A股V型反转！产业资本逾600亿狂买，第三轮回购潮印证底部？

东方财富Choice数据显示，年初至今，上市公司已经发布998个回购预案，除股权激励等被动回购外，普通回购预案达357个。从回购的力度上看，已经实施完成的普通回购金额总额高达646亿元。

具体来看，年内已经实施回购金额在2.5亿元以上的公司有23家，美的集团、永辉超市和均胜电子的回购金额分别是18.3亿元、16.3亿元和14.5亿元，排名前三。

（数据来源：东方财富Choice数据）

当前低迷的市场环境在一定程度上为大规模回购创造了条件。基岩资本投资总监范波认为，近期市场进入一种低迷的状态，交易量持续萎缩。在这种情况下，“信心比黄金重要”，因此上市公司积极通过回购向投资者传递信心。

而值得注意的是，10月11日面对市场的非理性下跌，一批上市公司的主要股东出手在二级市场买入股票，多家公司的股东发出增持承诺，6家公司紧急召开董事会推出股份回购计划，前期已推出回购方案的多家公司则直接出手“买买买”。

有统计显示，仅10月11日一天，累计18家上市公司宣布了增持、回购计划，还有一些前期已推出回购预案的公司出手买入股票。

一些业内人士认为，上市公司回购自家股票，一方面彰显对自身基本面和未来收益情况的信心；另一方面，股票回购规模扩大，意味着上市公司拿出更多资金流入股市，对于市场资金面会有显著改善作用。随着回购制度的进一步完善，上市公司回购行为将常态化。

本轮回购力度空前 普通回购增加较快

而通过对实施回购的公司进行梳理，理由基本一致，即目前股价不能正确反映公司价值。

对此，一位券商人士表示，上市公司回购股份，通常释放的是公司股价被低估的信号，其最终目的都是预期提振公司股价，增强市场信心。这也足以体现出部分上市公司的底气。

比如10月10日上午，美的集团公告称，截至2018年9月30日，公司累计回购股份数量为39332706股，占公司截至2018年8月31日总股本的0.5921%，最高成交价为48.40元/股，最低成交价为42.12元/股，支付的总金额约18亿元。

而美的集团当前处于停牌阶段，在停牌前，股价收报40.3元/股。若按照最高成交价相比这一收盘价，溢价高达约20%。

有统计数据显示，A股市场自2009年来共发生过3轮回购潮，第一次是发生于2012年10月～2013年6月，共有49笔回购，规模为78亿元；第二次是发生于2015年8月～2016年6月，共有300笔回购，规模合计108亿元。

而对于目前发生的第三次回购潮，星石投资组合投资经理袁广平表示，“不论是从规模还是从数量上看，本轮回购力度都强于以往。”

更加值得注意的是，有机构人士指出，从回购类型来看，过去股票回购的主要部分是股权激励回购，而普通回购相对较少。但2018年以来，随着市场调整幅度增大，普通回购预案增加更快。

回购和股价的关系

当然上市公司大规模回购并不意味着市场短期能由熊转牛。天风证券的研究显示，从A股市场前两次来看集中回购看，尽管没有显著反弹，但回购的止跌效应明显。换句话说，此时大幅增持，就是一个底部区域，但大幅增持并不意味着短期能由熊转牛。

值得注意的是，大盘见底回升相对回购有一定的滞后性，比如2013年1月至2014年1月的回购潮出现后，大盘直到2014年7月才开始止跌回升！

但无论如何回购对于上市公司股价总是一件好事。有私募基金高管表示，“我觉得上市公司回购股份短期对基本面和股价都有正面影响。因为上市公司回购是用公司的钱，不是管理层的钱，不是股东的钱，回购股份后，相当于总股本减少了，从而增加每股收益，对公司业绩来说是好事。”

美股牛市 回购功不可没

从发达市场经验来看，上市公司在存在现金盈余的时候有多重投资选择，可以开展纵向或者横向的并购交易开拓业务范围，可以进行主营业务的投资，也可以进行股票回购。

持续十年的美股牛市，上市公司回购股票在其中起到的作用功不可没！高盛今年9月发布的一份报告显示，今年上半年，美股回购金额达3840亿美元，同比大增48%。

而截至9月中旬，美股回购授权批准的规模也达7620亿美元。而在8月初的一份报告中，高盛更是预测美股全年的回购规模将突破万亿美元大关。

从行业和公司来看，股价涨幅与回购规模也存在很大的正相关性。比如，信息技术行业不但是标普500指数中涨幅最大的行业，也是回购规模最大的行业。而苹果公司在市值突破万亿美元大关的同时，今年上半年高达436亿美元的回购规模同样创历史新高。

而更大时间范围看，国盛证券统计显示，从2001年至2018年7月，标普500指数共纳入过903只股票，其中871家公司实施过回购，总计斥资7.19万亿美元，月回购量占市值比重达2.73%。