财报解读：三大视角看懂中联通净利润剧增原因

【摘要】到底是为哪般?

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本文作者：陈志刚

本文来源：水煮通信（shuizhutongxin）

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2018年，中国联通的净利润剧增467.8%，达到了101.97亿，这让中国联通看上去很不运营商，要知道2016年联通净利润只有6.3亿，2017年也只有18.3亿，短短两年时间，联通的利润尽管还没恢复到2014年的水平（120.6亿），却的确成功的实现了V型逆转，到底是为哪般?

基本面的视角

有两个基本面的利好，对于中国联通改善经营情况产生了积极作用，一是流量消费的客观增长，二是混改的制度红利。

2018年，中国移动互联网接入流量比2017年增长189.1%，增速较2017年年提高26.9个百分点，其中手机流量的增速又是197.8%。

这种高速增长体现在中国联通上，2018年的DOU为8.6G，2017年为4.4G，增长95.5%。其手机上网收入增速13.7%。

不过中国联通的手机流量总增长并没有跑赢行业平均值，是180%，落后17.8个点，这或许与中国联通的网络覆盖质量有关。

2018年中国联通的混改红利继续释放，其2I2C战略推进相比2017年进步明显，轻触点策略效果明显，全年净增4400万2I2C用户达到了9400万。

借助混改，云南联通被民营资本整体承包，当年就见好了，引入建设资金12亿，收入增长17.7%，高于中国联通集团增长12.2个百分点。

鉴于中国联通加大了对8000名核心骨干授予了8.1亿的激励作用，这也为联通战斗执行力的基本面转变带来了积极作用。

收入面的视角

与2017年相比，中国联通服务收入增加了160.48亿，这其中有两项收入贡献率最大：数据流量（13.2%）、固网的其他收入（20.2%），分别贡献了122.99亿和72.89亿的净增。

如果不是语音收入暴跌14.4%，减少了59.91亿的收入，中国联通的净利润会更好，这说明流量对语音的替代效应增加。工信部数据显示：互联网应用对话音业务替代效应继续显现。2018年，全国移动电话去话通话时长2.54万亿分钟，比上年减少5.4%。

产业互联网收入为联通增长贡献颇丰，71亿的净增，其中IDC业务贡献了32.1亿，是主要的新增来源。

大数据收入的增速令人瞩目，中国联通的大数据上的策略更灵活，虽然用户规模与其他运营商相比小很多，但是灵活的策略以及全国集中的运营主体，提高了其在大数据上..的能力。

云计算的增长也令人瞩目，中国联通的沃云开放与阿里巴巴的合作，产品与渠道优势互补，也是一种非常务实的市场策略。

补充一句，铁塔是一门好生意，为联通降本增效贡献颇多。

以上是收入视角的增长分析，不过在高速增长的背后，中国联通的宽带业务也值得关注： 2019年收入微下降0.9个百分点，这与整个行业相比显得非常令人不解：2018年，固定数据及互联网业务收入完成2072亿元，比上年增长5.1%，在电信业务收入中占比由上年的15.6%提升到15.9%；

对比中国联通，固网宽带收入占比为14.54%，低于行业1.36个百分点，这或许与中国联通的“精准网络投资”战略有关，在固网宽带上，过去几年中国联通实行的是事实上的战略收缩，用户数止步不前。而有消息称联通高层明确未来不会大力投资固网宽带，并引用美国运营商5G的FWA业务，届时5G会对宽带产生替代，个人预期中国联通宽带业务会继续止步不前。

成本视角

中国联通的成本管控为增长提供了基础，全年成本增长只有4.0%，可谓是一个财务成本控制高手。网间结算、铁塔使用费、折旧摊销、终端补贴都得到有效控制，尤其是铁塔使用费，受益于新的商务定价降低了3.3个百分点，终端补贴降低了23.7个百分点，只有9.7亿。

值得注意的是中国联通的网络运营成本只增加了1%，的确展现了精美的成本控制艺术，要知道在网络规模持续扩大、用户数快速增长的情况，网络运营成本能够基本不增加，并不是一件非常容易的事情。

中国联通加大了在ICT上的投资，增加了18.7个百分点，规模为273.9亿。这种投资为联通的收入增长带来积极作用。

同时，联通雇员薪酬是成本开支增长排名第二的项目，增了13.4%，一种与市场绩效切实挂钩的制度初步得到建立，有力的激励措施，提高了联通的市场竞争力，也为联通收入的增长带来积极作用。这一点，值得其他运营商学习，给（核心）员工多发钱，作用是明显的。