获大客户长期看好却被发审委否决 申昊科技IPO折戟

挖贝新三板研究院资料显示，申昊科技主要从事输变电监测设备、配电及自动化控制设备的研发、生产及销售业务。

申昊科技存在严重依赖大客户的风险。招股书显示，2014-2016年公司对前五大客户合计销售额为1.37亿元、1.9亿元和1.01亿元，分别占营收比97.85%、98.02%和91.33%，作为一家电力行业提供设备服务的公司，超过九成的收入都来源于前五大客户似乎有点说不过去。

值得注意的是，国网浙江省电力公司（以下简称国网浙江）始终是第一大客户。2014-2016年的销售金额为7323.8万元、1.04亿元、8860.64万元，分别占营收比68.57%、74.69%和45.78%。据挖贝网了解，国网浙江在2017年退居第三大客户，销售金额为4411.11万元，占营收比15.6%。

2017年跃居国网浙江前列的公司分别是华云信息和许继集团，公司销售额为1.24亿元和6901.58万元，分别占营收比为43.71%和24.42%。然而，这并不意味着申昊科技对国网浙江的依赖程度已经减轻。

据招股书披露，国网浙江在报告期内以租赁的方式获取电力设备，而这些电力设备正是由申昊科技前两大客户提供的。也就是说，国网浙江通过华云信息和许继集团间接在申昊科技进行采购。显然，这种过度依赖大客户的状态是不利于申昊科技长期发展的。

此外，申昊科技与3家客户都存在应收账款逾期的情况，这给申昊科技的风险控制能力蒙上了一层阴影。

截至2016年12月31日，申昊科技大客户国网浙江的应收账款账面余额为2432.42万元，占当期应收账款总额的24.47%，其中，账龄一年以内的为1983.06万元，账龄1-2年的为358.11万元，2-3年的为93.25万元。与此同时，申昊科技与其他客户只存在一年内的应收账款。

龙源风电作为申昊科技2015年的第四大应收账款的客户有189.20万元账款截至2016年12月31日还有53.92万元未收回。而2015年第三大应收账款客户国网江苏有225.86万元账款，截至2016年12月31日有79.50万元未收回。

挖贝网注意到，申昊科技大客户依赖问题也被发审委重点关注，发审委要求公司说明与国网浙江的合作背景、历史及是否存在重大依赖的问题。

以下为发审委提出的五大类问题详情：

1、发行人报告期内直接及间接来自国网浙江的收入金额及占比较高。请发行人代表：（1）说明与国网浙江的合作背景、历史；（2）说明报告期各期直接及间接来源于国网浙江的收入金额和占比，对国网浙江是否存在重大依赖，相关的风险提示是否充分；（3）结合同行业上市公司的情况说明发行人客户较集中以及来源于国网浙江收入较高是否符合行业特点，发行人与国网浙江是否存在关联关系和其他利益安排，交易价格是否公允，并结合国网浙江的经营采购方式以及与发行人的合同签署情况、发行人获取其业务的方式说明与其的合作是否具有稳定性和可持续性；（4）提供充分的证据说明发行人能否采取公平、公开的手段独立获取国网浙江的业务。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表核查意见。

2、2017年，发行人来自于智能巡检机器人的收入占比上升至55%，且该产品毛利率较高。国网浙江逐步开展以租赁方式获取电力设备，相关设备由华云信息、许继集团等企业采购后租赁给国网浙江。请发行人代表说明：（1）2017年主要订单未采用招投标方式而采用竞争性谈判的具体原因及合理性，是否存在商业贿赂或其他利益输送行为，是否符合相关法律法规；（2）主要客户获取电力设备的方式发生重大变化的原因及普遍性，发行人所处行业的经营环境是否已经或将发生重大变化。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表核查意见。

3、报告期内，发行人税收优惠和政府补助合计占当期利润总额的比例较高。请发行人代表说明报告期各期各项税收优惠及政府补助的具体内容以及对净利润的具体影响金额，发行人利润的可持续性，是否严重依赖税收优惠和政府补助。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表核查意见。

4、报告期内，发行人销售收入增长较快且主要来源于智能巡检机器人，但主要产品智能巡检机器人销售价格逐年下降。请发行人代表说明：（1）主要产品智能巡检机器人降价原因，产品毛利率未来是否会出现大幅下降的风险；（2）发行人销售价格下降，原材料采购价格上涨的情况下，毛利率持续上涨及净利润增长幅度高于收入增长幅度的原因及合理性。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表核查意见。

5、发行人招股说明书披露，公司主要的生产经营场所以租赁方式取得。请发行人代表：（1）结合租赁房屋的期限说明是否存在法律纠纷或潜在纠纷，是否存在影响公司持续盈利能力的重大不利情形；（2）说明发行人购买生产用地的进程，是否存在重大不确定性，是否需要作出风险提示。请保荐代表人说明核查方法、过程，并发表核查意见。