比拟香港市场照样更大些。”接近贝壳找房IPO事项的相关人士对《中国企业家》透露，美国市场投资人更多是看大逻辑和整体贸易模式历久是否成立，他们更甘愿为远期的增进性买单，更开放地对待新经济。

不外，该人士亦表达了对香港市场的乐趣和决心。在其看来，固然汗青上香港上市公司偏传统经济，估值理念上不太接管吃亏、历久用PS估值或许高收入增进、高溢价估值的企业，但今朝香港市场投资人群体构造已经加倍夹杂，有些喜欢用传统体式看企业，也有些很熟悉新经济企业剖析框架，整体见解会对照综合。

脱胎于链家的贝壳找房，履历了数次争议与质疑，是财富互联网范畴的“明星公司”。左晖进展借助贝壳实现“贸易模式从重转轻”“公司生态从中介转向..”“实现房产生意办事数字化闭环”的转型。

贝壳找房成长势头近乎膨胀。仅在2019年，贝壳找房就完成三轮共约44亿美元的融资。贝壳找房称，资金用途包罗财富互联网范畴的手艺研发、产物立异及招募人才等。贝壳找房CEO彭永东曾对《中国企业家》透露，公司在手艺斥地等新买卖方面的投资额渡过亿元。

据贝壳找房流露的最新数据，截止2020年4月，贝壳找房已进驻全国110个城市，入驻合作新掮客品牌跨越250个，保持掮客门店跨越4万家，办事跨越37万掮客人。左晖的规划是，2020年贝壳找房要匡助超两万家门店年发卖额超5000万元，1000家门店规模翻倍，将来要保持100万办事者，知足3亿家庭生意、租赁、装修家居、社区办事等需求。

在本年4月举办的贝壳找房两周年线上发布会上，腾讯高级执行副总裁汤道生透露，在国度计谋的鞭策下，栖身行业也在加快数字化计谋。包罗栖身办事、建筑治理、社区经营一类的栖身财富链，经由和财富互联网深度融合，实现从传统栖身向聪明新房住的跨越。

疫情突袭，行业上粗俗线上化需求为贝壳找房带来了新机会，但真正的盈利闭环尚未可期。回看资源市场，因瑞幸咖啡财务造假一事，近期美国监管机构对中概股的财务审查更趋严厉。外界撒布的IPO对赌节点快要，加之组织内部紧锣密鼓的调整铺排，使得贝壳表里的所有人都需要更有定力和决心。

在外界眼中，一场惊险刺激的资源故事已然鸣锣开讲。定音之际，左晖再次站在十字路口。

2019年下半年的一次专访中，《中国企业家》曾问过华兴资源董事长包凡，像贝壳找房这类快速成长型企业，需要规避一些什么样的坑？贝壳找房是否跟其他一些快速成长起来的企业一般，因为走得很快，而弗成避免地碰到一些风险？

今朝楼市的承压空前未有，逆势之下，包凡的回覆仍可为鉴：

“整个中国房地产行业中挥之不去的一个风险身分，就是大的宏观政策偏向。这与其说把它当做外部风险身分，还不如说它就是一个新常态。贝壳一定会有新调整，焦点是，在如许一个新常态下若何治理风险，要确保企业不克在政策的调整过程中倒了，也不克让本身绷着的这根筋绷得太紧，没有了盘旋余地。

此外，像贝壳这种人力密集型企业的确比好多企业的治理难度大得多，怎么可以真正处理好短期与历久所面临问题的关系，或者是另一个值得历久思虑的问题。”

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