这家有“中科院”背书的IPO企业被暂缓表决，原因竟然是？(附最新IPO排队名单）(2)

本周IPO审核：2过1

8月14日，2家企业首发上会，其中江苏利通电子股份有限公司（首发）获通过，国科恒泰（北京）医疗科技股份有限公司（首发）暂缓表决。

据小景统计，2018年至8月14日，证监会共审核133家首发企业，其中74家获通过，目前整体过会率为55.64%。

本周过会的利通电子，主营业务为应用于液晶电视和液晶显示器等平板显示领域的精密金属结构件、电子元器件的设计、生产、销售。是国内知名液晶电视品牌企业的重要供应商。

据招股书披露，利通电子拟在上交所公开发行股票不超过2500万股，发行后总股本不超过1亿股，利通电子此次募投项目投资总额共4.96亿元。

国科恒泰IPO隐患重重

国科恒泰招股书显示，这家号称中国高值医疗耗材领域的“阿里巴巴”，实际净利润仅有7900万元的物流公司，背后股权结构却有聚集着包括君联资本、北极光创投等资本界大佬的身影，尤其是近年来依托国科控股背景在风投界势头正劲的“隐形富豪”——国科嘉和基金。

同时，其实际控制人为中国科学院下属的国科控股。

国科恒泰主要从事高值医用耗材的分销，并在分销过程中提供仓储物流配送管理、渠道管理以及信息管理等专业服务。值得注意的是，发行人并无自己的产品。

差不多刚够满三个完整年度条件，国科恒泰就申报了IPO，可以说是火箭式的发展速度。

由于发行人销售主要采取经销模式，97%以上收入来自于下级经销商，因此发行人可以看成是一个标准的分销商、总经销商，与代理商的特征十分的类似。截至2017年，发行人440名员工占中的80%为渠道服务人员和管理人员。

2015年-2017年，其扣非后净利润分别为1541万元、5606万元和7444万元；经营活动净现金流却分别为-2.75亿元、-2.53亿元和-2.71亿元，连续三年为负。

可以看出起现金流与逐渐增长的净利润明显不匹配。

此外，国科恒泰还存在巨额返利。

2015年至2017年，发行人确认的供应商返利分别为7788.17万元、1.32亿元和2.12亿元，发行人给予的经销商返利分别为4688.05万元、1亿元和1.44亿元。

发行人将供应商确认的返利结转至主营业务成本，将发放给经销商的返利计入主营业务收入。

从而上述两项差额站当期净利润占比达到106.88%、35.50%、53.87%。若供应商的返利政策发生变化，或对其经营造成不利影响。

此外，国科恒泰的IPO还存在其他隐患：

投行人士分析，在目前的审核态势下，批发贸易类企业的IPO之路会十分艰难，尽管发行人有一定的业绩规模，但是该类型企业在市场竞争中一般不具备核心优势，不仅较易存在业绩波动，且最先直接受到市场不利影响的也会是这些企业，IPO审核风险也会很大。

新三板：两家拟撤回IPO

302家首发企业中，新三板企业79家，占比26.16%。其中正常审核企业中，主板32家、中小板10家、创业板37家。目前新三板已无中止审查企业。

此前一直处于中止审查状态的阿波罗已于本周公告称拟撤回IPO申请，目前位列创业板第22位的慧尔股份也表示拟终止IPO。本周还有力天高新、晨泰科技、晶樱光电纷纷终止上市辅导。

新三板正常审核企业最新排名：